水电火电去年业绩两重天 电企今年面临两大拦路虎

　　岷江水电今日发布2013年年报，公司全年实现营业收入7.7亿元，同比下降4%，归属于上市公司股东的净利润-1.6亿元，同比下滑329%。中国证券报记者梳理发现，水电行业在2013年盈利普遍下滑，这与因为煤炭价格下跌而利润陡增的火电类上市公司形成鲜明对比。

　　根据统计，在目前发布2013年年报和业绩快报的17家水电上市公司中，业绩同比出现下降的超过10家，其中乐山电力净利润以750%的跌幅居首。但如果将火电企业统计在内，在40家已经发布年报和业绩快报的发电企业中，有27家净利润实现同比增长，占比高达67%。

　　对于2014年的运营状况，不少电力公司都在年报中对于中国经济增速放缓和环保压力导致的节能减排任务加剧表示了担忧。业内人士介绍说，不少发电企业2013年业绩上涨主要得益于煤炭价格下跌，但在装机、环保等多方面都有不小压力，这也将倒逼发电类企业的转型脚步提速。

　　受益煤价下滑

　　从目前已经发布年报的电力企业来看，归属于上市公司股东净利润增幅最快的为东方热电。公司2013年实现营业收入7.28亿元，同比下降15.12%；归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，由于2012年同期亏损6600万元，公司净利润猛增1112%。公司此前曾因为连续两年亏损遭到交易所ST警示。由于业务运转正常，公司股票交易自2014年4月3日起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称也恢复为东方热电。

　　煤炭价格的下滑是火力发电企业净利润增长的重要推动力。业内人士介绍，发电企业的主要原材料是煤炭，通常占到生产成本的70%以上，而动力煤价格自从2012年开始步入下行通道，在煤电联动迟迟未兑现的情况下，对火电企业带来直接利好。

　　以东方热电为例，2013年由于公司热电一厂关停同时热电三厂夏季关停，使得营业收入实际上出现下降，但是由于煤炭等原材料价格有所下调，公司营业成本同比下降20%，加上公司积极控亏、减亏，降低管理成本，公司净利润增幅明显。此外，债务重组收益和定增的成行也是公司净利润暴增的重要原因。

　　从电企主业运营角度考量，在已经发布年报的电企中，豫能控股净利润增幅居首。公司2013年营业收入35亿元，同比下降7.94%；归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比大增575.49%。

　　豫能控股表示，报告期内，公司主营业务收入同比减少，主要原因是受电价下调政策影响；而净利润的增长主要是因为公司抓住煤价下降的有利时机，克服社会用电量增速放缓及环保支出增加的影响，着力精细化管理、严控各项成本费用，使得单位售电利润同比增加，主营业务盈利能力增强。

　　此外，皖能电力、华电国际、宝新能源、吉电股份等发电企业2013年净利润增幅也均超100%。

　　风险伴生

　　在已经发布年报的电力行业上市公司中，有10家业绩去年净利润出现同比下滑，其中乐山电力、岷江水电和黔源电力跌幅均超过100%。

　　以乐山电力为例，公司去年亏损2.99亿元，同比由盈转亏。公司控股的乐电天威硅业公司因停产技改，仅有少量存货出售，且为维持日常开支和技改前期投入，对外筹资增加，使得财务费用相应增加，导致经营亏损增加。同时2013年度对多晶硅存货、固定资产、在建工程计提减值准备，增加资产减值损失，导致利润总额同比大幅下降。

　　整体来看，水电企业的净利润增幅要劣于火电。今日披露年报的岷江水电2013年完成发电量63645万千瓦时，同比下降27.88%；完成销售电量248985万千瓦时，同比下降9.55%；实现营业收入77176万元，同比下降4.13%。公司表示，2013年受“7.9”泥石流自然灾害的影响，公司部分发、供电设施遭受严重毁损，用电客户受泥石流影响用电需求减少，公司发、供电量比上年度减少。

　　黔源电力2013年营业收入下滑42%，归属于上市公司股东的净利润骤降172%。公司表示，2013年进入主汛期后，受西太平洋副热带高压持续偏强控制，贵州省内高温持续，降雨严重偏少，全省发生了不同程度的旱情，公司电站所属流域来水同比大幅减少，使得公司2013年的发电量同比减少28.21亿千瓦时(同比下降42.65%)，导致公司2013年的主营业务收入同比减少7.49亿元。

　　业内人士指出，发电行业在2014年面临的困境将有增无减。例如，东方热电表示，从全社会用电量同比增幅下降较大的情况看，经济增长缓慢的趋势短期难现乐观，经济增长下行压力和产能相对过剩的情况有所加剧，而公司所处的河北省经济筑底回升的基础还不稳固，社会用电量不会出现大幅增长，公司保持或超过2013年电量指标的难度加大，公司2014年上网电量将面临一定的外部需求风险。

　　同时，我国煤炭需求受国民经济波动影响较大，电企经营情况受煤炭行业周期性波动的影响较大。东方热电表示，虽然2013年公司扭亏的原因之一是去年以来煤炭市场下行的总体趋势，企业燃料成本压力得到一定程度的缓解，但2014电煤价格有回调反弹的可能，因此公司将依然对标煤单价控制和燃料稳定供应上保持谨慎。

　　值得注意的是，多数发电企业都将环保风险作为重中之重予以防范。《节能减排“十二五”规划》发布以及发改委 、环保部相继出台严格的配套政策，热电行业的环境保护监管执行日益严格，不少发电企业的环保成本都将会相应增加。仍以东方热电为例，公司正在按照规划一方面继续加大现役机组技术改造力度，逐步对部分燃煤机组的烟气除尘装置进行升级。同时，积极利用国家对发电企业节能减排改造和燃煤机组综合升级改造的优惠政策以及“上大压小”政策，通过调整结构、改造升级、加强管理等措施，提高节能环保绩效，实现清洁发展。

　　转型提速

　　东方热电的“上大压小”只是发电企业转型的一个缩影。内蒙华电今日也发布公告，公司和林电厂“上大压小”新建工程项目获得国家发展和改革委员会核准。

　　公司表示，和林电厂“上大压小”新建工程项目为建设两台60万千瓦国产超临界燃煤发电机组，相应关停内蒙古自治区85万千瓦小机组；工程动态总投资约50.5亿元，其中项目资本金为10.1亿元，约占动态总投资的20%；工程安装高效电袋除尘、脱硫、脱硝和在线烟气连续监测装置，各项排放指标满足国家环保要求。

　　实际上，不少电力企业都将2013年视为转型之年，并提出在2014年将提速转型进程。岷江水电提出2014年，公司计划完成发电量5.8亿千瓦时，售电量26亿千瓦时；实现主营业务收入7.9亿元，主营业务成本支出6.6亿元。公司特别提出，将打破公司现有盈利模式，实现主营业务盈利能力有较大幅度提高的突破。

　　也有电企转型正在加速落实。国投电力近来先后将旗下张家口风电、淮北国安电力有限公司35%股权、曲靖发电股权等一众项目挂牌于各大产权交易所，业内将其看作转型提速的信号，认为公司未来的发展重点或将转向水电领域。而根据公司今日最新发布的公告，国投电力旗下张家口风电公司100%股权正式以2.25亿元价格转让成功，接盘方为华电国际。