行逆回购持续释放宽松信号 隔夜回购利率跌破3%

　　央行在公开市场仍延续小额净投放，持续释放宽松信号。受此利好，隔夜回购利率昨日跌破3%，为近2个月来首现。

　　4月2日，央行延续250亿元7天逆回购，但中标利率却并未给市场指引，而是持平于3.55%。至此，本周公开市场实现净投放50亿元，虽较上周净投放量100亿元继续缩减，但连续2周的净投放，已向市场传递出宽松信号，令流动性不断趋于好转。

　　受开盘价低开引导，昨日质押式回购利率多继续下行。最新数据显示，2日，隔夜回购利率已跌破3%大关，为2月10日来首现。而标杆性品种7天回购加权平均利率则下行17个基点，报3.60%，渐与公开市场7天逆回购利率接轨。

　　可见，虽然昨日逆回购量价持平，但自3月初以来，央行不仅通过逆回购利率3次下行的方式，也通过一些定向方式投放资金，令近期银行间市场资金面愈发宽松，引导资金价格下行效果明显。

　　但与往年春节后逆回购暂停不同的是，今年逆回购春节后仍然延续，凸显央行维稳意图。虽然3月公开市场实现净回笼，但整体一季度仍实现净投放500亿，为近年来少见。

　　南京银行金融市场部指出，随着近期美元指数阶段性盘整，人民币贬值压力有所缓解，为货币政策放松提供较好的时间窗口。3月份以来，央行引导利率下行之意较为明确。资金利率有望逐步回落，不过利率市场化对利率下行产生底部制约。

　　尽管目前资金面相对宽松，但业内人士指出，虽然短期货币市场利率仍有下行空间，但是4月份资金面扰动因素不少，新一轮IPO或袭来及月中财政存款上收，都陡增资金面波动的风险，因此央行货币政策操作仍值得关注。

　　“二季度货币政策料将稳中偏松。无论是配合即将到来的万亿地方债务置换，还是配合房地产新政，均需要货币政策保持适度宽松。”南京银行指出，近期股市火爆，银行存款、理财资金等逐渐被股市分流，银行可贷资金减少，只能通过同业存单等方式补充资金缺口，制约信贷投放。在此背景下，央行再次降准补充基础货币，提高货币乘数值得期待。