万科上演股权争夺战 管理层增持困难需大股东支撑

　　万科上演股权争夺战

　　极度分散的股权，让万科成为资本巨头的猎食目标。在此次股权争夺战中，万科管理层还能全身而退吗？

　　本刊记者|卢华磊

　　在过去的一个多月中，万科地产的第一大股东交替更换，上演了一出惊心动魄的股权争夺战。

　　根据港交所9月4日披露的信息，华润集团在8月31日、9月1日两次增持万科，耗资约4.97亿元人民币。增持完成后，华润共计持有约16.89亿股万科股份，占万科a+h股总股本的15.29%。这意味着华润重回万科第一大股东宝座。之所以用“重回”来形容华润的此次增持，是因为在过去的15年中，华润一直是万科最大的股东。但就在不久前，另一家资本巨头前海人寿突然将华润从大股东的宝座上拉了下来。

　　从a股剧烈动荡的7月份开始，前海人寿和其一致行动人钜盛华股份分别在7月10日、7月24日、8月26日三次举牌万科，耗资约200亿元买入万科股票，持有万科总股份达15.04%，迅速成为万科第一大股东，这迫使万科在8月26日对外发布公告称其第一大股东由华润变更为前海人寿。

　　前海人寿及其一致行动人在业内被称为宝能系。宝能系的突然举牌行为引起了市场的关注，一时间关于宝能系恶意收购万科、控制万科的议论甚为热烈。

　　但前海人寿否认了这种说法。8月31日，前海人寿在《证券时报》刊文表示投资万科是要做战略投资者和基石投资者，并称“前海人寿有专门的投资研究团队，购买万科经过了深入研究分析，认为万科股票具有投资价值，才择机持续增持”。

　　但对于万科管理层而言，这并不是一个值得庆贺的消息，极度分散的股权一直是万科的隐疾。在前海人寿强势举牌之前，万科的股权结构相对分散，除第一大股东华润持股14.9%之外，其余八大股东以基金产品为主，持股比例均不超过5%。

　　这种分散的股权让万科成为一个公众性的公司，但在资本大鳄的收购时也面临控制权旁落的险境。8月27日晚，万科董事长王石[微博]在微博上称“股市过山车，野蛮人强行入室”，就被广泛解读为万科管理层对此次宝能系收购的警惕。

　　当此次华润通过增持重回万科第一大股东席位之后，在接受《财经天下》周刊采访时，万科官方回复称：“华润是中国上市公司大股东的优秀典范，多年来坚定不移支持万科发展。华润增持，体现了华润看好万科发展前景，以及对万科一如既往的支持。”

　　但对于宝能系的抢筹，万科的回应却显得态度冷淡：“万科是一家公众公司，万科股票属于公开交易品种，对万科股票的操作，由投资者自行判断和决定。”

　　在8月31日召开的万科临时股东大会上，王石表示，万科本来就是一个持股很分散的公司，分散股权确实有很多问题，但是国际上很多成熟公司股权都是分散的，万科会像这种健康公司一样发展。

　　对于万科当前的掌舵人来说，无论谁当大股东都不如自己增持来得稳妥，但万科管理层的财力，恐怕无法与前海人寿或华润来抗衡。万科合伙人增持资金来自于集体奖金，2014年一年仅约4.3亿元，加上杠杆后能买到的股权才不到1%。

　　实际上，为了应对股权分散的问题，去年，万科管理层就推出了员工持股计划。1320名万科员工组成的盈安合伙，目前通过“国信金鹏分级1 号集合资产管理计划”持有万科4.14％的股权，这被认为是万科管理层回购股权的体现。

　　“这样的股权结构虽早已存在隐患，但在房地产行业发展的黄金十年，高增长、高收益的乐观状况掩盖了问题。”易居中国旗下克而瑞研究中心研究员朱一鸣在接受《财经天下》周刊采访的时候分析称，在当前的万科管理层在增持困难的情况下，他们还是需要有一个强有力的大股东做支持。

　　“持股比例接近30%，提供资源和资金帮助，参与管理决策，对职业经理人充分尊重和支持。万科需要有这样一个大股东支撑，才能从根本上摆脱‘野蛮人敲门’的窘境。”朱一鸣说。