股市危险警报解除？投资者吃下定心丸

　　对于A股 高盛赞同人民日报的立场

　　新闻配图(图片来源：东方IC)

　　中国股市暴跌已经成为对全球投资者的一次试探，这是中国经济前景愈发黯淡的先兆，还是可能很快会被遗忘的短期事件？

　　目前为止，中国以外地区的投资者虽然很谨慎，但并没有陷入恐慌。

　　在救市的努力下，中国股市周四创下六年来最大单日涨幅。

　　花旗集团(Citigroup)策略师彭垦和Steven Wieting在发给该行私人银行业务客户的报告中指出，过去三周，中国股市市值蒸发了3.3万亿美元，相当于希腊国内生产总值(GDP)的14倍。

　　中国股市从去年7月至今年6月中旬涨幅高达150%，官方媒体更大力看好股市前景。“现在正是对中国的考验时刻”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出：“当有超过8000万名散户的财富在一夕间蒸发，将对国家造成难以想像的损失。”

　　此外，股市泡沫破灭让当前已负债累累的房地产开发商、企业和地方政府的援助问题更加复杂化。自1980年至2012年以来，大举扩张信用和大力开发基础建设和楼市，让经济每年能维持10%的高成长率。

　　迄今，中国经济增速已放缓至7%，并背负大量债务。根据麦肯锡统计，截至2014年中期，包括政府、企业与家庭的借贷总额就高达28万亿美元，相当于该国国内生产总值(GDP)的282%。

　　起初，中国政府希望推升股市以摆脱国内对银行贷款的依赖，并发展多元化的金融部门和充满活力的股、债市以推动成长。此外，目前中国除了存款基准利率外的多数利率，皆由市场力量所决定，向利率市场化迈开大步。

　　麦肯纳学院政府学教授裴敏欣认为，对中国来说，在当前经济放缓的情况下鼓励民众投入股市，让那些负债累累企业得以进行股权融资，无疑是提供一线生机。彭博社资料统计，今年企业首次或二次公开发行股票已募得720亿美元。

　　至今这波由政府所主导的救市行动主要为拉抬大型国有企业，如中石油、招商银行、南方航空等。但市场卖压依旧沉重，尤其是小型股仍旧面临严重考验。代表中小型股的“中证500指数”至6月12日以来已下挫超过40%。

　　当前中国官方媒体对于股市的言论仍持续乐观，鼓励民众继续购买股票，人民日报的近期社论更指出，雨后总会出现彩虹。

　　这样的立场有一间西方投资银行赞同。高盛集团首席中国策略师KingerLau指出，在未来12个月内沪深300指数将反弹27%。并强调中国还有许多工具可以用来支持市场，因此对接下来中国股市仍持正面态度。

　　5项理由让投资者吃下定心丸

　　CNNMoney报道指出，尽管中国股市面临的严峻，却仍有一些事实能让投资人稍歇喘息。

　　1.对国外投资者来说，目前尚不需太过忧虑。根据Capital Economics的数据指出，外国投资者仅占中国股市1.5%；虽然这数字正在成长中，但也是维持渐进缓增的力道。

　　2.即便A股重跌至此，依旧较年初时来得高，这是因为在近期暴跌出现之前，股市维持一段相当长时间的牛市。自年初以来，上证综指仍保有约10%的涨幅，深证综指[3.76%]的年线也还有33%的涨幅。

　　3.对中国人来说，投资股市仅占资产配置相对少的部分；相对地，绝大多数人都将储蓄与房产视为主要理财投资方式。根据部分经济学家的研究指出，股票占中国家庭资产的比例约在15%至20%间；就这点而言，民众消费水准应不至于受到太大影响。

　　汇丰(HSBC)亚洲经济研究部共同主任Frederic Neumann对此表示，“这波股灾确实会造成一些伤害，但中国股市无论规模或是重要性，都还比不上美国股市对经济的影响性。”Neumann另指出，“并不是每个中国人都在炒股。”

　　4.绝大多数中国企业的融资管道依旧畅通，尚能维系整体经济运转。瑞银(UBS)的分析师对此指出，这波股灾造成的冲击，不应过度放大到国内融资运作，系因股票仅占扮演实体经济融资相对小的角色。

　　5.当前笼罩在中国股市的风暴，并非“雷曼时刻”(Lehmanmoment)。银行部门依旧维持良好运作，也没有迹象显示中国人对整体经济丧失信心。另外，中国还有许多政策工具能因应此次危机。

　　Neumann表示，“要知道，所有大型银行都在政府掌握之下。不仅能借由银行贷款对经济进行微调，同时也掌握货币工具以及广大的政府资源。中国另外，Neumann也指出，不应低估中国掌握经济增长的能力。