沧州大化：借力公开增发 助推TDI龙头王者归来

　　经营篇

　　问：公司在现金红方面一直偏于保守，未来在加大对投资者现金分红方面公司有什么打算？

　　武洪才：从公司上市至今，每年都进行现金分红，累计分红3.09亿，占公司上市募集资金3.38亿元的91.42%，即公司自上市以来，不只是向股东索取，实际回报给股东的确实已经不少，且如在公司仍有大量银行贷款的情况下，大额向股东支付现金红利，也不符合公司及全体股东的共同利益。未来会按照公司章程和监管部门的有关规定和要求，通过现金分红积极回报投资者。谢谢！

　　问：公司TDI产能不足，请问公司打算如何满足公司产品市场需求增长的要求？

　　王辉：本公司也需要保持一定量的机动产能，以满足重点客户的临时产品需求。而目前本公司产能利用率几乎达到顶点，导致部分客户的临时订单不能及时完成。本次募集资金投资项目包括16万吨/年离子膜烧碱、13.5万吨/年硝酸、二硝基甲苯(DNT)技术改造和年产5万吨TDI技术改造，募投项目与原有业务的关系如下：①通过新建13.5万吨/年硝酸和16万吨/年离子膜烧碱项目以及二硝基甲苯(DNT)技术改造项目，可以提高本公司硝酸、液氯及DNT等原材料的配套能力；②通过年产5万吨TDI技术改造项目，可以将本公司TDI的生产能力将由目前的15万吨/年提高到18万吨/年。本次募集资金投资项目达产后，有利于本公司扩大现有TDI产能，将有效解决产能不足的问题，抢占市场先机，进行产品结构调整和优化升级，实现利废、节能、减排的可持续性发展目标，提升在TDI领域的竞争力和盈利能力，从而进一步提升市场占有率。谢谢！

　　问：公司尿素产品近年来一直受到天然气供应短缺的制约，对此公司有什么好的应对办法和思路？

　　王辉：第一、积极与上游进行协调，保证天然气的供应；第二、采取节本降耗的措施；第三、通过本次增发，积极调整产品结构。

　　问：公司本次募投项目投产后，烧碱产量将大大提升，请问公司将采取什么措施实现烧碱产品的就近销售情况？

　　王辉：本次“16万吨/年离子膜烧碱项目”建成投产后将实现年产烧碱16万吨(折100%NaOH)，除部分用于TDI的合成外，其他全部对外销售。由于液碱销售区域性特征显著，下游客户通常优先选择本地区值得信赖的烧碱生产企业作为其供应商。本公司地处环渤海经济圈的中心地带，其所在的河北省，以及周边天津南部、山东西部地区工业较为发达，对烧碱的需求量较大，并且增长较快，局部供不应求的现象时有发生。医药、化工、建材等消耗烧碱的行业是河北省重要的支柱产业，相关企业数量较多。本公司所在的沧州市是经国家批准重点建设的“化工城”，聚集了一大批化工类企业，目前已经成为河北省重要的化工基地。随着渤海新区的建设，公司聚海分公司所在的临港经济技术开发区将逐渐形成规模化的化工产业集群，从而产生了对烧碱的持续性需求。在黄骅氯碱停产后，本公司从黄骅氯碱引进了经验丰富的销售人员，以促进公司烧碱的顺利销售。公司将充分发挥环渤海经济圈的区位优势，以沧州市为中心，保证烧碱产品的就近销售，实现烧碱的产销基本平衡。谢谢！

