多家券商调整两融政策 银行排查优先级风险慎强平

　　7月6日，伴随着监管层释放的暂缓IPO、央行为稳定市场提供流动性等多重利好，A股的多空大战正式开打。

　　当日，上证指数（000001.SH）高开达5.92%，而后不断震荡下行，但在尾盘终获回升，最终收于3776.18点，全天上涨2.42%。

　　事实上，一边是监管层维护市场的“真金白银”式承诺，而另一边则是部分机构对当前市场震荡下的融资机制和融资盘风险进行紧急性修补。

　　由于此轮A股调整与配资及两融杠杆收缩引发的连环反应有关，而已有部分券商对两融交易的平仓线、保证金比例、个股质押担保折算率以及做空机制进行临时调整，以防范可能扩大化的融资盘风险。

　　而在场外融资方面，多家以优先级身份参与二级市场的银行对其业务资金进行紧急统报，并对可能带来的风险进行监测，而对于已经或即将触及平仓线的产品，银行和通道机构对其采取平仓操作前也颇为慎重，而多改为要求融资客户补充保证金。

　　多维度松两融“促多”

　　除了21家券商出资1200亿购买蓝筹ETF外，家券商亦对两融业务进行临时调整，对此次护盘行动进行配合。

　　7月6日起，中信证券(600030)宣布调整1897只个股的两融折算率，其中大部分股票得到上调，其后，光大证券(601788)亦宣布对1122只个股的折算率进行上调。

　　“提高折算率后，两融客户可以融到更多的钱，这意味着从资金面上，融资盘的压力将得到缓解。”北京国资旗下一家非上市券商营业部经理认为，“中信此时的调整应该和此次联合护盘有关，更大的意义在于维护信心。”

　　更多与两融机制相关的护盘调整动作也浮出水面。据记者不完全统计，目前多家券商所开展的两融新政包括并不限于降低两融保证金杠杆比例、大面积提高两融标的股可抵充保证金的折算率、降低两融债权的平仓线和警戒线等。

　　而在业内人士看来，对融资盘的密切关注，一方面在于融资盘爆仓会给券商带来潜在的坏账风险，与此同时，强平盘的增多会加剧市场卖盘力量，影响A股企稳。

　　“目前的政策实际是鼓励融资买入的，因为之前少部分融资盘出现平仓，而还有一些两融客户自动降低了杠杆，这导致市场存量资金的退潮。”北京一家中型券商非银金融研究员指出，“如果想让市场恢复预期，对融资盘的维持十分重要。”

　　Wind数据显示，截至7月3日收盘，沪深两市融资融券余额为1.91万亿元，已创下37个交易日以来的新低。

　　而据记者了解，当日部分券商营业部的强平现象已不及上周情况，而部分融资客户则希望选择以较低的杠杆度过市场震荡期。

　　“目前平的已经不多了，因为之前高位融资的客户现在已经清理的差不多了。”北京国资旗下一家大型券商营业部经理侯建（化名）表示，“一部分人交了保证金继续等待，另一部分人已经平仓离场。”

　　“之前的市场调整也让许多客户风险意识更强烈了，许多人都把融资的部分偿还了。”

　　侯建称，“现在的趋势是客户自降杠杆，之前算是杠杆有上千万的，目前融资加一起总共才400万左右。”

　　除对融资机制进行放宽外，亦有多家券商暂停对融券客户的“供券”。

　　7月6日起，国信证券(002736)、安信证券等多家券商暂停新增公司融券券源供给。不少偏好以日内回转形式进行短线操作的投资者交易已受到影响，其中，部分以两融回转交易开展T+0式操作的私募基金投资经理称已“暂时休息”。

　　“正常的T+0一般是一笔"现货买入+融券卖出"的组合操作。”上海一家T+0类私募基金投资经理龚爵直言，“公司规定票不能过夜，必须寻找日内差价进行低买高卖，如果没有融券机制这个游戏根本无法进行下去。”

　　银行排查优先资金安全

　　值得一提的是，虽然上证指数当日以超过2%的涨幅收盘，但更多中小创股票陷入“深跌状态”。

　　Wind数据显示，从6月15日至7月6日收盘，有不少于926只个股遭遇腰斩，即跌幅达到或超过50%；而跌幅不少于40%的个股更是多达1594只。

　　而随着更多个股的下挫，已有参与二级市场配资的银行业金融机构要求旗下业务部门对涉及资产情况进行上报排查。

　　“公司总部已要求业务条线下的各部门立刻排查是否存在存量股票质押融资以及定向增发业务了，若发现需向总部进行反馈。”北京一家股份行投行部经理表示，“这说明市场的下跌已让银行开始警惕优先级资金了。”

　　但在部分银行启动对参与二级市场资金进行排查的同时，亦有消息称部分基金公司已收到通知，禁止对旗下开展配资业务通道型产品进行强行平仓处理，而通知的下发时间为上周末。

　　“已有些产品触及了平仓线，但我们下面的基金公司周末收到命令，不允许对他们下面涉及配资的资管计划进行平仓。”北京一家旗下具有公募基金牌照的国有大行人士张军（化名）表示，“现在做的还是希望客户能够积极缴纳保证金。”

　　而亦有业内人士指出，由于银行资金参与量较大，因此劣后资金投入相对较高，因此配资客户及相关方也并不愿意遭到强平，其中部分客户能够及时缴纳保证金。

　　“银行资金的杠杆一般是1∶2，最高也就1∶2.5，但因为平仓线设得比较高，所以目前整体风险还是安全的。”前述股份制银行投行部经理指出。“有些客户已缴纳保证金了。”

　　分析人士预计，若大盘跌破3000点，将会对银行优先级资金的安全构成威胁。

　　“大盘继续下跌，才会影响银行优先级资金安全，目前还处于安全线以上。”中信证券在救市策略解读交流会上指出，“资金大多3000点位进入，如果跌破3000点，则会影响主要的优先级资金。” (21.世.纪.经.济.报.道. 李.维. )