三元股份透露40亿定增去向 并购对象先奶源后市场

　　在7月份爆出的“福喜事件”中，作为麦当劳股东的北京三元食品股份有限公司 (以下简称三元股份；600429，SH)也卷入了这场风波。

　　8月15日，三元股份副总经理吕淑芹接受媒体采访，透露了福喜事件对三元股份的影响、上半年公司销售形势，以及未来可能的并购计划。吕淑芹表示，公司正在寻找被并购对象，之后不排除会有并购或收购行为，但必须满足两个基本条件，一是与三元股份在业务上互补并有共同的经营理念；二是奶源基地和生产基地共存共生。

　　乳业专家陈瑜认为，符合三元股份收购标准的被并购对象可能更多地集中在西部地区。

　　今年3月初，三元股份发布了拟募集资金总额不超过40亿元的《非公开发行A股股票预案》(以下简称40亿元定增预案)，三元股份董秘、总法律顾问谷子告诉《每日经济新闻》记者，40亿元定增预案已通过证监会预审，但还在审批过程中，公司会及时跟证监会进行沟通。

　　福喜事件影响个别产品

　　吕淑芹透露，上半年公司婴幼儿配方乳粉销量同比增长超过150%，婴幼儿配方乳粉已成为公司主营业务之一。

　　去年亏损超2亿元的三元股份预计，今年上半年实现归于属上市公司股东的净利润为正值，主要是石家庄市政府对河北三元股份有限公司四宗土地进行收储，收储补偿款合计4.61亿元。

　　近几年，投资麦当劳的收益和政府补助，在三元股份实现盈利的过程中起到了至关重要的作用。《每日经济新闻》记者发现，从2010年到2012年，三元股份的净利润分别约为5146万元、4495万元和3280万元，其中投资麦当劳的年收益在6000万元以上，这意味着，三元股份主业尚未走出亏损的困局。

　　至于福喜事件对三元股份投资麦当劳收益的影响，吕淑芹表示，评估还没出来，没法给出准确的回答。

　　“三元股份持有北京麦当劳50%的股权、间接持有广东麦当劳25%的股权，与麦当劳在全国范围内只是部分产品有合作，其业务量在三元股份业务量的份额非常小。”吕淑芹补充道，供应给麦当劳的产品并没有明显下降，但个别产品有小量波动。

　　三元股份何时能在主业上实现盈利，成为投资者关注的焦点。“一方面是成本控制，另一方面是奶源基地，同时开发高附加值产品，增加销售的市场份额，摊薄成本。还有其他措施，比如资本运作，多渠道降低成本，提高收益。”吕淑芹表示。

　　根据咨询机构的研究报告，婴幼儿配方奶粉市场总规模到2017年将达到约1423亿元，年复合增长率预计可达到17.44%。三元股份40亿元定增预案中，15亿元将用于建设北京乳粉加工厂项目，计划重点发展婴幼儿配方乳粉业务。

　　目前，三元股份的主营业务过多依赖液态奶销售，《每日经济新闻》记者查询三元股份年报发现，2010年~2013年，三元股份液态奶销售收入占主营业务收入比重都在八成以上，奶粉、干酪等固体乳产品占比较低。

　　25亿流动资金用途引关注

　　40亿元定增预案中，扣除发行费用后，15亿元用于三元股份北京乳粉加工厂项目建设，剩余募集资金净额将全部用于补充流动资金。三元股份如何利用近25亿元的流动资金备受关注。

　　此前传闻三元股份拟收购澳优乳业，但停牌28个月后复牌的澳优乳业并没有关于“牵手”三元股份的动作。吕淑芹表示，三元股份在对外收购项目前，会有一些调研和考察，但并不代表就要进行收购，也没有与澳优乳业深入谈判。

　　谷子表示，“40亿元定增预案若能通过，三元股份不排除之后会有并购或收购的动作，但暂时还没有达到披露的标准。”

　　三元股份也在公告中表示，公司计划依托现有产业政策和行业整合契机，加大国内外的资源整合，结合自身业务发展需求开展行业内并购，实现外延式增长。

　　当被问及 “收购是偏向奶源方面还是奶粉厂方面”时，吕淑芹告诉《每日经济新闻》等媒体记者，上游的收购可能要慢慢计划，目前还是偏重于好的合作项目，但别的也不排除。

　　“并购或收购有两个标准，一是要与三元股份形成业务互补，达到一加一大于二的效果；二是奶源基地和生产基地共生共存，遵循”先有奶源、后有市场“的原则，保证产业链的完整，确保奶源受控。”吕淑芹指出。

　　陈瑜告诉 《每日经济新闻》记者，三元股份每年的销售额和体量不是太大，收购规模太大的奶粉企业可能有点难，除非40亿元定增预案顺利通过，按照三元股份的标准，西部一些奶粉企业可能更适合。

　　由于石家庄市政府对河北三元股份有限公司四宗土地进行收储，收储补偿款合计4.61亿元，因此三元股份今年全年扭亏为盈的可能性较大。

　　上半年，婴幼儿配方乳粉虽然销售形势较好，但在三元股份营业收入中占比较小，目前生产线的年产能在6000吨左右。

　　婴幼儿配方乳粉年产可达4万吨的河北三元工业园2016年才有望投产；以生产婴幼儿配方乳粉为主的北京乳粉加工厂项目，一期建设项目包括年产5万吨的乳粉生产线，按计划将于2015年建成投产。这意味着，在婴幼儿配方乳粉真正成为三元股份“顶梁柱”之前，三元股份盈利仍可能面临一定压力。

　　“一些上市国企确实是通过厂房外迁和升级改造等方式获得政府补助，从而避免连续亏损而被实施退市风险警示，三元股份作为首都的乳企，地方政府应该会给予支持。”陈瑜分析称。