高盛：A股大调整 各类隐形的杠杆资金到底亏多少?

　　高盛支招抄底A股：小票估值仍较高 关注稳健大盘股

　　上周四到昨日，A股上演剧情大反转，短短三个交易日，A股反弹幅度已达13.21%。不仅国内股民坚定了投资信心，大跌期间全面看空的国际投行也纷纷转向唱多，强调买入时机已到来。

　　领衔国际投行看好A股的高盛更是行动派，在唱多A股后还开出个股选择良方；里昂证券则用数据说话，对A股的个人投资者进行访问调查，试图从股民情绪中一窥后续走势。《每日经济新闻》记者还了解到，国际投行并未对A股已现抄底良机形成一致意见，新兴市场教父、邓普顿新兴市场机头执行主席马克·麦朴思便提醒投资者关注反弹后的盘整风险。

　　高盛：看好大盘股

　　在国际投行唱多的声音中，高盛扮演领唱角色。7月6日和7月9日，高盛连发两文力挺A股，甚至预测沪深300指数未来一年可能会上涨27%。此外，跟随高盛步伐的还有汇丰和花旗等投行，两者纷纷上调A股评级。

　　高盛在7月12日向机构客户给出的投资意见中，再次重申看好沪深300指数。高盛指出，经调整后，A股平均市盈率与中间市盈率已由大跌前的75倍和50倍，降低为58倍与31倍。高盛认为，虽然该指标仍相对较高，但结合各项指标，特别是小盘股的估值仍然较高，故推荐更为稳健的大盘股。

　　高盛还为其客户开出了三条投资思路：一是推荐买入杠杆负担小的股票，这类个股中部分标的已跌至市场出清价格；二是建议买入前期大跌时有股份回购的个股；三是推荐在大跌中超卖，但基本面明显较好的个股。

　　里昂证券：蓝筹受期待

　　不同于高盛直接给出个股建议，里昂证券刊登了对528名A股个人投资者的访问调查，试图通过股民情绪的调查来摸清后续走势。

　　7月12日，里昂证券香港首席战略师弗朗西斯·张指出，A股最坏的时候已经过去。“场外配置逐渐清场，政策鼓励增持，过半公司股票停牌后又复牌，这些都就表明市场短期反弹即将来临。”

　　里昂证券所进行的上述访问调查结果也显示，在受访的A股个人投资者中，54%受访者预期未来三月沪指将上扬，42.2%的投资者将维持仓位，35%的受访者表示将大胆补仓。

　　值得注意的是，根据里昂证券的调查，经过此轮调整，个人投资者风险偏好降低；受访者普遍青睐估值较低的银行等蓝筹股。中国银行（601988，收盘价5.21元）、交通银行（601328，收盘价8.17元）是受访者提及较多的个股。

　　事实上，国内一些机构也看好蓝筹后续表现。上海益菁汇资产投资管理公司投资总监吴青芸就表示，目前仍处于大跌后走向复苏反弹的过渡阶段，因此应偏向于保守蓝筹品种。从股息率来看，可以考虑高股息率低估值品种。

　　贝莱德集团：注意反弹后风险

　　就在一些国际投行唱多A股的同时，《每日经济新闻》记者了解到，贝莱德集团（全球最大资产管理公司之一）与新兴市场教父、邓普顿新兴市场集团执行主席马克·麦朴思（MarkMobius）较为谨慎，提醒投资者关注反弹后的盘整风险。

　　“即便在大跌后，A股估值仍较去年夏天高出约1倍。”贝莱德全球首席投资策略师汉斯·科恩斯特瑞奇指出，“鉴于此前上涨的程度，可能即便回调了30%，股价也没有回落到接近公允价值。”

　　据了解，汉斯·科恩斯特瑞奇管理着全球4.8万亿美元资产。

　　彭博社的消息指出，调整后的沪指仍然比12个月前高近90%，估值比过去五年的均值高出了50%，A股市盈率中位数在全球十大市场中处于高位。

　　“尽管已经在中国股市有所投入，但我们的策略还是继续等待，直到估值到达更长周期投资的买点。”马克·麦朴思在一份报告中如此写道。

　　此外，上周四，马克·麦朴思在其博客中曾预测A股即将出现反弹，“中国股市可能已接近投降式抛售点（市场情绪已过度悲观导致出现拐点），而这样的回调是健康的，因为此前市场情绪过于亢奋”。

　　麦朴思还明确指出，“短期至少会有一波反弹，那些被套牢的投资者将会借反弹出逃。然后可能迎来一个盘整阶段，如果估值具有吸引力，市场有望复苏。”

　　麦朴思进一步表示，“好消息是，根据我们过去所做的市场研究，这种类型的调整往往持续时间比较短，一旦见底，上涨的幅度会比较大。”(每日经济新闻黄修眉)