杨德龙：树欲静而风不止 全球股市再现大跌

　　周一沪深两市再次出现较大幅度调整，主要的原因还是受到外围市场大跌的拖累，由于美国国会对于经济刺激计划的分歧比较大，没有达成一致，美股三大股指期货低开后跌幅扩大，均超5%，触及熔断限制，造成A股市场再次出现较大幅度的调整。

　　“树欲静而风不止”，A股现在已经处于底部区域，本身下跌的空间并不大，但是外围市场持续下跌，对于A股市场的走势必然会造成一定的拖累，特别是近期美股出现了断崖式的下跌，甚至可以说是自由落体式的下跌，对全球投资者的心理都造成了很大的冲击。

　　原油价格在近期也出现了大幅下挫，继之前一段时间一天大跌30%之后，最近又再次大跌近20%。周一，WTI原油期货盘初大跌近10%，报21.38美元/桶，布伦特原油期货跌逾8%，报25.17美元/桶，而隔夜富时中国A50指数期货夜盘收跌4.51%，日经225期货下跌超过6%，而澳大利亚指数也大跌7%以上。近期全球资本市场出现巨震，对于A股市场的影响短期来看是比较明显的。上周四上证指数跌到2646点，即探了今年以来的新低，这周市场应该还是震荡筑底的过程。

　　美国为了应对疫情的冲击，推出了组合拳来救市，但考虑到美国国会决策效率比较低，很多措施什么时候能够落地，可能还需要时间，这就导致投资者恐慌的情绪实际上在扩大。美国新冠肺炎确诊病例超过3万，成为全球第3个人数最多的国家，也加重了投资者的担忧，毕竟美国作为全球经济的龙头，他的经济增速如果出现比较大下滑，可能对全球经济都会造成影响，这是一个比较大的投资风险，建议大家一定要重视。

　　A股市场实际上从估值来看，现在A股的估值处于历史的底部，周日多位金融高层集体发声，对于大家疑问的一些问题进行了明确的分析，并且明确的讲到，现在判断全球陷入金融危机为时尚早，A股市场估值较低，从投资机会来看，A股市场未来的投资机会明显好于海外市场。

　　去年12月10日我提出2020年“十大预言”，其中第9条就讲到，美股今年会见顶回落，现在美股见顶之后出现断崖式下跌，提前验证了我的观点。A股市场则表现的相对顽强，和外围市场动辄高达30%以上的跌幅来看，A股近期跌幅刚超过10%，A股本身就处于底部，所以下跌的空间并不大，很多人担心美股如果继续大跌，A股会不会出现新一轮大幅下挫？我认为这个可能性并不太大，A股更多属于探底磨底的过程。现在上证50的市盈率只有9倍，这个市盈率从历史上来看都是最低的，而沪深300的市盈率也仅有10倍，上证指数的市盈率仅有12倍，这几大主要股指的市盈率仅仅相当于美国三大股指市盈率的一半，所以A股大幅下跌的可能性，我觉得不大。

　　对于当前A股市场的行情，一方面要密切关注海外市场的变化，特别是对于美股一定要密切关注，美股现在处于断崖式下跌的过程之中，我一直建议大家不要去接下降中的匕首，就像牛市不言顶一样，现在美股是熊市不言底，你很难去接住下降中的匕首，在这种投资者出现集体恐慌的时候，市场很可能会超跌，就像之前美股出现超涨一样，在超跌过程中，如果你抄底过早，有可能会出现比较大的浮亏，等到匕首落地弹几下之后，再去抄底美股，可能会更加安全。

　　和以前发生的金融危机不一样，这次疫情扩散它对于经济的影响会持续多久？影响会有多大？是无法预计的，而人们对于不确定性的担忧是最大的，如果是可以预估的一些结果，实际上风险是可以定价的，但如果完全无法预估它的结果，人们不得不按照最坏的结果去预判，这会加重投资者的恐慌情绪。

　　近期出现的像本来是避险资产的黄金价格也暴跌；而美元并没有因为美联储的放水而出现贬值，反而大幅升值；美国国债收益率走低等等这些反常现象，其实都说明了当前面临的问题是投资者的信心缺失，全球金融机构的流动性缺失，带来的这种厮杀的局面。

　　A股市场作为全球第二大市值的市场，当然很难独善其身，所以短期的走势还是会受到外围市场大跌的拖累，这是难以避免的。但是从宏观经济的角度来看，我国疫情控制取得了良好的成效，现在湖北以外很多省份已经连续很多天出现零增长，目前出现的一些确诊病例，多数都是输入性病例，将来如何控制从海外回归的人员，防止出现再次扩散，这是一个重要的问题。如果我们能够控制住，疫情有望在4月份得到完全的控制，国内的经济复苏也会比较快，走在了世界的前面，这其实为股市的走稳，也奠定了坚实的基础。

　　疫情对于经济的影响还会持续一段时间，但是我相信一季度我国经济受疫情冲击比较大，这是我们主动采取了牺牲短期经济增长，来保护人民群众生命安全的措施，必然带来的结果，这也是在预期之内的。二季度经济面就会逐步回升，三、四季度可能回到正常的增长状态。

　　从投资的角度来看，当前一方面要保持谨慎，不要急于抄底，可以多看少动，等待外围市场出现企稳信号之后，再果断的加仓，即使现在要抄底，也要采取分批抄底的方式，针对一些比较看好的优质股票或者优质基金，通过分批买入或者定期定投的方式来进行抄底，这样可能会避免短期市场的震荡，带来的净值波动。

　　A股市场中长期的走势来看，现在就是在底部，底部可能盘整的时间较长，所以大家还是要保持一定的耐心，但是同时不要丧失信心，经济面的复苏以及政策上的支持，资金方面的流入，包括险资等机构资金的流入，都会给A股市场带来坚实的基础。（杨德龙宏观策略研究）