恒立实业25亿定增 转型教育服务

　　借助25亿元定向增发，恒立实业（000622.SZ）的转型加速进行。

　　10月9日，恒立实业披露非公开发行A股股票预案，本次发行募集资金总额为不超过25亿元，扣除发行费用后，拟全部用于以下项目：收购京翰英才100%股权、在线教育B2C平台项目、补充流动资金，预计拟投入募集金额分别是16.6亿元、5.1亿元、3.3亿元。

　　一旦定增落地，恒立实业主营业务将发生较大变化。本次发行前，恒立实业的主营业务为生产和销售汽车空调设备系统及其零部件；本次发行完成后，恒立实业未来将把教育培训业务作为公司的核心业务，其中培训服务行业板块占公司资产比例和业务收入、利润比例将大幅增加。

　　为何转型

　　恒立实业主业是汽车零配件业务，多年主要生产核心零部件换热器，即蒸发器和冷凝器。由于股东结构问题，恒立实业上市19年，停牌8年，经历4次易主，5次重组失利，2次卖壳失利。

　　由于在长期的暂停上市期间，恒立实业未获得资金和技术支持，部分设备和技术未及时更新，设计人员对空调系统、冷凝器、蒸发器新技术及应用能力不足，在目前竞争激烈的市场环境下不占优势。

　　2012年、2013年、2014年、2015年上半年，恒立实业营业收入分别为1.29亿元、1.83亿元、0.55亿元和0.27亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为516.68万元、1012.87万元、-3655.29万元和-1526.22万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润分别为-998.72万元、-1225.79万元、-3705.57万元和-1556.03万元。

　　如此局面得不到改善，恒立实业将面临相关部门对公司股票进行特别处理的风险。

　　由于上市公司现主营业务运营规模较小，盈利能力较弱，为此，发掘新业务，进行资产重组对于恒立实业而言刻不容缓。为保护上市公司及投资者的利益，恒立实业拟通过募集资金投资新项目，在保持上市公司原有业务正常发展的情况下，发展新业务，增强公司盈利能力和可持续发展能力。

　　今年4月13日下午，上市公司分别收到持股5%以上股东傲盛霞和华阳控股的告知函，告知傲盛霞与华阳控股分别正在洽谈与公司相关的重大事项。8月2日恒立实业公告傲盛霞于7月29日通知上市公司，终止其筹划的涉及公司的重大资产重组事项，而二股东华阳控股则继续坚持推动重大资产重组工作。

　　作为主导本次定增的华阳控股，在恒立实业2012年优化股权分置改革时向上市公司捐赠现金14296.71万元，为恒立实业完成股改做出了很大贡献，并在恒立实业恢复上市中起到了决定性作用。

　　9月7日上市公司决定终止筹划本次重大资产重组，并拟采用向特定对象非公开发行股票的方式募集资金，使用募集资金收购标的公司股权并支持标的公司后续业务发展，以提升恒立实业本次收购后的持续盈利能力，并公告标的公司为北京京翰英才教育科技有限公司。

　　10月9日，本次定增方案终于敲定，最终确定本次定增的9名认购对象。

　　其中，不乏有大成创新资本管理有限公司、上海华富利得资产管理有限公司、深圳市红塔资产管理有限公司等国资背景实力雄厚的金融公司参与。从而说明，机构对于此次收购前景的看好。

　　转型路径

　　恒立实业公告表示，本次非公开发行是上市公司实施战略调整的一个重大步骤，旨在改善公司的资产质量，丰富公司业务类型，提高公司的盈利能力和持续发展能力。

　　其收购对象京翰英才，成立于2009年，其主要业务是针对7至18岁年龄段的小学、初中、高中阶段的学生，进行课外辅导课程教育。历经6年发展，京翰英才已在北京、上海、广州、重庆，武汉、成都等城市开设了47所分校，累计服务数十万的学生。

　　恒立实业收购背后，看重教育产业的发展。

　　根据德勤会计师事务所《中国民办教育行业发展思考2012》报告公布的数据，到2012年我国包含各类培训机构在内的民办教育总体市场规模达4260亿元，比2009年总体市场规模2720亿元增长56.6%。预计今后民办教育市场将继续保持15%的复合增长率，至2015年将达到6400亿元的规模。

　　随着产业链的逐步完善及政府政策引导等因素的影响，教育培训市场需求已经全面爆发，推动教育培训行业持续高速增长。教育培训业务需要租赁相关教学场地，购置相应的教学设备，具有一定的资本密集型特点。

　　通过本次非公开发行，京翰英才成为恒立实业子公司，实现与A股资本市场的对接，可拓宽融资渠道，加快业务发展及提升核心竞争力，更有助于充分发挥其在教育培训行业的竞争优势，做大经营规模并增强盈利能力。

　　对于京翰英才未来的盈利情况，向恒立实业转让京翰英才100%股权的东方亚杰、东银亚杰承诺2015-2018年度实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别不低于0.58亿元、0.85亿元、1.25亿元及1.62亿元。

　　为了保障京翰英才的业绩，一旦京翰英才2016年度、2017年度、2018年度实现的净利润数额低于前述承诺净利润数额，则东方亚杰、东银亚杰按其各自转让京翰英才的股权比例就未实现的净利润差额部分一次性进行等额现金补偿。

　　在归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润上，若恒立实业原有主业业绩2015年与2014年持平，即为亏损3705.57万元。一旦有了京翰英才这个新业务在2015年不低于0.58亿元的净利润，恒立实业将在2015年扭亏为盈。

　　当然，恒立实业的教育业务并不仅于此。除了收购线下教育京翰英才，恒立实业还将投资5.1亿元布局在线教育B2C平台项目。

　　在线教育B2C平台项目将建设一个基于移动互联网、面向全国学员的教学预约和课程评价应用软件平台；将面向社会开放注册，提供一个学员和老师（包括专职老师、兼职老师、大学生等）1对1教育培训服务的匹配平台。

　　如何实现线上线下的协同，关系到教育业务未来的发展。京翰英才未来将以现有技术、市场积累为基础发展线上业务，健全完善线上平台后进而将线上资源转化为线下生源，提高招生收入，并且进一步丰富和完善公司教育领域产品，

　　如果恒立实业本次定增成功，京翰教育将搭建“互联网+教育”的线上线下混合教育模式。促进恒立实业在教育领域更为全面的业务布局，最终增强在K12领域的教育影响力，从而实现恒立实业转型，将带来新业务收入持续增长。

　　当然，在教育业务等新布局上，恒立实业或将还有更大空间。

　　根据公开媒体报道，华阳集团与赛伯乐投资基金曾签署合作协议，双方将在私募股权投资领域开展全面战略合作，包括但不限于重组并购、项目投资、基金投后管理等。

　　赛伯乐投资基金由著名风险投资家朱敏于2005年创办，经过十年发展，投资了一批在高科技、教育、医疗健康、金融等领域内高速成长的优秀中国企业，如聚光科技、信威科技、挂号网、连连科技、个信互动、正泰太阳能等。

　　在产业投资领域，赛伯乐投资基金具有相当优势和强大的产业整合能力。这些无疑给恒立实业未来转型教育的发展带来想象空间。