最高层点题国企改革：下半年盛宴开启

　　2015年，改革进入深水区，涉及多个敏感区域，资本市场的整顿是一例，互联网金融发展指导意见是其二，国企改革有望成重中之重。据多家媒体报道，相关国企改革顶层设计方案“有望在近日上会审议”，方案包括混合所有制改革、员工持股、国资委的职责、央企的划分等内容。

　　目前，已有25个省市先行公布了省级国企改革方案，安排配套措施，部分已着手进行。股市中，国企改革概念股更是风生水起，国企改革指数从低位反弹超过三成，中粮地产、国投新集等创出反弹新高。市场人士预料国企改革四个顶层设计方案近期将公布，国企改革概念股或将又成焦点。

　　人事调整伏笔改革 高层强力推动

　　20日，国资委宣布四大央企最新人事调整情况，涉及中国铁建、中国中铁、中国铁物及中国普天。早在今年5月，已有13家央企进行人事调整，“三桶油”集体换帅，汽车、银行等行业均有涉及大幅人事变动。有观点认为，换帅本身，标志着央企改革的加速，而且需要探讨新模式提升央企活力。

　　和普通的人事调整不同，近期央企集中换帅正值央企合并潮到来之前，惹人遐思。回顾历史，央企改革常以高管变动为先声。2004年，三大电信运营商高管互换，成为深化中国电信业改革的手段，当时资费、监管、互联互通阻碍重重，是阻碍中国成为电信大国的绊脚石。2008年，三大航空公司高管轮岗被外界普遍认为将开启民航整合序幕。

　　同时，最近国家高层和官媒密集表态国企改革，要“搞好经济、搞好企业、搞好国有企业，把实体经济抓上去”。据新华网报道，习近平总书记16日至17日在吉林调研，期间3次发表了关于国企改革重要讲话，定调国企改革的总基调是“三个有利于”——“有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能”。

　　齐鲁证券认为，最高层的强力推动以及国企改革顶层设计方案的出台日趋强烈的预期，将为央企整合及地方国企改革主题带来强劲“风口”。

　　国企改革6大重点

　　7月15日，《人民日报海外版》明确指出“顶层设计行将出台，国企改革年内再提速”。人民日报客户端近日也发文称，40多天内高层四次对国企改革“发声”，足见这个问题的重要性及领导层的高度重视。接下来的国企改革，这六件事将会成为重点，包括加强党对国有企业的领导、防止国有资产流失、真正确立国企市场主体地位、把国企做大做强做优、推动国有资本保值增值、维护好职工群众合法权益。

　　其中，国企改革重点之一，将突出国有企业的“做优”。众所周知，在过往的国企改革中，有一个国有企业“做强做大”的口号，那口号是伴随加入世界贸易组织，加入全球化而来，其结果是过去10多年来都在打造“国企航母”。而这次领导层在“做强做大”口号之间，加了个“做强做优做大”。这加插居中的“做优”，被认为是个全新提法。分析人士指出，其意义，不仅是国有企业的提质增效，还意味着国有企业不再收缩战线。这一提法之变，对国企、民企、外资的三足鼎立现状，有重大影响。

　　试点后哪些央企欲接力改革

　　6月中旬市场系统性大跌开始，国企改革相关股票最抗跌，甚至在大跌的前半段还取得了绝对收益。机构普遍认为，7月份市场将有望看到后续国企改革方案的出台，伴随着市场企稳回升，国企改革主题将继续之前的强势表现，并且更加有持续性具体投资机会。对此，综合多家券商给出来4条国企改革投资主线：

　　①第一批试点央企和第二批潜在试点集团

　　首批试点央企包括：中粮、国开投、中国医药、中国建材、中国节能环保、新兴际华。太平洋证券认为，试点企业中“中央企业改组国有资本投资公司试点“的两大集团中粮系（中粮地产、中粮生化、中粮屯河、ST酒鬼）和国投系（国投新集、中成股份、ST中鲁）公司具备最强的反弹动力。

　　对于第二批央企试点，为中国船舶重工集团、中国轻工集团入围的概率较大，旗下上市公司中国重工、风帆股份、中国海诚值得关注。

　　②有人事变动的央企和资源整合平台龙头

　　央企集团合并线索有两个先行指标：一方面，改革的难点在于对既得利益的触碰，因此历来“改革未动，人事先行”，国企管理层关键岗位人员的调动历来是改革的重要先行指标；另一方面，前期出台过，有明确产能整合及行业集中度提升要求的产业政策，相关行业的央企龙头，作为资源整合平台的预期最为强烈。相关标的：中国船舶和中国重工、宝钢股份与武钢股份、中国中冶与五矿发展、东风汽车与一汽轿车、锌业股份、中国国旅。

　　③央企做强做优做大为目标 合并概念受追捧

　　从南北车合并的案例来看，以做强做优做大为目标的央企大规模兼并重组潮正在开启，国资委直属央企有望从现今的110多家缩减到40余家。相关行业，比如航运、船舶；包括煤炭有色的机会较好。相关概念股：中国铁建与中国中铁、中国铝业、中海集运等。

　　④国企改革投资下的相关基金

　　近期新成立、正在发行以及即将发售的国企改革主题基金超过20只，而博时国企改革、长盛国企改革、交银施罗德国企改革、九泰天富改革新动力、长城改革红利、易方达国企改革指数分级、富国改革动力等多只基金已率先成立，目前投资者可选择的国企改革相关基金品种较多。太平洋证券推荐市场止跌企稳条件下，国企改革类基金中市值最大的富国国企改革B（150210），以享有国企改革主线反弹带来的投资回报。