政策解读3月M2同比增速下降

　　中国经济网北京4月14日讯 央行今日公布2015年一季度金融统计数据。数据显示，3月末，广义货币增长11.6%，狭义货币增长2.9%；一季度人民币贷款增加3.68万亿元，人民币存款增加4.15万亿元；3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率3.69%；3月末，国家外汇储备余额3.73万亿美元；一季度跨境贸易人民币结算业务发生1.65万亿元。具体如下：

　　一、广义货币增长11.6%，狭义货币增长2.9%

　　3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元,同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额33.72万亿元,同比增长2.9%，增速分别比上月末和去年末低2.7个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.2万亿元,同比增长6.2%。2015年一季度净投放现金1690亿元。

　　二、一季度人民币贷款增加3.68万亿元，外币贷款增加341亿美元

　　3月末，本外币贷款余额91.52万亿元，同比增长13.3%。月末人民币贷款余额85.91万亿元，同比增长14.0%，增速比上月末低0.3个百分点，比去年末高0.3个百分点。一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。分部门看，住户贷款增加8892亿元，其中，短期贷款增加2064亿元，中长期贷款增加6828亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.71万亿元，其中，短期贷款增加9543亿元，中长期贷款增加1.48万亿元，票据融资增加1643亿元；非银行业金融机构贷款增加632亿元。3月份人民币贷款增加1.18万亿元,同比少增661亿元。月末外币贷款余额9146亿美元，同比增长4.0%，一季度外币贷款增加341亿美元。

　　三、一季度人民币存款增加4.15万亿元，外币存款增加835亿美元

　　3月末，本外币存款余额129.15万亿元，同比增长10.6%。月末人民币存款余额124.89万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年末低0.8个和2.0个百分点。一季度人民币存款增加4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。其中，住户存款增加3.63万亿元，非金融企业存款减少4009亿元，财政性存款减少1010亿元，非银行业金融机构存款增加9966亿元。3月份人民币存款增加2.56万亿元，同比少增5544亿元。月末外币存款余额6940亿美元，同比增长27.6%，一季度外币存款增加835亿美元。

　　四、3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率3.69%，质押式债券回购月加权平均利率3.61%

　　一季度,银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交87.26万亿元，日均成交1.45万亿元，日均成交同比增长64.4%。

　　3月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.69 %，比上月高0.05个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.61%,比上月低0.01个百分点。

　　五、国家外汇储备余额3.73万亿美元

　　3月末，国家外汇储备余额为3.73万亿美元。3月末，人民币汇率为1美元兑6.1422元人民币。

　　六、一季度跨境贸易人民币结算业务发生1.65万亿元，直接投资人民币结算业务发生2879亿元

　　一季度，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生14960亿元、1586亿元、534亿元、2345亿元。

　　注1：当期数据为初步数。

　　注2：2011年10月起，货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，本月M2同比增速根据可比口径计算。

　　注3：自2014年8月份开始，转口贸易被调整到货物贸易进行统计，货物贸易金额扩大，服务贸易金额相应减少。

　　注4：本月M2同比增速根据可比口径计算。

　　注5：自2015年起，人民币、外币和本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币和本外币贷款含拆放给非银行业金融机构的款项。

        在一季度中国经济增速数据公布的前一天,一季度金融数据先行发布。从货币供应量、新增贷款等核心金融指标看,当前中国经济发展的货币金融环境总体稳定,但经济下行压力也通过金融数据有所反映。

　　中国人民银行14日发布的数据显示,3月末,我国广义货币M2余额同比增长11.6%,增速比上月末低0.9个百分点;狭义货币M1余额同比增长2.9%,增速比上月末低2.7个百分点。

　　“M2增速虽略有下降,但仍较接近全年12%的目标值,与经济增长和物价涨幅预期目标也基本匹配,有利于为经济结构调整和转型升级营造稳定的货币金融环境。”央行调查统计司司长盛松成分析。

　　中国社科院金融所所长助理杨涛认为,一季度M2增速与市场预期基本相符。从去年四季度开始,M2增速出现明显下降,最大影响因素是外汇占款快速下降,对影子银行监管的收紧也是重要原因。

　　外贸的低位运行,以及美元走强的预期,使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款近来明显减少。央行统计显示,一季度我国外汇占款减少2521亿元,同比少增1.04万亿元。与此同时,国家外汇储备余额从去年底的3.84万亿美元,降至今年3月底的3.73万亿美元。

　　盛松成分析,由于经济增速下降,实体经济信贷需求有所减弱,表外融资需求相应减少。同时,国家对银行表外业务监管加强,部分表外融资逐渐向表内转移。这些也拉低了M2增速。

　　相对M2,M1的放缓更加明显。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚指出,M1与实体经济的关联度更高,M1越高说明市场交易越活跃。一季度M1余额同比仅增长2.9%,说明经济活动没有恢复到比较活跃的状态。

　　此外,近来火爆的股市也可能对货币供应产生了分流。中央财经大学教授郭田勇分析,居民拿存款去炒股,钱从银行账户倒到证券账户就变成了同业存款,不计入M2中。一季度我国非金融企业境内股票融资达到1808亿元,为去年同期的1.85倍,直接融资不派生存款也不计入M2。

　　虽然货币供应指标增速放缓,但信贷投放增速在加快。央行数据显示,一季度我国人民币贷款增加3.68万亿元,同比多增6018亿元。

　　“一季度不仅贷款增长较快,信贷结构也明显改善,信贷投放对稳增长、促转型和保民生的支持作用在增强。”盛松成分析,一季度投向产业部门、基础设施和房地产领域的贷款增长较快,稳增长的政策效应将逐渐显现;服务业中长期贷款增长较快,产能过剩行业中长期贷款增速回落,信贷结构向有利于经济转型的方向调整。

　　专家们普遍认为,一季度人民币贷款增量不低,虽然不排除有部分资金可能被腾挪进入股市,总体而言对实体是有帮助的。但受资本约束和存款分流的影响,未来信贷投放进一步扩张的空间有限,需要加速推进信贷资产证券化盘活存量。

　　面对较大的经济下行压力,中国货币政策何去何从万众瞩目。杨涛认为,当前货币信贷的总量不小,关键在结构。内外部环境不支持实施大规模宽松货币政策,下一步货币政策需要把握相机抉择的原则。同时要加大改革的力度,大力发展债券市场,缓解企业融资难;加快实施存款保险制度,构筑金融安全稳定器。

　　随着外汇占款的持续降低,中国货币政策的自住性不断增强。曾刚建议,根据形势变化,选择恰当时机继续降低存款准备金率,逐步释放流动性。这样可以使降息的效果,通过供应量的增加更好地体现在企业融资上。

　　“人民银行将继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化信贷结构,提高直接融资比重,降低社会融资成本。”盛松成说。