　　问：公司主营业务毛利构成及毛利贡献度怎样？

　　孙磊：报告期内，尿素和TDI占公司毛利的85%以上，是公司毛利的主要来源。其它毛利主要是尿素和TDI生产过程中的副产品如盐酸、液氨、浓硝酸和OTD等构成，由于比重较低，对公司整体经营业绩的影响较小。2012年，公司主营业务毛利较2011年增加41,488.54万元，增幅为111.82%，主要原因是受TDI产品销售价格回升和销售量大幅提高的双重影响，盈利能力大为改善，TDI产品全年实现毛利41,659.93万元，带动了公司整体毛利的上升。2013年，主营业务毛利较2012年下降11,458.07万元，降幅为14.58%，主要是尿素产品受天然气停止供应产量下降及市场销售价格下滑等因素影响，毛利贡献较2012年减少18,881.36万元，降幅53.91%；TDI产品产能扩大，销售价格由出厂价调整为到货价，使得毛利贡献较2012年增加6,522.47万元，增幅为15.66%，但由于尿素产品毛利下滑较大，因此主营业务毛利较2012年有所下滑。从结构上来看，报告期内由于尿素产品和TDI产品的毛利受价格波动和销量的影响波动较大，导致本公司毛利结构变化较大。谢谢！

　　问：公司2013年主营业务综合毛利率变动情况怎样？

　　孙磊：2013年，本公司TDI产品售价由出厂价调整为到货价，毛利率基本保持稳定；但尿素产品价格下滑，销售价格较2012年下降13.64%，同时天然气停止供应引起的生产成本上升，单位成本较2012年上升3.26%，尿素的毛利率大幅度下滑，导致主营业务综合毛利率较2012年略有下降。谢谢！

　　问：年产5万吨TDI技术改造项目的基本情况？

　　金津 ：该项目部分引进瑞典国际化工CEAB技术及部分关键设备，在已投产运行的5万吨/年TDI装置上完成以光化装置更换溶剂(邻二氯苯改为氯苯)为核心的扩瓶颈改造，改造完成后该装置TDI产能到8万吨/年，新增产能3万吨/年，项目建设期为27个月。谢谢！

　　问：公司在TDI项目上有什么优势，未来还有继续扩大产能的计划吗？

　　金津：公司是国内起步较早的化工企业之一，经过多年的发展，在技术、生产、销售等方面积累了丰富的经验，技术水平高、产品质量好，并与许多优质客户建立了长期稳定的合作关系，形成了独特的核心竞争优势 。关于扩产计划，公司将根据市场需求来定。谢谢！

　　行业篇

　　问：请介绍下全球范围内TDI行业的发展概况？

　　武洪才：TDI是1930年由O. Bayer首先合成和使用的芳香族有机二异氰酸酯之一，1951年由德国拜耳公司首先实现工业化生产。截至2010年，全球TDI实际有效产能总计220万吨左右，其中亚洲地区115万吨左右，占到半数以上，主要生产商包括巴斯夫、拜耳、陶氏化学、日本三井、韩国 KFC等。

　　目前，世界TDI生产与发展呈现以下特点：一是巴斯夫、拜耳、陶氏化学、日本三井等少数几家公司在全球产能中占有显著的优势；二是由于下游市场需求减缓，加上欧美发达国家和地区对环境保护的要求越来越严格，这些国家对氯产品装置建设越来越慎重，导致TDI生产原料配套受到限制，TDI产能不断减少，生产与销售正逐渐向亚洲地区转移；三是经过近十年的快速发展，亚洲地区TDI需求持续增长，目前已成为全球主要的TDI生产与消费地区，尤其是中国将成为全球最大的TDI生产国与消费国。

　　问：公司对TDI市场前景如何看？

　　武洪才：近几年来，国内TDI生产厂商积极扩张产能，产业规模得到快速增长，2008年国内TDI总产能仅为29万吨/年，2012年已达到79万吨/年。2011年之前，我国国内TDI的产能和产量无法完全满足下游行业的需求，尤其2009年以前供需缺口较大，部分TDI产品需要从国外进口。但是，随着沧州大化、上海拜耳、烟台巨力等公司TDI装置的建成投产或扩产改造，国内TDI供需缺口逐渐缩小。

