雅士利10.5亿元接手欧世蒙牛 整合蒙牛奶粉平台

　　10.5亿元接手欧世蒙牛 雅士利成蒙牛奶粉整合平台

　　导读

　　乳业分析师宋亮告诉21世纪经济报道记者，蒙牛将欧世蒙牛卖给雅士利的策略是对的，因为蒙牛在液态奶运作方面经验丰富，而在奶粉方面运营欠缺经验，欧世蒙牛品牌现在注入雅士利是让专业的人来做。

　　本报记者 张旭 北京报道

　　在确定收购多美滋之后，蒙牛再次将自有奶粉品牌欧世奶粉(内蒙古欧世蒙牛乳制品有限公司)注入雅士利，雅士利成为蒙牛的奶粉整合平台。

　　9月21日夜间，蒙牛乳业[微博](2319.hk)与雅士利(1230.hk)宣布，蒙牛与雅士利达成协议，蒙牛乳业拟将欧世蒙牛全部股权出售给雅士利，代价为10.5亿元人民币。交易完成后，欧世蒙牛将成为雅士利的全资附属公司。

　　9月22日，蒙牛乳业官方在给21世纪经济报道的回复中指出：此次股权转让，是为了整合资源，目的是实现蒙牛奶粉业务更快、更好地发展。

　　公告显示，欧世蒙牛2014年营业收入为7.24亿元，净利润7900万元。此前几年，欧世蒙牛处于亏损状态。

　　乳业分析师宋亮告诉21世纪经济报道记者，蒙牛将欧世蒙牛卖给雅士利的策略是对的，因为蒙牛在液态奶运作方面经验丰富，而在奶粉方面运营欠缺经验，欧世蒙牛品牌现在注入雅士利是让专业的人来做。另一方面，雅士利这两年业绩连续下滑，注入后能够提升雅士利业绩，重回国产奶粉品牌前三。

　　蒙牛将欧世奶粉10.5亿注入雅士利

　　根据双方公告，9月21日，欧世蒙牛出售是由雅士利全资子公司雅士利国际集团有限公司与蒙牛乳业全资子公司内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司(下称内蒙古蒙牛)订立股权转让协议。内蒙古蒙牛将欧世蒙牛奶粉全部出售给雅士利国际集团有限公司，此次交易全部以现金支付。

　　蒙牛内部奶粉整合，蒙牛乳业官方相对低调。9月21日下午，蒙牛乳业总裁孙伊萍在立陶宛出席国际乳品联合会(idf)世界乳业峰会，主要谈及创新是蒙牛可持续发展的动力来源，蒙牛依靠国际化和数字化来实现不断创新。

　　对于此次关联交易，蒙牛官方告诉21世纪经济报道记者，属于内部资源整合。蒙牛希望在做强液态奶同时，也把奶粉业务做好。

　　公告资料显示，欧世蒙牛主要从事婴幼儿配方奶粉产品及成人奶粉产品的生产及销售。根据欧世蒙牛按照国际财务报告准则编制的未经审核财务报表，截至4月30日，欧世蒙牛总资产为4.2亿元，净资产为500万元。欧世蒙牛的主要资产包括固定资产(包括房地产及设备)、在建工程及土地使用权。

　　目前，欧世蒙牛的婴幼儿配方产品包括标称100%北欧进口奶源的“欧世”奶粉、“瑞哺恩”有机奶粉和美系列奶粉，此外也生产果蔬儿童奶粉及蒙牛成人奶粉。

　　欧世蒙牛国内生产厂于2008年在呼和浩特落成，日加工牛奶1890吨，年生产奶粉能力3万吨。

　　欧世蒙牛官网显示，欧世蒙牛成立于2006年1月27日，注册资本为1.8亿元人民币，最初是由蒙牛乳业与丹麦乳业巨头arla foods合资成立，双方共同投资5.4亿元，其中蒙牛乳业占股51%，arla foods公司持股49%。

