青啤回购与三得利合资公司股权 整合资源应对百威竞争

　　回购与三得利合资公司股权 青啤整合资源应对百威竞争

　　本报记者张旭北京报道

　　三得利撤离中国啤酒市场，青岛啤酒(600600.sh)选择全盘接手。

　　10月18日晚间，青岛啤酒[微博]发布公告称，拟以现金收购三得利(中国)投资有限公司持有的三得利青岛啤酒(上海)有限公司(三得利青啤)和青岛啤酒三得利(上海)销售有限公司(青啤三得利)各50%的股权，收购价为8.23亿元。

　　10月19日，青岛啤酒官方告诉21世纪经济报道记者：通过本次收购，青岛啤酒将进一步增强一体化运营能力，发挥协同效应，提升上海和江苏市场的占有率。

　　啤酒营销专家方刚也对记者表示，青啤此次收购两家合资公司的股权，一方面能巩固在江苏、上海等地的市场，另一方面也能提升销量和业绩。

　　青岛啤酒半年报显示，今年上半年，青岛啤酒以上海、江苏为主的华东销售额出现15.17%的大幅下滑，远高于其他区域。而青岛啤酒试图通过此次资本运作抵挡百威英博的竞争，重新巩固华东市场。

　　收购两合资公司股权

　　对于收购，青岛啤酒官方称，并购、整合、扩张，是提升市场占有率的重要举措，对进一步完善国内市场布局，获得可持续发展的能力具有重要意义。

　　三得利中国持有三得利青啤合资公司50%股权，并在该公司董事会上占有多数席位，对该公司拥有控制权；青啤持有另外50%股权。另外，青岛啤酒持有青啤三得利销售合资公司 50%股权，对该公司拥有控制权，三得利中国属于该公司的少数股东。

　　青岛啤酒收购资料显示，青啤与三得利的两家合资公司都成立于2013年初，为增强双方啤酒产品的市场竞争力，青岛啤酒和三得利中国将双方在上海市和江苏省区域内的生产及销售子公司进行整合，共同成立了三得利青岛啤酒(上海)有限公司和销售合资公司。

　　经审计评估，三得利青啤合资公司于6月28日经审计的净资产为26.58亿元，而经过法律要求作出的资产评估值为28.54亿元，三得利中国持有的50%股权评估值为14.27亿元。

　　2015年上半年，三得利青啤合资公司营业额为12.69亿元，净利润为944.93万元。

　　另外，青啤三得利销售合资公司于6月28日经审计的净资产为-13.27亿元，销售合资公司100%股权评估值为-6.16亿元。青啤三得利销售合资公司今年上半年销售额为15.2亿元，净利润亏损1.28亿元。

　　方刚表示，这次青啤收购合资公司股权，一方面可以巩固在上海、江苏的市场地位，另一方面能提升销售业绩和销量。因为双方各持有50%的股权，没有绝对控股，协同效应发挥得不好。

　　“三得利战略性退出中国啤酒市场，业务现在向威士忌上转，另外啤酒业务盘子小，对它来讲已没有大的发展前景。”啤酒营销专家史贤龙则对记者表示。

　　虽然三得利退出了两家合资公司，并退出中国啤酒市场经营，但是三得利品牌商标还会授权青岛啤酒继续使用。青岛啤酒表示，双方按照约定的许可方式，在双方约定的区域以及许可使用期限内独占使用“三得利 suntory”的商标和技术并销售三得利品牌产品。

　　整合资源应对竞争

　　事实上，青啤整合与三得利的合资公司股权早有准备。

　　记者从青岛啤酒方面了解，早在今年1月5日，青啤股份公司就与三得利公司签署交易意向书，青岛啤酒计划收购两家合资公司各50%股权。

　　对于收购三得利中国持有的合资公司股权，青岛啤酒官方称，上海和江苏区域均为青岛啤酒的重要市场，本次交易完成后，两家合资公司将成为本公司的全资子公司，可消除原来之前的持续关联交易。同时，也将进一步增强一体化运营能力，发挥协同效应，提升资产整体运作效率。

　　青岛啤酒与三得利合资成立两家合资公司，目的是借助各自的资源、品牌、渠道等来提升在华东地区的竞争力。不过，自两家合资公司成立后，只有三得利青啤合资公司盈利，而青啤三得利营销合资公司一直处于亏损中。这显然不符合双方合作的初衷。

　　青岛啤酒在港交所发布的公告显示，青啤三得利营销合资公司2013年成立当年亏损5.64亿元；2014年营业额30.09亿元，净利润亏损2.28亿元。

　　对于本次收购，10月19日招商证券发布研报指出：“我们在青啤和三得利合资的时候就提出过最后可能是这个结果，朝日和青啤的深圳工厂合作早就提供了范例，无奈三得利想多折腾几年而已。”

　　尽管青啤三得利营销合资公司2014年销售额达到30亿元，但利润却是亏损2.3亿元，预计此次收购对短期的直接影响是加大报表的亏损，其后再通过协同整合来减亏。尽管青啤收购三得利长期属利好，但公司近年来在华东华南等市场上节节败退的问题并非能靠此解决。

　　今年上半年，青岛啤酒营业收入160.7亿元、净利润12.0亿元，同比分别下降5.2%、14.7%。而在主要业务市场山东、华北、华南、东南、华东等地区都出现不同程度的销售下降，其中华东地区销售额下降15.17%。

　　国泰君安研报指出，青岛啤酒华东、东南、华南市场业绩下降较大，主要是受百威英博竞争冲击较大。同期百威英博中国销量内生增长1.7%、收入增10.2%。

　　不过，史贤龙认为，百威英博是一个资本型公司，主要靠收购扩张，从市场的角度讲，对青啤威胁没有那么大。

　　(编辑：张伟贤)