曹中铭:险资入市不能单纯为利益

　　继2019年举牌七家上市公司之后，步入2020年以来，险资举牌上市公司的势头仍然不减。1月3日，太平人寿公告了以19.07亿元举牌大悦城的事项。1月14日，国创高新披露的《简式权益变动报告书》显示，华泰保险旗下华泰资产以近2.8亿元受让大股东占总股本8%的股份。2020年短短半个月时间内，就有两家险资斥次近22亿元举牌两家上市公司，这在此前是不多见的。

　　对于为何举牌，两家险资几乎都表达了相同的观点。如太平人寿表示，一直将资产优质、风险可控及估值合理的标的公司作为长期投资对象，期望分享其稳定的财务收益。华泰资产则表示，本次增持国创高新股票，主要是看好行业和公司长期发展潜力。说到底，险资举牌“利”字当头，客观上这一现象也较为普遍。

　　多年来证监会都在大力发展机构投资者，壮大机构投资者队伍，险资亦是证监会重点的发展对象。随着越来越多的保险资金入市，险资也已成为资本市场一支重要的投资力量。而且，险资在股市中的投资还常常不乏“神来之笔”，比如多次成功抄底与逃顶。尽管如此，三年前的“宝万之争”，曾导致险资举牌上市公司产生波折，并对险资投资股市也产生了一定的负面影响。

　　不过，随着近年来资本市场改革的不断深化，监管部门亦开始再次鼓励险资等长期资金入市。年初，银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》就明确提出，要“有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。”毫无疑问，《指导意见》对于推动更多险资入市将起到推波助澜的作用。

　　任何资本都是逐利的，这对于险资而言同样不能例外。作为资本市场一支非常重要的投资力量，险资进入资本市场追求投资收益亦无可厚非，但险资入市，显然又不能单纯地只为利益。基于我国资本市场“新兴+转轨”的特性，险资其实还可发挥出更大的作用来。

　　险资作为机构投资者，应该奉行理性投资、价值投资、长期投资的理念，并将这一理念贯穿于投资实践中。险资由于规模庞大，众多险资在市场上往往能够形成“扎堆效应”。其大规模的进出，不仅容易引发相关个股的波动，也不利于整个市场的稳定。因此，险资如果能够成为资本市场的长期资金，对于维护市场的稳定，将会发挥出重要的作用。

　　在公司治理方面，险资同样不可缺位。一家上市公司股东榜上，出现险资扎堆现象已成常态。持有一定比例的股份，就拥有一定的话语权。但包括险资在内的机构投资者，往往在上市公司治理方面出现缺位的情形，这显然是值得商榷的。个人以为，险资在完善上市公司治理结构，规范“三会”运作等方面，亦是大有可为的。

　　而在投资者保护方面，包括险资在内的机构投资者，也往往出现集体失语的现象。如今的A股市场，因上市公司违规等方面的原因产生的“黑天鹅事件”并不少见。此时，发出自己的声音，维护自身的合法权益，理应成为所有投资者的共同诉求，但在维护自身合法权益方面，机构投资者常常会失语。实际上，作为机构投资者，其发出的声音更有力量，也更能引起市场的关注。

　　此外，险资在支持国企做大做强方面，也可提供助力。像大悦城背靠大股东中粮集团，太平人寿参与此次非公开发行，在优化其资产配置结构的同时，也无形中有利于大悦城的做大做强。