曹中铭:百万门槛破局，对私募而言，既是考验也是挑战

　　继平安银行后，招行于近日推出了私募定投服务，并将认购起点降至40万元，定投金额1万元起，认/申购费率均为0.5%，此举也正式打破了私募行业的百万门槛。招行挑选的首批10家私募均是知名私募，包括淡水泉、重阳、拾贝、朱雀、中欧瑞博等，因而备受市场关注。

　　历经多年的发展，与当初相比，私募行业早已不可同日而语。根据中国基金业协会公布的数据显示，截至今年10月底，全国已登记的私募基金管理人为2.44万家，已备案的私募基金为8.07万只，管理基金规模达到了13.69万亿元。而同期公募基金管理的规模为13.91万亿元，私募与之相比并不逊色。因此，今后资本市场或将出现公募与私募齐头并进的格局。

　　今年9月份平安银行推出的私募定投设定的首次认购金额不低于100万元，每月开放申购、追加认购金额不低于5000元，以1000元的整数倍递增，因此，平安银行的私募定投，其实也是建立在100万元的门槛之上的。没有100万元的资金，也不可能参与平安银行推出的私募定投。从客观上讲，平安银行的私募定投，只是在100万元的门槛上，附加了定投业务而已。

　　此次招行将私募定投的认购起点设置在40万元，虽然定投金额高于平安银行，但由于门槛已大幅降低，实际上已打破了私募行业100万元的门槛束缚，属于私募行业的一次创新举措，与平安银行首推私募基金的定投业务相比，其背后的意义显然有过之而无不及。

　　根据规定，私募行业的投资门槛为100万元。在招行将私募投资门槛降低之后，今后该门槛是否会进一步降低显然也是非常值得期待的。长期以来，由于门槛的高企，私募行业的发展其实也是受到了影响的。招行的创新举措，到底会对私募行业产生怎样的影响，我们不妨拭目以待。

　　与私募定投相比，已开展多年的公募定投的门槛要低得多。公募基金的定投业务，既没有像私募行业那样的100万元的门槛，也不会像平安银行、招行定投业务那样定投金额不低于5000元或1万元。公募基金定投业务，即使每月投入100元，也会被允许。因此，公募基金的定投业务，更适合资金实力有限，但又热衷于理财的投资者。

　　相对于公募基金，私募基金纳入监管还是近些年的事情。虽然“起步”较晚，但私募基金的发展却异常迅猛。这既与私募行业的特性有关，也与社会资金追求财富的保值、增值有关。而且，由于私募行业往往奉行盈利分成的运作模式，不像公募那样无论盈亏都要提取管理费，在这方面私募行业也要显得更加公平，对投资者也更加具有吸引力。

　　个人以为，此次私募百万门槛破局，对于私募行业而言，既是考验，更是一种挑战。历经多年的发展后，私募行业已步入到一个全新的阶段。每年新增备案的私募基金管理人并不少，但与此同时被注销的同样不在少数。而且，规模较大，在市场上颇有知名度的，也往往只有少数的几家私募基金，这也凸显出私募行业的一大短板。

　　而私募百万门槛的破局，将为行业的发展带来新的机遇。门槛的降低，将有更多的投资者能够成为适格投资者，也意味着欲进入私募行业的资金将进一步扩容。而更多资金的进入，必然会促进这个行业的发展。但另一方面，更多资金的进入，对于私募行业的研究水平、公司治理、风控与内控等都提出了更高的要求。而且，也会导致私募行业的进一步洗牌。一些经营不善，投资研究能力较差的私募，可能就此出局。而在公司治理等多方面都突出的私募，将能借此机会进一步做大甚至做强。