携程合并去哪儿 一波三折百度成最大赢家

　　携程合并去哪儿 谁是最大赢家？

　　【中国经营网综合报道】10月26日晚间，携程方面发布公告，称与去哪儿网合并。此次合并是与百度达成股权置换交易的方式进行。交易完成后，作为去哪儿网“金主”的百度拥有的携程普通股可代表约25%的携程总投票权，并成为携程的最大股东，而携程将拥有约45%的去哪儿网总投票权。这意味着携程在在线旅游(ota)市场的近40%市场份额和去哪儿网的30%份额将一起站在百度的阵营。

　　其实，并购自然是双方各有利益，消息传出前夕，百度和携程在美股市场的股价就已大涨。

　　“携程已成为同程第二大股东，同时也并购了艺龙，入股了途牛，如今其又换股并购去哪儿，如此一来，携程已然成为了本土在线旅游的‘大家长’，所有其他知名品牌都是‘亲戚’。其实携程已经是本土最大ota，其做一系列的同业并购最终目的是为了消除竞争对手，将对手都收编成‘自己人’后也就天下太平了。”一位接近携程的人士透露。

　　合并可谓一波三折

　　实际上，携程合并去哪儿并非偶然，去年已有预兆。据每日经济新闻报道，有旅游圈业内人士表示，其实两家公司的合并谈判早在半年前就已开始了，只是在“对于由谁来主导合并”方面双方有分歧，导致谈判迟迟未谈拢。而双方如今能达成合作，与百度的大力撮合密切相关，资本的意志起了重大作用。

　　今年5月8日，去哪儿网公告称，收到了携程主动收购所有流通股的要约。携程随后确认了这一消息。携程网公告称，"今年5月，在去哪儿主动接触携程对其进行投资的意愿下，携程向去哪儿的董事会发出了一份包含保密条款及没有法律约束力的初步收购提案，表达了收购去哪儿的可能兴趣。"

　　但这一提案最终遭到了去哪儿网的拒绝。去哪儿网公告称，"6月1日，去哪儿书面拒绝了该提议，同时会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度。"

　　携程随后也表示，将不再谋求与去哪儿网的合并可能，"……携程收到去哪儿拒绝了该提案的书面通知，并表示希望就此事宜进一步与携程进行谈判。不过基于去哪儿最近的业绩表现和公司行为，携程不再保留与其继续探讨可能的投资机会的兴趣。"

　　不过，在当前的资本寒冬之际，在百度这样的强势资方介入的情况下，在线旅游也不得不选择抱团取暖。去哪儿网与携程的合并，或将结束长达两年的价格战内耗。

　　此外，根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的1.79亿股去哪儿网a类普通股和1145万股去哪儿网b类普通股，置换成1148.84万股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例为0.725：1。

　　从人事变动方面来看，包括携程董事会主席梁建章[微博]和联合总裁孙洁在内的4位携程高管将被任命为去哪儿网董事会董事；百度董事长李彦宏和副总裁叶卓东将被任命为携程董事会董事。虽然携程方面此次对外界披露称拥有约45%的去哪儿网总投票权，但没有公布具体拥有多少去哪儿网的股权。

　　“我很高兴宣布该项交易的达成，这将会为我们的投资人创造新的价值。在线旅游行业快速发展又潜力无限，此项交易体现了百度在该领域继续深耕的决心。”李彦宏表示，“我们为去哪儿网的成就感到骄傲，并期待在未来与行业领先公司展开合作。”

　　而在商业合作与发展方面，百度和携程还将在产品和服务领域开展商业合作。同时，百度将继续和去哪儿网现有的商业合作。在随后披露的携程与去哪儿网ceo内部信中，双方都表示，合并后各自独立、切磋并进。

　　另外，上述公布出的“联姻”方案与2014年的合并传闻中携程与去哪儿网将以1:2的比例换股合并的方案相差不远，此次最终达成的交易换股比例是0.725：1。“现在百度地位被动，去哪儿网去年巨亏18亿元，携程的主动性和议价能力应该会更强，在此次谈判上应该会处于更为有利的地位，所以不是以前传出的1:2换股版本。”劲旅咨询ceo魏长仁如是分析。

　　不得不提及的是，当前，携程与去哪儿网在业务、模式上已经陷入完全同质化的竞争。

　　根据腾讯科技统计，去哪儿网“一年烧钱27.6亿”的疯狂，也让百度招架不起。“在线旅游价格战造成的烧钱大战不可持续，资本寒冬的到来使得众多互联网企业抱团取暖；在线旅游流量成本居高不下，携程消耗巨大，傍上百度的大腿，可以减少成本消耗。”执惠旅游创始人刘照慧如此分析。

　　魏长仁也表示，“随着携程和去哪儿网的竞争进入胶着状态，去哪儿网仍然巨额亏损，携程也几乎不赚钱了，并且这种竞争相持的状态如双方都不松劲儿的话，将会持续很长时间，这肯定是双方股东和董事会不愿意看到的状态。”

　　那么，二者合并后会对在线旅游行业产生怎样的影响，未来这个领域还会打价格战吗？消费者得到的实惠是否会下降？合并是否涉嫌垄断？对此，刘照慧分析称，上述合并可以让两家在机票酒店部分形成强势地位，加上艺龙酒店资源，基本形成对机票酒店市场的相对垄断，主要应对美团的酒店的崛起及在旅游领域的布局。而由于旅游产品的复杂性，反垄断调查会很难。

