自营业务收入给力 国元国金一季度净利增幅逾二倍

　　成也投行败也投行，上市券商一季度业绩呈现出较大的分化

　　昨晚，19家上市券商一季报全部出齐。19家上市券商实现营收234.7亿元，净利润79.38亿元。净利润排名居首的是中信证券.

　　国元证券、国金证券、太平洋一季度业绩增长幅度较大，自营业务则是推动业绩增长的主要动力。同时，今年一季度上市券商业绩分化较为严重，国元证券、国金证券、西南证券营业收入实现近一倍或翻倍增长，利润成倍或数倍增长；光大证券、宏源证券、西部证券营收和利润同比均呈现显著下滑，而投行业绩表现成为券商业绩分化的重要因素。

　　受益于自营业务

　　国元证券净利同增204.6%

　　国元证券一季度营收增长幅度最大，营收为7.83亿元，同比增长107%。同时，其净利润同比增幅也较大。净利润为3.67亿元，同比增长204.6%。收入和利润的同比大幅提升主要源于自营业务收入的大幅增长。

　　国元证券今年一季度的自营收入3.75亿元，同比大幅增长382%，一季度自营业务年化投资收益率达到15%，远高于去年同期。分析师认为，这主要原因是公司实现了以顺荣股份为代表的可供出售金融资产的浮盈所致。但即使刨除顺荣股份的减持原因外，公司自营业务的年化收益率仍达到8%，仍好于去年同期和全年水平。

　　另外，国元证券今年一季度投行业务净收入0.6亿元，同比去年大幅增长(去年同期收入仅为85万元)，主要原因是受益于IPO开闸，带来投行业务收入同比大幅增长。目前公司拥有储备项目16个，预计投行业务收入今年将大幅增长。

　　国金证券营收同比增幅仅次于国元证券，国金证券今年一季度营收6.66亿元，同比增长97.28%，净利润为2.15亿元，同比增长329.25%，这个增长幅度在上市券商中排名第一。

　　国金证券一季度业绩同样受益于自营业务。今年一季度，国金证券自营业务收入2.51亿元，比去年同期增长482%。虽然整体一季度股指情况差于去年同期，但是受益于定增股票解禁和债市回暖，公司自营业务增长显著。另外，国金证券一季度实现IPO一单，3单增发和4单债券发行，实现投行收入1.48亿元，同比增长279%。

　　西南证券今年一季度业绩表现也可圈可点。实现营收7.8亿元，同比增长91.53%；实现净利润2.7亿元，同比增长104.12%，两项指标的增幅排名都靠前。

　　具体来看，西南证券今年一季度业绩实现翻倍增长，主要归因于公司的投行和自营业绩贡献突出，两者合计占营收的80%。投行方面，今年一季度实现投行净收入3.56亿元，占2013年全年投行收入的96%，实现同比多倍增长。其中，今年1月份实现两例IPO项目的退出，分别是博腾股份和光环新网，募资金额合计12亿元，为公司带来承销和保荐费用合计7500万元。

　　一季度券商业绩分化

　　成也投行败也投行

　　总体来看，上市券商一季度业绩呈现出较大的分化：国元证券、国金证券、西南证券营业收入实现近一倍或翻倍增长，利润成倍或数倍增长；光大证券、宏源证券、西部证券营收和利润同比均呈现显著下滑；海通证券营收同比微增3.67%，净利同比下滑15.76%。其他上市公司收入和利润同比增速相对较为平稳。

　　投行业绩表现成为券商业绩分化的重要因素。在业绩下滑的券商中，光大证券、宏源证券投行业务均较2013年同期下滑，其中光大证券下滑较为明显，一季度仅完成2家债券主承销，上年同期完成2个增发和9个债券主承销。

　　对宏源证券来说，自营业务收益率大幅下滑是导致整体收入下滑的最重要原因。宏源证券今年一季度自营收入3.17亿元，同比下滑51%，自营业务年化收益率从2013年一季度的17%下滑至今年一季度的13%。今年一季度流动性宽松程度相对去年同期有所收紧，以及股市缺乏机会是宏源证券自营收益率大幅下滑的主要原因。

　　同时，债市一级市场收紧也影响公司投行业务收入。今年一季度的流动性相比去年同期有所收紧，导致债券一级市场发行规模同比有所下滑，今年一季度证券公司承销的公司债、企业债和可转债总规模为1967亿元，同比下滑40%，宏源证券的承销收入大部分来自债券承销，使得投行业务收入受到一定影响。2014年一季度宏源证券投行业务收入1.79亿元，同比下滑22%。

　　兴业证券分析师预计，结合一季度运行情况和二季度判断，预测中报业绩增长较快的主要有西南、国元、国金、山西等。