蓝思科技低价招股上市惹争议

　　蓝思科技低价招股上市，募集资金不多，于是现在推出高价增发方案，可以变相拉高IPO价格，弥补低价发行损失，此举给市场带了一个坏头，若纷纷效仿，未来二级市场资金压力将会大增。

　　蓝思科技欲定向增发不超过1亿股，再融资60.26亿元。定价参照发行前一日或前20日的均价，这一融资规模，已经接近其IPO规模15.49亿元的4倍。本栏认为，蓝思科技低价招股上市，募集资金不多，于是现在推出高价增发方案，可以变相拉高IPO价格，弥补低价发行损失，此举给市场带了一个坏头，若纷纷效仿，未来二级市场资金压力将会大增。

　　与以往投资者常见的定向增发不同，蓝思科技的新股并非发给大股东、公司高管和关联企业，而是保险公司、基金管理公司、证券公司、财务公司、信托公司、QFII及个人投资者。即这次蓝思科技的再融资，是真的想把股票卖给外人，股价也以市价作为参照。

　　假如蓝思科技未来股价走势稳定，那么其新增股份的发行价很可能会定在140元上下，那么融资60.26亿元，可以发行4300万股。综合IPO 22.99元发行6736万股，总共募集资金75.75亿元，招股11036万股，平均招股价格68.64元，约为IPO价格的3倍。

　　蓝思科技通过IPO获得了一个证券代码，也就是上市资格，这一过程蓝思科技的大股东可能并不划算。当股价被投资者追捧至高位，蓝思科技再开展第二轮融资，把平均招股价格提高至68元，这才是蓝思科技大股东满意的价格。

　　很显然，在蓝思科技大股东看来，当前的市价已经高于自己的预期，否则蓝思科技董事长周群飞完全可以把自己持有的5.4亿股蓝思科技质押给银行或者信托，获得不少于60亿元的贷款给上市公司使用，如此可以在不降低自己持股比例的同时，满足上市公司发展的需要。但周群飞没有选择质押股票贷款，而是稀释自己的股份，这就表明周群飞并未认为当前的股价被低估。

　　一家公司4倍于IPO再融资并不可怕，但假如未来有越来越多的新上市公司纷纷效仿，二级市场就需要拿出大量资金认购新增发股份。假如每月有10家公司进行这样的再融资，就相当于额外新发行了40家新股，这一规模不知道二级市场是否能够承受。

　　此外，蓝思科技能够达到现在140元的高股价，二级市场投资者功不可没。本栏认为，如果增发价格真的能够吸引特定投资者买入，是不是也应该让二级市场投资者优先购买，不妨将方案改为向全体股东每10股配售1股，每股配股价100元，大股东周群飞承诺放弃配股权，并将配股权按照比例转让给二级市场投资者，如此投资者大约能够获得10:8的配股比例，那么投资者的持股成本将能从140元下降至120元附近，上市公司也能获得60亿元的配股资金用于发展，这要比把股票卖给5个人公平得多。