北大医药收购争议 一体医疗回应质疑

　　医院资源雄厚的北大系，与肿瘤试剂等相关解决方案商一体医疗之所以能成功牵手，最主要的诱因无疑是北大医疗希望借后者在肿瘤领域的储备加速发展。

　　据悉，北大医药研发的全球首创抗肿瘤药物康普瑞汀磷酸二钠已进入二、三期临床研究，云芝胞类糖肽、帕罗诺斯琼等四款抗肿瘤辅助用药已经上市销售，在研的抗肿瘤仿制药有十多个品种。

　　与此同时，源自北大医学部的科研优势与传统背景，北大医疗产业集团医药、医院资源丰富，独缺配套医疗服务，而一体医疗的院方合作模式也与之高度契合。

　　从收购事宜相关公告得知，“目前，一体医疗已与20多家医院建立了合作分成的业务模式，双方约定的合作期限一般在8-15年，签署时间集中在2007年-2010年，目前剩余合作期限集中在8年左右。一体医疗均与合作方在合作初期约定了基础分成比例，并在合作期限内逐年进行调整。”

　　这也正是一体医疗本身最大的收购价值所在。北大医药在收购预案中透露，2012-2013年度以及2014年的前四个月，一体医疗合作分成业务收入占主营业务收入的比重分别高达93.02%、87.64%和62.80%。纵观整个报告期内，一体医疗合作分成业务总量一直保持稳定的增长。

　　但刘鹏却向21世纪经济报道记者指出，这一特色鲜明的院方合作分成模式，或为北大医疗带来潜在风险。

　　具体而言，一体医疗开展医疗合作项目的医疗机构绝大部分为三乙及以上级别的大中型医院。部分院方管理方基于扩大设备购置与诊疗服务的创收目的，选择与之紧密合作，共享高回报。然而，这类合作在“人事”上的不可控性较大，院方管理层的更迭或将直接动摇着合作的未来。

　　更为重要的是，在国家相关部委针对公立医院改革的大方向中，类似以盈利为导向的特需医疗将逐步从公立医院剥离至社会资本医疗机构，整体政策环境不乐观。

　　“一体公司的致命硬伤，是这一商业模式与国家的政策法规相悖。该模式简单说就是公司与各公立医院合作建立肿瘤科室，并对收益进行分成。在主流业界看来，这属于被明令禁止的”院中院“、”科室承包“的变体，项目的持续性很值得怀疑。”刘鹏向记者表示。两年前，中国仁济医疗(00648.HK)也曾公开承认，此模式面临极大的政策壁垒和法律挑战。

　　不过，刘鹏所言并未得到一体医疗方面的认可。王涣之告诉记者，一体医疗核心业务合作对象90%左右是部队医院。而“总后卫生部已于2011年发布关于部队医院大型设备的有关规定，对此进行了明确，不存在”与国家政策相悖“。”

　　而业界之所以对“院方合作分成”为主导的经营方式存有保留姿态，则是因为在实际操作中，容易出现商业贿赂现象，各肿瘤中心存在用巨额灰色利益来笼络医生、带动业务发展的动机。同时，此类合作合同基本难以通过诉讼或仲裁来约束双方责任、保护投资方的权利，医院完全掌控结算节奏和回款时间，并有绝对的话语权随时修改合作期限和条款，设备投资商的风险远远被低估。

　　“公司原本可选择更多级别的医院进行合作，就是为了规避寻租贿赂风险，所以目前只和三甲医院合作。”王涣之直言。不过，他承认，目前确实仍有一小部分三甲医院存在不甚合规之处以及院长更迭带来的管理思路调整，但公司是追求长期的口碑，不会以违规换利润。

　　谈及投资回报率堪忧的问题，王涣之解释称，任何投资都会存在个别亏损现象，这属于正常范畴。目前一体医疗新老项目分别二八开，老项目正在为公司带来盈利，而新项目经历3-6个月的“爬坡期”后也会逐渐好转。不过，他并未否认连年亏损项目的存在。

　　“因为内部管理的原因，一体公司的许多项目收益并不理想。例如武汉天佑、洛阳150、宜昌二院、潮州188等项目营运效益极差，远远低于同业水平。还有许多中心的回款严重滞后，甚至有超过18个月以上的应收未收分成款。”刘鹏说。

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