　　据21世纪经济报道记者了解，由于双方持股相近，在欧世蒙牛上投资双方容易出现扯皮。2012年，蒙牛乳业回购了arla foods公司持股49%的股权。

　　在雅士利全资收购前，内蒙蒙牛是欧世蒙牛的唯一股东，出资约5.2亿元。

　　欧世蒙牛2014年营业额为7.24亿元，净利润为7900万元，近几年首次盈利。蒙牛及雅士利提供的官方资料显示，2012年欧世蒙牛净利润亏损2.37亿元，2013年净利润亏损2800万元。

　　雅士利官方称，欧世蒙牛收购评估值为人民币9.76亿元，收购事项的代价，是经内蒙蒙牛与雅士利国际集团之间根据正常商业条款经公平磋商确定基础上，并参考了独立的拥有专业资格的中国评估机构对欧世蒙牛做出的评估。

　　相对于欧世蒙牛4.2亿元的总资产及500万元的净资产，10.5亿元的收购价相对来讲比较贵。

　　对于这个出售价，蒙牛乳业官方在接受21世纪经济报道记者采访时未做评论。蒙牛官方表示，希望此次内部资产整合，能实现联合效应，尽快提升雅士利业绩。

　　乳业分析师宋亮表示，雅士利收购欧世蒙牛后，一个好的效果是整体规模将会回到国产奶粉品牌前三的位置，之前在雅士利业绩较好时期，其在国内品牌排名第三名，纳入欧世蒙牛后，雅士利实力增强。

　　雅士利半年报显示，上半年实现营业额11.62亿元，同比下跌25%；净利润为7560万元，同比下降64%。蒙牛半年报显示，雅士利与欧世蒙牛的奶粉业务占蒙牛上半年收入的7%，为17.84亿元。

　　不过，宋亮也表示，这次雅士利收购欧世蒙牛价格有些贵，在奶粉行业竞争激烈的今天，大笔资金被用来收购一项关联交易，对于雅士利来说资金压力会很大，目前奶粉行业不景气，各个品牌需要留足现金应对残酷竞争。

　　也有奶粉行业人士分析，当初蒙牛乳业124亿港元高价收购雅士利，蒙牛付出的投入物超所值。现在蒙牛乳业将欧世蒙牛高价卖给雅士利，也是对当初高价收购雅士利进行弥补。不过，这种说法未得到蒙牛乳业官方的证实。

　　雅士利年底前或拿下多美滋

　　近期，国内奶粉并购主要是由蒙牛系及关联方法国达能来实施。在整合蒙牛乳业旗下欧世蒙牛之前，雅士利已经与达能、蒙牛签署框架协议，准备收购达能全资拥有的多美滋品牌。

　　今年7月24日，蒙牛和雅士利公告，达能拟向雅士利转让多美滋中国全部股权，并将交易所得款项用来认购蒙牛乳业发行的股份。

　　当时蒙牛、达能以及雅士利未公布双方出售的价格，不过，由于雅士利在中国市场份额下降幅度过大，其目前已经跌出中国奶粉市场前10名之列，多个乳业行业企业负责人预计，多美滋2014年销售额在20亿元左右。

　　蒙牛是雅士利的控股股东，持股51.04%，达能则是雅士利的第二大股东，持股25%。雅士利现任总裁卢敏放此前为达能婴幼儿营养业务大中华区主席。而达能同时间接持有蒙牛9.9%的股份权益，是其事实上的第二大股东。

　　如果雅士利收购多美滋成功，加上欧世蒙牛，雅士利将有可能争夺国产奶粉第一品牌。

　　目前，蒙牛乳业官方接受采访时未透露何时会公布收购具体方案。不过，一接近多美滋的乳业人士告诉21世纪经济报道记者，10月份，达能会开始做剥离多美滋的具体方案，出售很可能会在年底前完成。

　　21世纪经济报道记者采访了解，目前多美滋对外宣传、法务等服务部门与达能诺优能、爱他美等进口品牌业务部门合并，划入达能中国，多美滋具体业务等待剥离出售给雅士利。

　　该接近多美滋的乳业人士表示，多美滋是在卢敏放带领下迅速发展成为国内数一数二的奶粉品牌，现在多美滋出售给雅士利也是好事，这样多美滋又可以重新回到卢敏放的管理下，而卢敏放对于发展多美滋有丰富经验。