恒丰纸业资产重组遭挫折 项目因征地曾搁浅

　　恒丰纸业释疑行业竞争 特种纸维持每年10%增速

　　证券时报记者 康殷

　　“国内造纸行业增势趋缓，但特种纸行业每年仍以10%以上的速度增长。”恒丰纸业(600356)10月19日在投资者说明会上指出，作为公司主营业务的特种纸品，尤其是卷烟用纸空间还是非常大，公司将继续致力于特种纸行业。

　　恒丰纸业18日披露三季报，公司今年前三季度实现净利润5162万元，同比增长11%；公司营业收入为10.03亿元，同比下滑2.8%。报告显示，公司可转债利息减少，让财务费用同比减少逾三成，增厚业绩。

　　虽然业绩见涨，但公司的资产重组遭到挫折。恒丰纸业今年7月筹划的重大资产重组，计划发行股份购买资产并配套募集资金。初步确定拟购买的标的资产为渤海商品交易所股份有限公司的股权或资产，渤海商品交易所股份有限公司是2009年由天津市政府发起并批准设立的综合型现货商品交易平台，属于信息技术服务业。

　　但3个月后，恒丰纸业10月15日公告指出，经过与交易对方多次沟通与磋商，未能在交易对价、交易方式及部分合作条款达成一致，公司决定终止重大资产重组。

　　19日举行的投资者说明会上，由于恒丰纸业所处造纸行业竞争激烈，让不少投资者担心公司重组失败将导致业绩下滑。

　　事实上，今年中报显示，恒丰纸业期内实现营业收入6.30亿元，同比减少3.19%，但实现归属上市公司净利润0.30亿元，同比增长13.64%。公司认为，行业竞争更加激烈的情况下，公司经营面临着诸多挑战，一方面全国各省市陆续颁布禁烟条例使卷烟消费量持续下降，烟草行业增速放缓，导致卷烟用纸市场需求下降，部分产品价格竞争加剧；另一方面国内烟草行业发展已进入瓶颈期，同行业间竞争加剧，各卷烟配套生产企业均在争夺有限的市场份额。同时部分造纸企业开工率不足、产大于销，盈利能力下降、甚至亏损，导致产品价格持续走低，利润空间越来越小。

　　“特种纸行业，尤其是卷烟纸行业市场空间还有多大？”有投资者追问，在行业总体不景气的背景下，尤其是国家加强禁烟，公司重组失败后如何应对。恒丰纸业认为，公司受国内烟草行业宏观形势影响，销售收入有小幅下降，但公司产品销量持续增长，市场占有率没有下降，公司将通过提高烟用以外产品销量及扩大出口等措施来应对公司收入下滑。“国内造纸行业增势趋缓，但特种纸行业每年仍以10%以上的速度增长，发展空间还是非常大，公司将继续致力于特种纸行业。”公司补充说。

　　今年中报显示，恒丰纸业主营业务中营业收入最高的分别是滤嘴棒纸(2.6亿元)和卷烟纸(2.5亿元)，上述两项已占主营业务总收入的81%。

　　值得注意的是，早在本次重组失败前，恒丰纸业一直在寻找新的增长点。公司2012年曾发行可转债募资4.3亿元，用于年产6000吨高透气度滤嘴棒成型纸工程项目；年产1.7万吨圣经纸工程项目；年产6万吨特种涂布纸工程项目。首两个项目已完成投资，但特种涂布纸工程项目征地工作虽已完成，但由于征地时间长于预期，导致项目推进晚于计划进度。

　　兴业证券研报指出，恒丰纸业是牡丹江市国资委[微博]唯一上市平台，未来有望成为混改先锋。恒丰纸业自身主营业务资本开支已经完全结束，可转债转股完成之后有息负债进一步降低，公司目前市值只有26亿元，总股本约3亿股，是一个不错的壳资源，未来还有重组空间。