公司如何快速上市阿里京东齐环绕股价上市飙3倍 值得买是否真“值得买”？A股“电商导购第一股”是如

　　在A股有这样一家公司值得买300785），不是笔者说人家公司的股票值得买，而是人家公司的名字就叫--值得买。说来说去都把自己绕弯了，不过，从该股登录A股资本市场以来，按照目前的历史走势来看，在众多投资者的眼里，该股“值得买”。

　　值得买作为一家内容型电商导购平台在上市后收到了市场资金热捧，连收14个涨停板，股价也从34.1元/股涨到了8月2日的高点149.98元/股。截止9月26收盘，该股报收133.2元，全天成交4.7亿元，最新总市值为71.04亿元。而如果从上市算起至今，值得买上涨近3倍。

　　资料显示，今年7月15日北京值得买科技股份有限公司(以下简称“值得买”)正式登陆深交所中小板，该公司为电商导购平台“什么值得买”的运营主体。从2011年成立至今，“什么值得买”从一家零起步增长的极客社区，成长为年营收超5亿元的导购电商龙头。

　　公司旗下拥有什么值得买网站及相应的移动客户端。“什么值得买”是一家基于UGC的电商导购平台，公司的主要收入来自为电商平台导流带来的佣金收入和广告收入，同时也是集媒体、导购、社区、工具属性为一体的消费决策平台。简单来说，就是教你怎么花好钱，如何消费更有性价比。

　　据悉，由于缩写为“SMZDM”，什么值得买，这个简单直接的名字被网友们戏称出许多花样，目前最主流的昵称为“色魔张大妈”，而关于“色魔”一词则源于早期，其网站小编推荐的“情趣用品”文案。

　　值得买成立之时，正是各大电商导购网站风起云涌之际。业内人士表示，在电商大发展并提供“无限货架”功能的背景下，普通顾客在商品购买决策上往往面临“选择困难症”，在寻觅合适商品过程中面临巨大搜索与决策成本，因此，以“值得买”为代表的电商导购平台将迎来新一波发展机遇。

　　简单来讲，什么值得买通过优质的UGC消费类内容来吸引用户，内容主要包括用户在什么值得买分享的商品和服务的优惠信息、购物攻略及购物分享类原创文章等。其他用户在获取相关内容的同时，可以通过相应的链接跳转至电商或品牌商官网进行购买。

　　什么值得买按照用户消费的实际金额向与其具有业务合作关系的电商、品牌商等收取一定比例的佣金。同时基于什么值得买所拥有的庞大且高质量的用户群体，通过在网站或移动客户端提供广告展示位，帮助电商、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力。

　　据不完全统计表明，“什么值得买”服务的知名电商客户主要有两大类：(1)国内综合零售电商平台，如京东、淘宝、天猫、网易、国美在线、一号店、当当网等；(2)跨境电商与海外电商平台，如亚马逊中国、ebay、网易考拉海购等，可以看到好多头部电商都是公司的客户。

　　值得买近期公布了上市后首份财报，财报显示，今年上半年，该公司实现营收2.73亿元，同比增长37.96%；同期净利润为4680.84万元，同比增长15.09%；同期实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4533.38万元，同比增长16.81%。

　　另外，历史数据显示，2016年、2017年，“值得买”营业总收入分别为2.01亿元、3.67亿元，到2018年，其营业总收入更是突破5亿元；其对应分别实现净利润为3516.37万元、8624.14万元和9571.92万元。

　　在资本时代，借助融资迅速起量、扩大规模已稀松平常，不过，值得买却仿佛溯流而上。2016年1月,什么值得买宣布获得华创资本1亿元人民币融资,华创资本也是什么值得买成立9年多以来唯一的机构投资人。

　　相较于值得买科技的营收状况看，“什么值得买”的成本都在人、营销、设备上，真的很轻资产。早期的营业成本几乎全是运营人员薪酬，但这几年占比一直在下降，对毛利率的影响越来越小。这样的模式下，企业投入资本较低，周转速度较快。而自身投资少，业务系统轻资产，成长价值和价值实现效率高，这样不烧钱又具有较稳定盈利能力的公司自然能很快获得资本青睐。

　　最后，拥有良好的品牌口碑是用户对于“值得买”极大的忠诚度，独特的价值驱动的经营理念在多年的经营中，拥有一大批高质量用户并获得其信赖，为其发展提供原助力等一些方面也是值得买重要的几处“护城河”。

　　目前，值得买的盈利来源主要包括两方面；信息推广服务与互联网效果营销平台服务。其中，信息推广服务，即广告推广的收入，仍是主要营收来源。据数据显示2016年、2017年及2018年营收分别为2.01亿元、3.67亿元及5.08亿元，其中信息推广收入分别为1.99亿元、3.18亿元及4.07亿元。信息推广收入主要包括电商导购佣金收入和广告展示收入。

　　报告期内由于值得买科技公司规模不断扩大，人员规模快速上升，同时受到地区平均工资调整、市场竞争环境变化等因素的影响，值得买科技人力成本增长较快。最新的半年报数据显示，在营业成本、销售费用、管理费用等三大模块中，几乎都有职工薪酬增长因素的影响。

　　2015年度、2016年度及2017年度，公司职工薪酬分别为3,563.14万元、8,656.48万元及13,436.31万元，2015-2017年的年复合增长率达94.19%。未来不断上涨的人力成本将可能对公司经营业绩造成不利影响。

　　根据招股书，2018年，“值得买”上述业务的前五大客户依次为蓝标(代理苏宁、国美等)、阿里巴巴、京东集团、网易集团和阳狮广告，合计销售占比达65.25%。纵观2016年~2018年，阿里巴巴、京东、蓝标，均在“值得买”的前五大客户中。而在“值得买”电商导购佣金前十大客户中，从2016年~2018年，阿里旗下的阿里妈妈始终占据榜首。

　　虽然阿里巴巴、京东及亚马逊在全球电商行业属于领军企业，且发行人与该等电商平台的业务合作关系稳定，但发行人值得买科技仍存在对单一客户依赖的风险，仅仅前四大客户销售收入就占了公司近六成营收。

　　随着4g和5g时代的轮番到来，导购市场中电商开始内容化，且自媒体的话语权越来越大，微商、微博网红(papi酱)、淘宝网红店、淘宝直播电商、抖音、快手等成为新的导购代言，成长于4G和短视频传媒时代的年轻一代，对值得买的认知则更低。

　　至于“什么值得买”这样自己独得返利，不给消费者分成的商业模式，如果不能适应市场竞争状况的变化，不能应对电商大平台、微信生态圈自建导购引流平台，则可能无法保持目前的行业地位与市场份额。

　　事实上，值得买所处的在线导购行业前景还是很不错的，但在互联网飞速发展的时代，行业的竞争更加激烈，在流量红利逐渐消失的大环境中，同质的竞争者还在不断涌入，获客成本也在不断增加，公司虽然已经成功上市，但对于后续如何稳定快速的发展还面临着一个巨大的考验。

　　近期的平均成本为116.52元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

　　限售解禁：新增流通股198.40万股(预计值)，占总股本3.72%，股份类型：首发原股东限售股份。(本次数据仅根据公告中解除限售时间推理，实际情况根据上市公司公告为准)