贺宛男:靠“吃补助”难诞生伟大公司 李志林:如何定位

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　　贺宛男：靠"吃补助"难以诞生伟大公司
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　　贺宛男:靠“吃补助”难以诞生伟大公司
　　进入12月，对科创板上市公司来说，发布最多的便是喜获政府补助的公告。笔者粗略统计，至少有16家公司收到名目繁多的政府补助，占科创板现有67家上市公司的近1/4。

　　如12月17日，传音控股公告称：“7月1日至本公告披露日，累计收到各类与收益相关的政府补助共计9004.52万元”。补助共十大类19项，如“重庆市渝北区政府扶持奖励款”3074万元，“研究开发补助款”813万元，“自行开发的软件产品增值税返还”共3笔1871万元，“工业稳增长补助款”共2笔1130万元，“知识产权专项资金”278万元等等。

　　又如，山石网科12月13日公告称，收到各项补助2107万元，其中包括上市奖励费600万元，而其今年前三季盈利不过2125万元。

　　更有前三季亏损4150万元的安恒信息，一下子收到政府补助2224万元的大礼包。

　　还有更喜庆的交控科技。12月3日公告称，7月22日至12月2日收到12项补助共1356万元；紧接着，12月14日又公告称，12月4日至12月13日，再收到补助款692.95万元。

　　前三季盈利仅1542万元、比上年同期大减80%的天准科技，终于收到1813.6万元的补助款……
　　还有铂力特、心脉医疗、乐鑫科技、沃尔德、芯源微、当虹科技、航天宏图、安博通、卓越新能、建龙微纳、致远互联等科创板公司，相继收到补助、纷纷发布公告。随着政府补助源源入账，相关公司的股价也由跌转升。十来天前，科创板最多时曾有10家公司破发，如今只剩下杰普特、久日新材、昊海生科、祥生医疗4只了。再一看，这4只破发股迄今均未发布补助公告，兴许再过几天，补助公告一来，股价刷刷地就起来了。

　　可以预计的是，随着年底临近，还有更多的科创板企业将陆续公告收到诸如财政拨款、财政贴息、税收返还、上市奖励之类的政府补贴。

　　客观地说，鉴于目前已上市的科创企业多是各地扶持的重点和明星企业。如果受益于国家对科技创新的支持，通过补助和补贴获得技术上的创新突破，那么初期补贴有一定必要。问题是，科创板的定位是“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。”科创板不是补贴板，我们已有的阿里、腾讯、百度，有听过哪一家是靠补贴补出来的吗？同样，我们将来一定会有能突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，难道会在政府补贴的暖房中脱颖而出？

　　有媒体曾报道，上交所受理的百余家科创企业，近三年内大多获得过政府补助，其中近七成获政府补助超千万元。最多的和舰芯片，2016年至2018年分别获得政府补贴款13.78亿元、20.78亿元和17.58亿元，累计金额超过50亿元。相关信息显示，7月23日已被终止。

　　同样，安翰科技2016年至2018年计入当期损益的政府补助金额分别为6478.20万元、2119.45万元和3990.10万元，占其利润总额的比例分别为172.00%、1150.25%和43.31%。11月25日也被终止。

　　还有苑东生物，2016年到2018年获得的政府补助分别为2608万元、3180万元和6002万元，占公司利润总额的比重分别为40%、41%和40%。也于8月29日宣告终止。

　　所以，对科创企业来说，第一，补助金额不能太高，公司对政府补助的依赖性不能太强。理由很简单，补助是有时效性的，一旦补助政策发生变动或公司不能达到补助政策的要求，就会对这些企业的净利润造成很大影响，股价就会“坍塌”，投资人就会遭受损失。

　　第二，政府补助属于“非经常性损益”，这是会计常识。可是，我们在不少科创企业的财报中，似乎连这样的常识都可以不予遵守。如刚上市不久的卓越新能，2016年到2018年取得的政府补助金额分别为4369万元、9062万元和9634万元，当期利润总额分别为5176万元，6174万元和13964万元。如果不计政府补助，其三年取得的经营利润当为807万元、-2888万元和4330万元。纵然按最好的2018年的盈利状况，扣除约5%所得税，每股收益也不过0.40元。若按该公司发行价42.93元，发行市盈率高达107倍，可现在我们看到的却是38倍。

　　容百科技不是因为区区一两百万不该计入研发费用等问题，而收到四份监管函吗？诸如政府补贴不合规为什么不闻不问？莫非是类似的公司太多？(金.融.投.资.报)
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