杜坤维:科技股大涨大跌背后是抱团持股惹的祸

　　今天 成也萧何败也萧何，A股有一个说法就是股价顶部是基金拿钱买出来的，而底部是基金拿股票砸出来的。

　　 去年以来，市场出现了科技牛的观点，部分科技股股价没有最高只有更高，估值也是没有最高只有更高，面对估值攀升某些观点已经不好意思说市盈率了，毕竟有点高，动辄都是百倍说话，改口叫总市值，毕竟总市值听起来不那么玄乎，都是小公司，总市值并不大。

　　科技股走牛背后是机构抱团持股，作为市场的风向标，百元科技股中绝大部分都是机构重仓股，有的股票还是同一家基金公司旗下多家基金持有，我是对机构抱团持股颇有不同看法，那就是乐观起来机构可以忘乎所以，不把估值当一回事，可以不断的推高股价，可是一旦市场转向，机构抱团持股一旦崩溃，由于持股度过度集中，有可能出现多杀多的踩踏悲剧，造成股价短时间的大跌。

　　19年科技股大涨，一方面是股票基金混合基金不断发行，主动基金的不断加仓配置；另一方面是ETF规模不断扩大，被动配置，导致科技股成为基金心中的最爱，也让部分基金收获颇丰，有种声音认为十年牛市已经开启，各种牛市声音不绝于耳。

　　 抱团持股下，基金有巨大动力不断推高股票价格获得基金净值的升高，尤其是部分基金公司通过旗下多家基金重仓持有的股票，更是有动力推高股价，不少科技股在高位不断有机构大手笔买进，就是原始股东减持也不能阻挡机构推高股价的冲动，反而利用原始股东减持获得的筹码的持股优势，进一步推高股价获得短期价差。

　　 科技股暴涨，带来科技股ETF基金和带有科技字样的公募基金发行异常火爆，日光基和爆款基金不断问世，给市场带来源源不断的增量资金，形成一个循环，那就是科技股越涨-基金越赚钱-基金申购越多基金钱越多-基金买进科技股越多-科技股越涨-倒过来基金发行越多，新资金不断加仓，老资金不断减仓，实际上已经不再是价值投资，而是演变为一场庞氏骗局，在股价涨幅远大于公司业绩增长下，公司股票已经严重透支了未来的业绩增长，长期持股已经不再具有价值，基金投资也演绎成为击鼓传花，说穿了新基民的钱推高股价换来老基民资金回报，这与借新债还旧债有什么本质的区别吗？没有区别的。庞氏骗局可以一直玩下去吗？显然不能够，但这需要一个刺破泡沫的因素。

　　现在这个因素已经出现，那就是疫情在全世界蔓延，引发全球股市大跌，美国股市不断的跌停熔断，造成全球的恐慌蔓延，这种恐慌传导到A股市场，A股市场也从高位下跌，科技股成为最近市场下跌的重灾区，很多科技股跌幅超过20%，下跌30%非常普遍，下跌40%为数不少，其中就有基金砸盘的痕迹。

　　据媒体报道，ETF基金的走势也能看出端倪，半导体50ETF基金、5GETF基金在3月23日盘中分别大跌超过8%、6%，但今日之场景，显示出市场资金风向说变就变。从3月23日各板块跌幅榜看，暴跌的领域清一色为科技主题行业，且主要指向了基金重仓股，被基金经理视为超级大牛股的兆易创新，3月23日开盘就直接以暴跌4%低开，最终封死跌停板。

　　A股机构最大特点就是做趋势交易，市场趋好之际，同质化的科技基金大量密集发行，投资方向都一样，大量资金扎堆科技股形成抱团取暖，科技股就是过去一年出现巨大涨幅的领域，翻几倍乃是司空见惯，十倍牛股也已经出现，大量资金密集进入科技股就是一种风险，因为科技股流通市值不大，不适合于大资金的机构进出，进去不容易出来更不容易，一旦市场风向突变，每一个机构都急着套现离场，结果就是减持拥堵，极易发生踩踏效应出现股价跌停。

　　牛市环境资金次第而来，股价涨不停，熊市环境，资金不断撤离，形成另一个方向的循环，基金减仓-股价下跌-基金再减仓-股价再下跌，这可能就是近段时间某些科技股下跌的因素之一。

　　15年股市出现非理性波动，既有杠杆因素，也有机构抱团持股，现在科技股大幅下跌，同样是机构抱团持股惹的祸。机构本来应该是股市的定海神针，在抱团持股下，不仅没有起到稳定股市的作用，反而成为股市大涨大跌的主导者，这与管理层壮大机构力量稳定市场的初衷已经是严重背离了。(杜坤维财经)