　　6人游创始人贾建强分析称，休闲旅游市场才是必争之地。随着差旅市场的成熟，下一个战场一定是大众休闲旅游消费市场。携程和去哪儿网在这部分的份额都还很低，需要尽快在这个市场里面寻找更大的增长机会。

　　百度或成最大赢家

　　今年以来，互联网产业合并不断。在合并大潮影响下，行业集中度和成熟度在加强，在线旅游细分市场也不例外，这在业内人士看来是大势所趋，而细看这桩并购案，两家在这个时候进行合并，互补的空间已然不大，那百度为何还在此时推动两家合并？对此，业内称百度“或将成为其中最大赢家”。

　　据第一财经日报报道，百度通过一次巧妙的换股，实现了它对旅游o2o市场的一次重要布局。

　　对于百度与携程的换股交易，温莎资本合伙人简毅认为，从资本的层面看，这是一次极其高明的资本运作，百度既保证了在这个由三家公司组成的在线旅游利益共同体中的绝对话语权，又以一种“不那么强势”的姿态顾及了交易中各方的感受，最终促成了交易的完满达成。

　　其次，从业务前景看，旅游业是继房地产行业后的“准刚需”行业，其发展前景和高速发展的时间甚至将超过房地产行业，百度在旅游，尤其是在线旅游行业有如此手笔的布局，对其整个o2o战略的落地，都是重大利好。

　　有知情者透露，此番主导换股并购的主力是百度。

　　“这很正常，bat三家中就数百度最尴尬，阿里的购物平台很厉害，腾讯的微信社交很猛，百度的搜索引擎是唯一的盈利亮点，但却不如以往，因此百度一定要寻找新盈利点，于是其切入在线旅游，可惜去哪儿并没有想象中争气，由于价格战消耗大量成本，导致去哪儿一直亏损，于是百度一直希望将去哪儿通过资本运作来止损并获利，此前也有过传言称百度系希望通过麾下的糯米来整合去哪儿。”知情者透露。

　　作为国内前两大在线旅游服务提供商，通过百度居中撮合，这一交易将减少双方因竞争产生的资源消耗，同时也将极大提升双方对产业链上下游的议价能力，而这将有助于在中国建立更为健康的旅游生态系统。对于百度来说，它将由此占据中国在线旅游市场的主导地位，并成为o2o市场的赢家。

　　百度在移动端深入布局后，手机百度、百度地图、百度糯米三大移动入口均全面接入去哪儿的酒店和旅游订票服务，并成为去哪儿移动端流量与成单量举足轻重的来源。百度同样是携程的重要合作伙伴，携程半数以上的外部流量来自百度。在百度搜索“机票”等关键词，首要推广位和品牌专区的重要推广位置均由携程购得。

　　通过同时持有去哪儿和携程的股份，百度更进一步将百亿美元级的旅游o2o市场纳入自己的战略版图，并与原有的糯米、外卖、uber等o2o业务形成有效协同。

　　实际上，“互联网的发展到了并购整合期，行业集中度和成熟度在加强，在线旅游细分市场也不例外，是大势所趋；在线旅游价格战造成的烧钱大战不可持续，资本寒冬的到来使得众多互联网企业报团取暖；百度o2o大战略200亿发力糯米，巨亏的去哪儿与携程的消耗战局面需要改变，降低消耗，专注应对美团、大众点评合并带来的o2o大战压力势在必行；百度在bat中地位急剧下滑，o2o是最后一个翻身机会，百度看重旅游大的市场机会，以换股方式布局在线旅游，打翻身仗。”执惠旅游创始人刘照慧指出。

　　7月28日，百度在第二季度财报中首度披露电商化交易额(gmv)数据，百度糯米、百度外卖和去哪儿交易额共计达到405亿元，比2014年同期增长了109%。在新的交易达成后，百度成为携程第一大股东，百度系在o2o领域的gmv每年将达数千亿元量级。

　　另据经济参考报报道，通过携程和去哪儿的股权置换交易，使得二者可以达到你中有我，我中有你，协同发展，不再进行价格战的状态；但是，二者的合并却可能会涉嫌垄断。

　　劲旅咨询创始人魏长仁说，首先从机票分销上讲，去哪儿和携程的体量都很大，已占到市场约50%左右的份额，而这可能会构成反垄断法所规定的垄断状态；另外在酒店市场，由于此前携程已经控股艺龙，在酒店行业所占市场份额就已经很大，此次又与去哪儿联合，其垄断嫌疑必然存在。不过具体怎么判别，还要由有关部门来界定。

　　对于二者的合并，是否会减轻目前在线旅游业烧钱的状态，魏长仁称虽然目前携程、去哪儿都处在一个阵营了，但是整个旅游行业的在线渗透率仍很低，二者的合并只会在酒店和机票业减轻烧钱状态，在旅游度假等其他方面恐不能减轻竞争压力，因为这两家公司在旅游度假方面与途牛、同程等差距并没有特别大。

　　不过，他透露，二者的合并对消费者而言产生最直接的影响将是，未来网上预订酒店和机票的价格恐怕会升高。