郭施亮：尊重市场选择，理性看待新股破发现象

　　尊重市场选择，理性看待新股破发现象
　　最近一段时间内，A股市场新股破发现象有所增多。在实际情况下，无论是主板市场还是科创板市场，也先后出现了新股首日上市随即破发的现象。受此影响，多年来A股市场长期存在的新股不败现象，也终于得到了打破，而新股稳赚不赔的市场现象，也成为了过去式。

　　多年来，在A股市场中，因流动性溢价以及持续赚钱效应的存在，导致新股长期处于稳赚不赔的状态。站在投资者的角度出发，新股不败现象的长期存在，且长期产生出溢价效应，这些年来为投资者打新申购创造出可观的投资收益。但是，对于二级市场投资参与新股及次新股的投资者来说，却需要以较高的价格买入，而新股较高的溢价反而透支掉未来几年的盈利预期，在二级市场以高价买入的投资者，却需要承受不少的投资风险。

　　如今，A股市场的新股表现有走向港股化的迹象，而以往新股上市稳赚不赔的规律也得到了实质性的打破。站在市场的角度分析，新股上市后的表现趋于理性，有利于让投资者以更合理的价格投资自己心仪的上市公司。与此同时，随着新股价格泡沫的逐渐挤压，合理的价格水平有利于提升市场的投资吸引力，并从一定程度上降低市场投机的色彩。

　　值得一提的是，从近期上市的新股表现分析，新股上市首日出现了涨跌不一的表现，新股破发率有所提升。由此可见，对于未来A股市场的新股表现，很大程度上还是取决于市场的选择，这也是国内股票市场发展进步的重要体现。

　　实际上，从市场的角度分析，影响新股上市首日表现的因素有不少。但是，随着新股破发率的有所提升，实际上意味着未来投资者打新申购，则需要加以分析，并非任所有新股都可以任性申购。

　　在具体情况下，新股所属的行业、行业盈利前景等，可能会受到市场资金的重视。然而，对于科创板上市公司，显然不局限于市盈率、市净率等指标进行分析与判断，而作为一个包容性较强的市场，企业所属的行业板块，对应的核心产品与核心技术，可能会备受市场的关注。与此同时，对净资产收益率以及研发投入比例等因素，同样也可能会影响市场对企业的定价水平。

　　纵观近期股价破发的新股以及次新股，往往存在一些共性。例如，企业所属的行业发展前景一般或盈利预期不太明朗。又如，新股发行估值偏高，或股票定价偏离了市场的预期。此外，则是选择在非常低迷的市场环境发行上市，由此降低了资金炒作的热情等。

　　但是，对于市场资金来说，本身还是具有敏锐的嗅觉。面对批量的新股，市场还是会存在自我筛选、优胜劣汰的能力，对优质上市公司、稀缺上市公司，更容易获得市场资金的青睐，这类新股上市后的价格表现可能更值得期待。不过，与之相比，在IPO发行常态化的背景下，对于质地一般或行业发展前景不明朗的新股，当市场环境趋于低迷，则可能容易遭到市场资金的抛售，而新股上市表现逐渐趋向于市场化，这对国内股票市场来说，也是一种进步。

　　新股首日上市随即破发的现象，其实无需过度担忧。尊重市场的选择，让股票市场逐渐回归理性，这也是有利于股票市场的长远健康发展。