电子元器件行业跨界并购加码 力源信息收购飞腾电子

　　导读

　　当下的飞腾电子仍然面临产品毛利率下降和应收账款占比过高等压力，对此，王晓东[微博]认为，被力源信息收购后，可为其拓宽融资渠道。

　　本报记者 陈红霞 武汉报道

　　国内电子元器件行业进入跨界并购时代。

　　10月13日，武汉力源信息技术股份有限公司(以下简称“力源信息”，300184.sz)发布公告称，公司审议通过《关于公司符合发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金条件的议案》和《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》，公司斥资3.6亿元并购南京飞腾电子科技有限公司(以下简称“飞腾电子”)100%股权方案获股东大会通过。国内最大的ic设计厂商的业务范围新增能源互联网业务。

　　“这是公司并购战略2.0版本。”力源信息董秘王晓东对21世纪经济报道记者透露，自去年开始，公司已启动了系列的并购计划，与同业不同的是，公司的并购并未集中在产业链上下游寻找标的，而是在更多横向的关联行业中寻找技术价值更高的标的，此番并购飞腾电子则是公司首次涉足能源互联网领域业务。

　　不过，当下的飞腾电子仍然面临产品毛利率下降和应收账款占比过高等压力，对此，王晓东认为，被力源信息收购后，可为其拓宽融资渠道。

　　并购飞腾电子

　　公司公告资料显示，飞腾电子是国内领先的能源互联网技术解决方案提供商，其主要服务各类电能表生产企业，产品涵盖软件集成、芯片加工与方案设计等。此番并购，力源信息计划以发行股份方式支付1.8亿元，并支付现金对价1.8亿元，每股交易价格定位13.8元。待交易完成后，力源信息将持有飞腾电子100%股权。

　　在力源信息方面看来，此番并购是一个双向互利的合作。王晓东解释，公司与飞腾之间本身就有合作空间。从产业链条上来看，力源信息作为一家电子元器件企业，属于飞腾电子上游环节，两家公司的业务之间具有协调机能，两者的客户可以共享。

　　这并非力源信息首次并购。公开资料显示，自2014年起，力源信息已分两步收购深圳鼎芯无限科技有限公司(以下简称“鼎芯无限”)100%股权，公司借力鼎芯无限进入到物联网及通讯领域的ic产品技术分销，此外，公司通过参股的方式，对上海云汉电子有限公司(以下简称“上海云汉”)增资将对后者的持股比例增加到13.5%，涉足ic产品在线分销业务，其中包括国内外授权分销商现货芯片的代购、自营库存直销、pcb在线定制等。

　　“此外，我们的业务范围还已涉足可穿戴设备、车联网等业务。”王晓东说，这一布局则是由公司与成都乐动(咕咚网)签署战略合作框架协议的方式进入。在当下的ic分销行业来说，此前行业内的并购大都是围绕产业供应链上并购，但这种并购模式在国外已经做了几十年，市场格局已经形成，但从中国市场来看，从客户需求来看，如同以往对客户进行供应链上的支持是不够的，他们还需要技术链上的支持，因此，公司的整体并购战略是在一些新兴行业里，找跟公司业务相对有关的新兴产业比如互联网、智能宽带、健康医疗、环保等具有发展潜力的领域寻找并购标的，而不再局限于传统的ic产业，侧重于寻找细分行业中具有一定技术背景和含量的领先企业进行并购。而这种战略则可以让公司的整体战略从以往利润率相对较低的传统分销商向利润率更高的具备自主研发能力的ic企业转型。

　　这种并购思路，也成为当下ic产业转型的趋势。川财证券在一份研报中透露，与以北美为代表的成熟市场相比，中国ic分销市场极为分散，2013年cr4为17%，而2009年北美地区的cr4已达91%。《2013年中国电子元器件分销商调查报告》对 在中国内地有业务的126个分销商的调查数据显示，中国约43%的分销商年销售额落在一亿至十亿之间，约47%的分销商毛利率不足10%(线下业务毛利率如低于10%较难做到盈亏平衡)。

　　飞腾电子财务瓶颈

　　但飞腾电子当下的财务状况却并不如人意。

　　公司资料显示，飞腾电子主要产品价格含嵌入式软件芯片销售平均单价在报告期内呈下降趋势，2014年芯片采购价格为5.9元/个，同比下滑6.81%。2015年1-5月，降为每个4.76元，同比下滑8.46%。而上述三个周期内产品的平均销售单价分别为5.92元和5.29元，同比分别下滑6.18%和10.64%。

　　此外，公司还面临市场竞争激烈和毛利率不断下降的尴尬。“毛利下降是全行业都正在面临的问题。”王晓东坦言，ic分销产业与整体经济环境密切相关，pmi不断下滑，企业自身毛利也会受到影响。但飞腾电子在行业内起步较早，其技术和实力相对领先，当下，行业内都在细分市场谋求转型飞腾电子则侧重方案商提供者的定位，在研发和技术领域更专注，符合当下客户对技术和研发方面的需求，在竞争中会更有优势。

　　不过，飞腾电子面临的另一财务问题则是应收账款居高不下。公司资料中也透露，2013年、2014年、2015年1月-5月底，飞腾电子的应收账款余额分别为6695.17万元、5028.16万元及6228.49万元，占资产总额的比例分别为48.22%、37.40%和47.29%。

　　“资金紧张是此前飞腾电子面临的问题，也是其愿意与力源信息合作的原因之一。”王晓东解释，而后续公司并入上市公司后，其贷款能力增强，融资渠道会更宽，企业财务状况相应得到缓解。且从实际情况来看，飞腾电子的应收账款期限相对同行业说并不算高，大部分都在一年以内，在一年左右账期的客户占比不超过3%。且飞腾电子此前的合作伙伴均为国内实力较强的企业，客户质量较高，逾期的客户几乎没有，应收账款还在可控范围内。