贺宛男:走牛最重要前提 刘柯:茅台“摔杯”与苹果新高

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　　李志林：新证券法不会导致大扩容
　　贺宛男：银行让利 股市走牛的前提
　　刘柯：茅台"摔杯"与苹果创新高
　　黄湘源：散户投资者也需要与时俱进
　　皮海洲：新证券法“组合拳”剑指欺诈发行
　　郭施亮：注册制下A股距美式长牛还有多远
　　桂浩明：资产减值风险或将逐步弱化
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　　祝祥学：三千之上宜布局潜力科技股


　　李志林：新证券法不会导致大扩容
　　■李志林（忠言）博士
　　在央行全面降准等重磅利好刺激下，A股新年实现开门红。但许多人还是担心新《证券法》3月1日实施后，新股上市更容易了，会不会出现新一轮的大扩容？我的看法是，基本不会。理由如下。

　　高层对直接融资和间接融资有了新的表述。2019年底的中央经济工作会议，与2018年的中央经济工作会议的不同之处在于，不再提“去杠杆”，不再提“进一步加大直接融资的比重”，货币政策改为“灵活适度”。

　　易会满主席有庄严的承诺。去年12月1日，证监会主席易会满通过对记者谈话，直面市场的深度关切，作出了明确回应，“新股将坚持常态化发行，不会因为各种因素而暂停IPO发行，也不会搞大跃进的集中核发批文；会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”。

　　新《证券法》斩断了劣质新股大量上市的利益输送链。新《证券法》的一大亮点是：在全面实行注册制后，便取消证监会下的新股发审委。过往新股发行中监管“自审自监”的机制，存在着很大的弊端和漏洞。新《证券法》把这个利益链斩断了。

　　新《证券法》的五大严厉打假举措，震慑力巨大。A股市场中，广大投资者对扩容最厌恶的不在于数量多，而在于新股欺诈发行、造假上市等导致劣质股票大量上市。

　　新《证券法》中有五大打假的严厉举措：对欺诈发行采取罚没措施；强制造假上市公司回购股票；建立集体诉讼制度，造假公司需赔偿投资者损失；造假公司必须退市；严惩造假公司的中介机构，让中介机构不敢配合发行人造假。

　　这五大组合拳，足以让造假上市公司的控股股东、高管、直接责任人、保荐人、承销商、律师事务所和会计事务所，罚得倾家荡产。

　　新《证券法》这些严厉举措，不仅有力地震慑已上市公司，逼使他们不敢造假、不想造假，净化市场风气，切实保障二级市场投资者利益。而且，尤其将震慑正在排队等待上市的企业，它们得仔细掂量是继续排队，还是撤销申请。

　　中国特色注册制比审核制的审核更严。虽然注册制把企业的上市标准，由原来审核制下的“关注企业持续盈利能力”，改为“关注企业持续经营能力”。从表面上看，似乎上市的门槛和标准降低了，其实不然。中国特色的注册制仍强调对新上市公司质量进行严格的审核，比原来审核制下的审核标准更严！

　　首先，新《证券法》推行的注册制，审核的权力主体分为两极：一极是地方交易所，另一极是经证监会的注册审核，履行监督职能。

　　其次，在交易所申请过程透明化。既不能托关系、开后门，也不能插队。包括是否受理、反复问询、上审核会三个环节，全程在网上公开透明。尤其是与原来的发审委以财务专家为主不同，交易所审核委，除了财务专家、金融专家外，还并引进产业同行专家来参与问询、追问、评议、评审。这样，不仅新股上市过程中搞腐败和利益输送的难度大大增加了，而且地方上的审核更加专业、更接地气。

　　再次，监管层强调，推行注册制后，在严格审核的基础上还将充分考虑市场实际，把握好证券发行节奏，考虑市场承受能力，按照国务院的部署，分步稳妥推进，即不会搞大扩容。新年头两天，大盘已放量突破，周K线形成头肩底。预示着“春生”行情即中级行情已经展开。但我坚持认为，2020年上证指数大约只有10%