下调两融折算率导致成交萎缩

　　五一临近，股市却利空不断。比如，“上周证券保证金净流出2642亿元，结束4周净流入”；证监会近期多次提示风险；周一外媒传出人民银行即将推出量化宽松政策(QE)后，央行紧急出面澄清。等等。

　　股市火热，传言也有其贡献，前期传言基本上最后都被证实。这使得股民越来越相信传言。不过，股指攀上4000点以后，谣言也多了起来。相对而言，利空的谣言就一个，就是“多部门联合开会建议提高印花税”，导致上周四盘中两次跳水。周五早上，24日开盘前，证监会回应说，传言是虚假信息，希望广大投资者仔细辨析信息来源，不要误传误报。

　　上证指数因此从4318点再次逼空。不过，这次逼空拉的是中字头股票，相对应的传言，是国资委的“国企兼并重组”计划。在中国南车、中国北车抛压巨大之时，中石油和中石化被传为将整合成“中国神油”而双双涨停，股指由此迈过4500点大关。这回，轮到多头传言被在澄清为不实信息。国资委在28日傍晚声明称:有媒体报道“中央企业将进行大规模兼并重组,数量或减至40家”,该消息未向国资委进行过采访或核实。同时，中石油和中石化也都发布公告，称：“截至目前，公司控股股东和公司均未得到来自于任何政府部门，有关中国石油与中石化可能进行重组整合的猜测的书面或口头信息。公司目前无任何应披露而未披露的信息。”

　　当然，在股指大幅震荡中，只有两桶油的拉升是不够的，大家预期中的合并还有：中海油与中国化工整合；中国中铁和中国铁建；中国远洋、中海集团、中外运长航集团、招商局集团四大航运央企整合；中船重工和中船集团；中国移动和广电网，中国电信与中国联通合并；武钢与宝钢合并；保利集团收编中纺集团；电力系改革预期也升温，还有中粮系、中信系、国投系、航天系等蠢蠢欲动。

　　大量资金涌向中字股的后果，就是股指狂涨，但是一众小盘股纷纷避让，又到了赚了指数不赚钱的年代。

　　国资委的声明，并没有马上给市场降温。因为这么大的权重板块，跟大拖板车一样，即使刹车，也得有长长的刹车距离。周二早上狂拉中石油和中石化，导致中国南车和北车都要靠边站。但是，当资金转向银行股的时候，两桶油竟然也要让路，说明市场热点转得太快，追高资金捉襟见肘。周二下午，终于被空头找到机会反击一回。

　　配合空头的，是中信证券下调两融折算率，28日，中信证券官网公告，对两融业务可抵充保证金证券及折算率进行大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，将658只股两融折算率调至零。同日，国泰君安、广发证券、华泰证券等大券商也都对部分两融标的折算率进行了调整。

　　股票作为抵押品时，融资是可以拿到相应的融资额，而下调折算率则会降低融资额。目前存量没有影响，可是新的融资买入操作必然将受到保证金不足的约束。

　　以往，担保折算率被降为零的证券几乎没有。中信证券这么大批量地下调折算率，实属罕见，此次调整涉及的个股还包括上市公司净资产小于0、最近财务报表净资产收益率小于-5%、停牌超过10个交易日、过去120交易日涨幅超过300%、市盈率大于500倍。把这类股票看做高风险股，大家预期之中。但是，中信证券把近期的热门股中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶以及一些最近涨幅较猛的如全通教育、西部证券、中国铝业、徐工机械等在内12只个股的担保折算率直接从70%被调整为零。很强烈地发出“担心高股价风险、调高风控标准”的信号。

　　券商的这招一出，股市成交量马上就掉了。周三沪市成交7524亿元，深市成交5507亿元，比周二少了近4000亿元。成交量小了，大盘股不好炒，题材股又兴高采烈起来，周三宽带提升、信息安全、智能家居、在线教育、电商概念等涨幅居前，海外工程、海工装备、核电核能、铁路基建等概念跌幅居前。

　　很简单，小盘股筹码集中，不需要太多资金就能维持股价。很多机构也喜欢在小盘股里面抱团取暖，尤其是里面的私募，抱着小盘股在熊市里面也容易活得滋润些。

　　五一放假三天，周一开始就是机构网下申购新股的日子。而且5月开始，每月两批新股，估计日成交量还要保持1.5万亿比较高难度，回到万亿元以下的日成交量是大概率事件。在成交量萎缩的情况下，部分个股会进入下降通道，或者三角形整理。但是，指数还不敢说见顶，毕竟上升趋势还维持着呢。4月的市场热点，从“二八”到“八二”，又从“八二”到“二八”......市场风格切换频繁，市场进入波动季。

　　唯一可以确定的说法，就是个股分化加剧。