西王食品：上市公司基本面优异 买入评级
近日，第一财经网(博客微博)披露：齐星集团资金链断裂，多家金融机构及互保企业涉及，其王集团与齐星互保金额超29亿。
29日晚，公司针对新闻发布了公告：西王集团对齐星集团及下属子公司提供余额为29.073亿元，所有扫保己全部追加风险缓释措施,西王集团不存在单独为齐星集团及其下属子公司的银行借款提供的事项，均采取迫加股权质押、房地产、机器设备抵押以及反措施，整体风险可控。
西王集团全部具有风险缓释措施，实际风险敞口约8.69亿西王集团对齐星集团及下属子公司提供余额为29.07亿元，均采取迫加股权质押、房地产、机器设备抵押以及反措施。第一，有10.28亿元债务由西王集团与邹平县供电公司共同，齐星集团董事长邹平过去为电力局局长，公司和供电公司有约定这笔由供电公司承担；第二，有5.57亿元债务有机器设备、房产土地作为抵质押，抵押物评估价值6.8亿，超出金额；第三，公司另外有签署反协议，如果齐星集团发生债务违约，公司可拥有其持有顶峰热电公司15%股权，对应股权的账面价值8085万元；第四，西王集团另外追加齐星集团房地产质押金额3.72亿元。我们认为，上述四项债务公司承担的概率较小，扣除以上四项，公司风险较大的余额约8.69亿元。
西王集团资金充裕，上市公司对债务无关系截止2016年9月，西王集团资产总额403.2亿元，净资产147亿元，资产负债率为63%，账面现金26.89亿元。2016年1—9月，西王集团实现营收201.26亿，元，净利润2.26亿元，经营状况良好，账面资金充裕。即使8.69亿债务最终全部需要西王集团承担，对西王集团而言也在可承担范围之内。另外，上市公司西王食品000639股吧)目前对西王集团、外部第三方没有任何，因此债务对上市公司的影响更为有限。
齐星集团拥有一些优质资产，如果破产清算公司或可接管2015年底，齐星集团净资产64.62亿元，净利润4亿元。2016年1-9月，齐星总资产176.43亿元，净资产66.39亿元，营业收入83.4亿元，净利润1.77亿元。我们认为，齐星集团债务问题主要由于对外投资及经营决策方面出现问题，其旗下拥有许多优势资产，电厂等资产对公司而言也常具有价值。未来即使齐星集团走到破产清算阶段，西王仍可接管其部分资产。
