中期票据开闸预期强烈 两上市房企抢“头啖汤”

　　中期票据开闸预期强烈 两上市房企抢“头啖汤”

　　对于正陷入高债务压力的房企而言，中期票据开闸有望带来活水。

　　日前，《中国证券报》报道称，有接近银行间市场交易商协会的人士表示，上市房企获准发行中期票据事宜被讨论，并确定为未来实施方向。

　　《每日经济新闻》记者获悉，富力地产 (02777，HK)与金融街(000402，SZ)于日前发布公告，拟申请分别发行约70亿元与52亿元的中期票据，这也是近5年以来首度有上市房企闯关房地产债券融资。

　　香港粤海证券投资银行董事黄立冲向记者表示，如果房企中期票据顺利开闸，意味着监管层对于房地产融资的态度从原来的单向打压转为双向调节，银行间债券市场有望成为房企的重要“输血”渠道。

　　富力、金融街拟抢发中期票据/

　　富力地产于上周五 (9月19日)发布公告，因预期监管机构将允许已上市房地产企业在银行间市场发行中期票据，公司拟向交易商协会申请注册发行境内中期票据。

　　据悉，富力地产此次拟发行的境内中期票据本金总额不超过70亿元，期限3年至10年。董事会建议召开第二次临时股东大会以批准该建议，所得资金将用于符合国家政策支持的普通商品房项目、补充流动资金、偿还银行贷款(该贷款必须为保障房专案、普通商品房专案的专案贷款)等。

　　金融街也于日前发布公告，公司于第七届董事会第四次会议上审议通过了“关于公司发行不超过52亿元中期票据的议案”。公告显示，金融街中期票据发行累计总额不超过52亿元，期限为5年或以上，利率在不超过限定水平条件下由公司根据发行时市场情况与主承销商协商确定。

　　黄立冲告诉记者，尽管监管层尚未公开表态放开上市房企在银行间市场发行中期票据，但房地产融资松绑是大趋势。

　　克而瑞发布的研究报告显示，银行间市场交易商协会最新数据显示，今年1~7月，通过交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具约2.38万亿元，同比增加5817.4亿元，占社会融资规模比重为8.73%，同比提高了1.13个百分点。如果发行中期票据的申请获批，意味着上市房企将有望从如此庞大的资金市场“分一杯羹”。

　　中型房企资金压力将得到缓解/

　　克而瑞研究中心分析师朱一鸣向记者表示，上市房企主要融资渠道按成本从低到高排序是定增、企业债、开发贷款、信托融资。信托融资成本多在10%以上，开发贷款银行实行总量控制规模难以扩大，定增审核又较为复杂，企业债需要国土部审批，而中期票据只需在交易商协会注册，且企业主体评级原则上不受限制，只要债项评级被市场认可，交易商协会对企业性质、发行规模均不设门槛。

　　“相比开发商较为青睐的银行信贷，中期票据融资也更具优势”，朱一鸣认为，中期票据期限短则3~5年、长则5~10年，而银行贷款一般仅为2~3年，难以覆盖项目开发的整个周期。其次，中期票据一次注册通过后两年内可分次发行，利率可以选择固定、浮动，付息可以按月或年支付，机制更灵活。

　　随着房地产再融资大门于2010年紧闭，海外发债成为上市房企的主要融资渠道。根据数据研究供应商Dealogic的统计，今年1月至8月，房企总计在海外市场上发行了524亿美元 (折合约3217亿元人民币)的债券，比2013年同期增长100%。

　　“对于超大规模的上市房企而言，由于他们拥有较高的信用评级，因此海外发债的成本比国内中期票据要低，像万科和中海往往能拿到5%以下的便宜资金”，黄立冲告诉记者，但对于负债率较高、国际信用评级不高的中型房企而言，他们在海外融资成本往往在8%以上，高于中期票据约6%的融资成本，因此中期票据开闸对缓解中型房企资金压力带来积极作用。

　　摩根大通发布的研究报告认为，非国企及无投资评级的上市房企将最为受惠中期票据放开，因为该类企业的融资成本较高。