　　2011年以后，国内TDI行业总体市场已经出现产能大于需求量的现象。但是，由于TDI具有剧毒、易挥发等特点，是国际公认的危险化学品，我国对危险化学品的监管较为重视，对其运输、流通等环节存在较多限制，并且国内主要TDI生产企业每年均进行停产检修，导致局部市场供给减少，因此，TDI短期内局部市场供不应求的现象依然存在。

　　长期来看，国内TDI行业产能过剩的状态将日益显现，由于欧美发达国家和地区TDI产能正在向亚洲地区转移，部分地区TDI供需不平衡现象时有发生，国内企业正在积极开拓海外市场，我国未来有望由TDI净进口国变为净出口国。谢谢！

　　问：请您介绍一下目前TDI行业市场供求状态。

　　王辉：虽然近年来TDI新增产能较多，但各生产厂家由于不同的原因，实际开工率不高，尤其是上海拜耳25万吨/年TDI装置投产近一年仍未实现满负荷生产。2011年以来，本公司产品销售顺利，销售渠道通畅，TDI实际产能利用率(当年新建装置产能按照实际运行月份进行加权平均)分别为107.72%、97.90%和97.23%，产销率分别为99.86%、101.45%和99.92%，基本实现了满负荷生产，并且，在销售旺季时出现供不应求的现象。谢谢！

　　问：请介绍TDI上下游行业情况。

　　王辉：(1)上游原材料供应：TDI的主要生产原料为甲苯、硝酸、液氯以及制备原料气所需的焦炭或者天然气。其中，甲苯、硝酸、液氯等为基础化工产品，产能充足，价格虽有波动，但完全可以满足TDI企业的原材料需求。

　　(2)下游客户需求：TDI的下游领域主要有聚氨酯软泡、涂料、胶粘剂、密封剂、弹性体等，其中全球TDI有85%左右用于生产聚氨酯软泡。就我国国内的消费比率而言，聚氨酯软泡用量约占TDI总消费量的70%，涂料行业约占20%，其他领域约占10%。谢谢！

　　增发篇

　　问：沧州大化自上市以来为什么一直没有再融资？而现在股市形势这么严峻，公司却选择这个时候增发，您对增发前景乐观吗？

　　武洪才：公司TDI产品投产初期受国外倾销影响对公司业绩影响较大，之后需要股改以后才能再融资；因为股东资产重组实际控制人变更，需要其履行完要约收购豁免程序后才能启动。谢谢！

　　问：本次增发会对公司主业产生影响吗？

　　武洪才：本次公开增发募投项目围绕TDI产品为核心，在扩大TDI产能的同时，提高DNT、硝酸、液氯等原材料的配套能力。随着募投项目的建设投产，沧州大化将实现TDI主要原材料(甲苯除外)的基本自给，原材料配套能力大大增加，有利于发挥产业链上下游一体化的协同效应，进一步降低TDI的综合成本，继续保持并扩大公司在国内TDI领域的领先优势。谢谢。

　　问：本次增发是围绕公司主导产品TDI扩产进行的，去年以来TDI市场一直在低位徘徊，请问公司对募投项目的盈利前景是如何预估的？

　　武洪才：TDI市场价格一直波动较大，本次募集资金在做测算的时候已经考虑到价格波动的因素。同时，通过本次增发将进一步完善公司产业链，降低产品成本，提高公司产品的长期竞争力。谢谢！

　　问：请说明一下募投项目的实施对公司盈利的影响？

　　孙磊：本次公开增发募投项目围绕TDI产品为核心，在扩大TDI产能的同时，提高DNT、硝酸、液氯等原材料的配套能力。随着募投项目的建设投产，沧州大化将实现TDI主要原材料(甲苯除外)的基本自给，原材料配套能力大大增加，有利于发挥产业链上下游一体化的协同效应，进一步降低TDI的综合成本，继续保持并扩大公司在国内TDI领域的领先优势。谢谢！

