外汇占款回升难改资金流出降准呼声高

　　央行和外汇局昨日分别发布2月金融机构外汇占款数据和银行结售汇数据。金融机构外汇占款结束连续两月千亿规模的下降，当月小幅新增422亿元。不过，金融机构外汇占款数据却与银行结售汇数据相背离，当月银行结售汇逆差1054亿元。

　　更应关注结售汇数据

　　外汇占款为正，显示资金流入；结售汇逆差，显示资金流出。究竟哪个数据反映的情况更真实？招商证券研报称，更应该关注结售汇数据，逆差与2月人民币汇率承受贬值压力，外汇市场供小于求的真实情况一致。

　　上述研报认为，造成2月结售汇和外汇占款数据之间差异有两个原因：一是境外金融机构（如离岸人民币清算行）直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。

　　虽然资金流出的态势短期难改，然而，民生证券研究院执行院长管清友（财苑）认为，人民币兑美元虽有贬值压力，但考虑到欧元区已至负利率，全球央行货币宽松的大潮根本停不下来，中国与主要发达国家利差有明显空间，资本大幅流出的可能性偏弱。

　　不过，招商证券研报认为，强势美元条件下，经济主体继续增持外汇资产、减少外币负债的热度不减。数据显示，2月境内银行代客涉外收付款顺差1125亿元（其中人民币净收入853亿）带来的外汇收入主要进入外汇账户，当月外币存款余额187亿美元，外币贷款减少74亿美元。国内外币负债杠杆率水平进一步降低。境内外汇贷款与外汇存款之比继续下滑至84%。

　　至于未来如何推动跨境资金流动形势改善，招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入新兴市场。

　　降准呼声高涨

　　虽然2月金融机构外汇占款止跌回升，但回升幅度较小仍难掩基础货币缺口。加之前期降息后资金利率不降反升，有关降准的呼声日渐高涨，甚至不少机构近日发表研报表示，预计本月底将再次降准。

　　民生证券研报就认为，降准离我们越来越近。上周公布的2月金融数据显示，当月新增人民币贷款远超市场此前预期的7000亿～8000亿元，高达1.02万亿元，新增人民币贷款的高增长对资金面构成紧约束，使得银行“补血”变得迫切。

　　“资金利率高无法引导社会融资规模上升，也无法切实支持融资成本下行和经济复苏，这只能说明央行宽松力度不够，远未满足流动性缺口。”民生证券研报称。

　　此外，除了信贷高增长，地方政府债务到期亦是导致节后资金面偏紧的重要原因，为应对即将进入债务到期高峰的二季度，业内分析师普遍认为，央行也有必要再次祭出降准应对市场对资金的巨大需求。

　　实际上，央行近日已经在出手降低市场利率。17日，央行进行200亿7天逆回购，但更为值得关注的是，此次7天逆回购利率再次调低，由原来的3.75%下降至3.65%。

　　不仅如此，同一天，央行到期续作了3500亿中期借贷便利（MLF），并将MLF的操作量增加至5000亿元左右。中信建投首席宏观分析师黄文涛称，凡此种种，表明央行在努力降低货币市场利率。

　　“稳经济需要宽信用，在经济下滑期，私人部门投资意愿自然收缩，需要地方政府主导稳增长。但地方政府财政收入减少，存量债务压力较大，宽货币是宽信用的必须前提，降准窗口已经临近。热切期待本周降准。”黄文涛说。