投资收益提振业绩；隆平高科主业增长稳健

　　隆平高科(000998)

　　1H15 业绩同比上升 38.5%，业绩好于预期

　　公司上半年营业收入 8.03 亿元，同比上涨 10.5%;归属母公司净利润 1.83 亿元，同比上涨 38.5%。 其中单二季度收入 2.32 亿元，同比增幅 12.5%;净利润 0.36 亿元，同比扭亏为盈利。

　　投递收益上升是业绩增长主因： 上半年投资收益 3,261 万元，高于去年同期 360 万元，因公司处置交易性金融资产取得的投资收益。

　　种业增长平稳： 1) 1H15 稻种收入 4.13 亿元(YoY +12.0%) ,毛利率相比去年同期略降 0.16ppt 至 41.60%，表明公司四大稻种品种增长依旧稳定; 2)1H15 玉米种销售略受阻碍，收入 2.11 亿元(YoY -1.27%)，但毛利率相比去年同期上升 1.38ppt 至45.76%; 3)此外公司并购德瑞特公司，加码蔬菜种子业务， 进一步推进“多主体、多品牌、宽渠道”策略。

　　发展趋势

　　储备品种丰富，增强业绩弹性： 公司目前已有 13 个杂交水稻品种、6 个蔬菜品种、 2 个油菜品种和 1 个玉米品种获得审定，即将逐步推向市场。此外在公司潜力品种中，我们认为稻种“隆两优华占”、“晶两优华占” 远景有望大面积推广;玉米种中“ 隆平 207”、“ 隆平 208” 亦有上升空间。

　　关注公司定增后战略扩张： 预计扩张将集中于通过并购增强自身科研实力和品种储备、海外业务扩展及打造农业服务大平台三个方向。而公司通过外延扩展增厚业绩亦有助于完成业绩承诺。

　　盈利预测调整

　　小幅上调 15/16 年盈利预测 1.6%/1.4%至 0.51/0.63 元。

　　估值与建议

　　公司业绩承诺为估值提供安全边际，同时考虑公司作为种业龙头享有行业溢价，同时定增完成后外延扩张潜力巨大， 我们上调目标价 26%至 31.5 元， 并维持“推荐”评级。 当前股价对应 2016年 42 倍市盈率。