　　问：请介绍贵公司向原股东配售的安排情况。

　　周文昊：本次发行将向沧州大化原股东优先配售，原股东全部为无限售条件股股东，优先配售通过上交所交易系统进行。原股东最大可按其股权登记日2014年5月5日(T-1日)收市后登记在册的持股数量以10:1.34的比例行使优先认购权，即最多可优先认购34,750,437股，约占本次增发发行数量的99.70%。本公司控股股东沧州大化集团有限责任公司参与优先认购5,736,137股。

　　详细情况请参考本次增发的发行公告 ，谢谢！

　　文字整理倪丹

　　主办上海证券报·中国证券网

　　尊敬的各位嘉宾、各位投资者、所有关心支持沧州大化的朋友们：

　　大家好！

　　欢迎大家在百忙之中参加沧州大化首次公开增发网上路演活动。在此，我谨代表沧州大化股份有限公司全体管理层及公司员工对各位朋友的参与表示热烈地欢迎和诚挚地感谢！

　　沧州大化股份有限公司是国内起步较早的化工企业之一，经过多年的发展，在技术、生产、销售等方面积累了丰富的经验。在2013年，公司共生产合成氨29.77万吨；尿素46.66万吨；浓硝酸3.95万吨；TDI公司生产TDI产品3.23万吨；聚海分公司生产TDI产品11.36万吨。公司实现营业收入349,108.53万元，营业利润15,900.92万元；实现归属于母公司的净利润12,275.53万元，每股收益0.4734元。

　　沧州大化本次增发是自沧州大化上市以来首次接触资本市场，这对公司是一次挑战，更是一次难得的机遇。我相信，通过此次交流，会使广大投资者对沧州大化有更深入的了解，也将对沧州大化的未来更加充满信心。我们将珍惜大家给予的机会，创造更加稳健的经营业绩，回报广大投资者的信任与支持，共创沧州大化更加美好的明天！最后，再次真诚感谢各位的参与！

　　谢谢大家！

　　尊敬的各位投资者、各位支持和关心沧州大化的朋友们：

　　下午好！

　　欢迎参加沧州大化股份有限公司首次公开增发的网上路演。首先，我代表本次发行的保荐机构国泰君安证券股份有限公司，对所有参与网上路演的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

　　作为保荐机构，我们一直奉行对投资者负责的原则，力求向投资者推荐优质的投资产品，而沧州大化就是一家优质的上市公司。

　　沧州大化股份有限公司座落在历史文化古城沧州市，2000年4月6日于上交所成功挂牌上市。沧州大化在尿素和TDI生产过程中均采用当前世界上普遍采用的成熟工艺，经过多次调整和改造，技术水平和技术经验一直处于国内领先地位； 相信通过本次公开增发，为沧州大化股份有限公司注入更多的活力，能够让沧州大化发展得越来越好。

　　我们希望通过网上路演平台，使广大投资者能够更为深刻地了解沧州大化的企业价值和投资价值，进一步认同沧州大化的未来发展路径，同时我们也希望投资沧州大化的投资者都能获得良好的回报。

　　最后，预祝沧州大化此次公开增发圆满成功！谢谢大家！

　　尊敬的各位投资者朋友们：

　　沧州大化股份有限公司公开增发A股的网上路演就要结束了，在此，诚挚感谢各位投资者以及朋友们对沧州大化的关注和支持！

　　在刚才的时间里，广大投资者朋友为我们提出了很多非常有价值和借鉴意义的问题和建议，让我深深体会到了大家对沧州大化的关心与厚爱。我们一定会认真考虑大家提出的问题和建议，提高企业的经营管理水平和盈利能力，回报广大投资者、回报社会。

　　虽然网上路演的时间十分有限，但我们与广大投资者的沟通渠道是永远畅通的，希望大家继续给予沧州大化以信赖和支持！在此，我还要代表公司对上海证券报中国证券网向我们提供此次与投资者交流互动的平台表示衷心的感谢！

　　最后，祝各位投资者朋友们身体健康，万事如意！再一次谢谢大家！