刘柯:该如何看待A股的独立性

　　在全球资本市场剧烈震荡的背景下，A股也经历了一波过山车行情。上周，上证创下了2646点的阶段新低，将节后的反弹全部跌完。A股的独立性让很多投资者跟不上节奏，特别是前期走牛的科技股成为空头利器，更让人感到无所适从。

　　我们先仔细梳理最近A股的走势。节后率先大跌然后反弹，此时全球资本市场依旧在涨；疫情爆发全球股市大跌，A股相对稳定；全球股市企稳反弹，A股开始补跌。为什么会这样？A股先跌先反弹，这和国内疫情的走势有关，但当疫情在全球范围扩散，整个金融市场剧烈波动的时候，避险资金肯定会套现，在选择抛售标的时，又首先会选择尚有盈利的筹码，而A股资产就是相对稳定的资产，科技股被杀跌也就不出意外了。

　　那么，A股还会不会有独立性？这要一分为二来说。说“没有”也有道理，毕竟全球金融市场的联动性越来越强，资金可以往来于各个市场，一是带来流动性的潮汐式波动，二是带来投资情绪的相互影响，你说哪个市场会有独立行情很牵强；当然说“有”也有道理，中国的疫情已经得到了控制，目前在加快经济复苏，3月PMI数据的反弹预示着中国的制造业已经率先走出波谷，而中国一二三产业的互补性非常强，靠14亿人口红利的内需来拉动经济的空间很广阔。

　　从中国经济刺激的方向看，与美国“直升机撒钱”不一样，中国更注重可持续发展，也就是将新经济的刺激与产业结构的转型结合在一起，转危为“新机”。为什么“新基建”是最近出现得最多的高频词，这不是口号，而是实实在在真金白银的投入，仅仅5G的投入就以万亿计，未来的场景应用产业链更为庞大。现在，我们正加快5G和数据中心的基础性建设，由此将带来设备的需求投资，网络的建设游资，未来的工业互联网和万物互联的物联网应用场景投资，牵涉的产业链可望达到数十万亿规模，而这些都将成为未来中国经济可持续发展的新引擎。

　　所以我们来判断A股未来的走势时，不必过于纠结会不会有独立行情，走独立行情不易，最理想的就是以时间换空间。

　　有人说，现在全球疫情都还没有得到有效控制，首要考虑的是生命安全，所以食品医药才是最核心的，特别是食品。理论上讲这没错，但仅仅只有罐头是不够的，抗疫也好，经济发展也好，还是需要科技支撑。美国为什么有那么多确诊病例，但死亡率不是很高？这是因为美国有先进的医疗技术，可以实现快速检测筛查并针对性治疗，未来要取得疫情之战的胜利，还是要靠疫苗，还是要靠特效药，这些都必须建立在先进的科学研究之上。从海外股市的表现看，此次大跌哪些公司跌得少？是像Zoom这样的在线办公科技企业，是像AMD这样的芯片企业，是像奈飞、亚马逊这样的新兴在线娱乐和商业企业，Zoom甚至在最近创出了股价的新高。由此可见，高科技、新业态在全球范围内都成为了资金追捧的对象，科技不仅不会在此次疫情中被淡化，反而会增强。

　　A股面临的机会似乎更多。这里有两大契机，一是经济刺激对“新基建”的大规模投入。管理层最近不断强调要加大对5G、数据中心、高端医疗的投入，从各个地方政府到运营商都在加大对5G和数据中心的投资力度，深圳超常规举措加快建设5G基站，助力深圳打造全市域全场景5G应用环境；北京将在今年底实现首都功能核心区、北京城市副中心等重点功能区的5G网络全覆盖；上海提出要更加积极主动布局5G、物联网等新型基础设施。大数据建设也是如火如荼，仅仅在3月份，浙江、广州、河南、上海等不少省市都在数据中心建设上加快步伐，提出了很多具体目标，如浙江省明确提出今年力争数字经济核心产业营业收入超2万亿元；上海今年将支持建设IDC项目总规模约3万机架；中国电信在广州的粤港澳大湾区数据中心项目全部投产后，可提供约4.5万个高功率机架，超过目前广东电信数据中心总资源的三分之一。

　　二是从产业闭环升级的角度防微杜渐。现在我们提“新基建”，就是既要对经济有拉动力，又要可持续发展，在实现产业闭环的同时进行产业结构的调整和升级换代。从长远角度看，此次疫情会暂时割裂世界各国的经济与科技合作，但这从另一个角度逼迫我们要发展自己的高科技，特别是在面临美国对中国高科技新的封锁和限制的情况下，半导体设备材料、芯片等等，还是要自己发展。

　　从产业发展的角度看，中国的高科技产业还有很大的投资力度与产业发展空间，特别是进口替代自主可控的空间更大，那么现在已经调整了30%以上的科技股有没有机会？时间会证明一切。