茂业系旗下成商集团逆市收购：4个月花逾百亿元

　　零售百货都在关店 茂业系旗下成商集团为何耗资百亿大举并购？

　　一财网 陈姿羊

　　就在万达[微博]百货部分门店再度传来关张消息时，潮汕资本大鳄黄茂如旗下零售平台成商集团(600828.sh)却仍未停止扩张的步伐。

　　成商集团11月4日公告称，公司对上交所[微博]下发的审核意见函提出的问题进行了逐一回复，并对公司重大资产购买预案及其摘要进行了更新与修订。根据方案，成商集团全资子公司成商控股拟以现金方式，合计作价24.74亿元收购两家位于成都市区的百货，人东百货100%股权(7.42亿元)和光华百货100%股权(17.32亿元)。

　　这已是成商集团半年内推出的第二次资产并购案。2015年6月，成商集团曾推出大手笔并购，拟耗资约86亿元整合黄茂如掌控的“茂业系”旗下百货资产。

　　4个月斥资逾百亿元

　　不出意外，此次将成为西南地区百货行业规模最大的并购。

　　根据预案显示，人东百货(全称“成都仁和春天百货有限公司”)位于成都市锦江区，成立于1997年，经营业态包括百货和餐饮。截止至今年6月30日，人东百货资产总额为11.2亿元。2013年、2014年与2015年上半年，人东百货分别实现营收15.03亿元、12.9亿元和4.73亿元，录得净利润1.06亿元、1.16亿元和4452.81万元。

　　光华百货(全称“成都青羊区仁和春天百货有限公司”)位于成都市青羊区，成立于2007年，经营业态包括百货和超市。截止至今年6月30日，光华百货资产总额为5.29亿元。2013年、2014年与2015年上半年，光华百货分别实现营收15.47亿元、15.19亿元和6.36亿元，获得净利润1.52亿元、1.62亿元和7366.59万元

　　上述两家百货实则为成都本地连锁百货“仁和春天”旗下。根据公开资料显示，仁和春天百货成立于1998年，目前拥有人东店、棕北店、光华店三家门店，定位中高端市场，是西南国际一线品牌合作最多的百货卖场。这家最早引进了纪梵希[微博]、都彭、卡地亚[微博]、雅格狮丹、登喜路等国际大牌，被视为成都当地商圈的传统“地标性”大卖场的百货卖场，如今却也难逃被收购的命运。

　　对此成商集团表示，此次交易标的是区域内具有较大市场影响力、定位中高端消费群体的百货门店，与现有门店形成良性互补。本次交易完成后上市公司成都门店数量将进一步增加，区域市场份额将得到有效提升，特别是显著提升对区域中高端市场的市场份额。

　　目前成商集团在成都地区共拥有6家百货门店，根据其今年三季报显示，截止至9月30日，成商集团总资产为23.05亿元。报告期内，成商集团实现营业收入14.15亿元，同比下降9.37%；净利润7857万元，同比下降55.49%。

　　值得注意的是，就在今年6月，成商集团还曾发布公告称，公司拟向控股股东茂业商厦发行股份购买和平茂业等四家公司100%股权和深圳市茂业百货华强北有限公司77%股权，向德茂投资、合正茂投资发行股份购买华强北茂业剩余23%股权。

　　该次拟注入成商集团的资产均为“茂业系”港股上市平台茂业国际(00848.hk)的华南区域百货业务板块，拟注入资产的预估值为85.6亿元，交易构成关联交易和借壳上市。

　　为何逆市收购？

　　对于仍处在行业寒冬的零售业来说，成商集团两次共耗近120亿元的收购确实有些“逆势而为”的色彩。

　　根据中华全国商业信息中心的数据显示，今年9月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降1.1%，实现零售额同比正增长的企业有16家，相比8月减少7家。

　　同时关店潮也还在继续。近段时间，仅在广东区域，万达百货便已经关闭了增城、佛山、江门以及番禺等门店。此前，华润万家旗下健康与化妆品零售连锁品牌“vivo采活”也宣布全线停业。根据联商网统计数据显示，2015年上半年，主要零售企业在国内共计关闭120家，其中百货业态关闭25家，超市业态则关闭95家。

　　事实上，成商集团在预案风险提示中也表示，百货零售业为充分竞争的行业，市场竞争激烈，特别是近年来网络购物的快速发展，给有店铺经营的百货零售业带来了一定的冲击。如果不能适应市场环境的变化和趋势，将可能导致公司的经营业绩产生波动。

　　对此，四川省连锁商会秘书长冉立春分析，成商集团此次逆市收购实则看重的是百货旗下的自有资产。其认为，黄茂如作为一个资本运作的高手，看中的不是仁和的品牌，而是这两家百货的资产，即其自有物业。同时成商集团也将从此次重组中获益，成长为成都本土的航母级百货零售企业。

　　而此前成商集团6月份推出收购茂业系旗下百货资产预案时，便有小股东反对称85.6亿元的价格太高。彼时，成商集团董秘郑怡回答称，标的资产采用的是收益法评估，五家百货店盈利能力较强，且地理位置非常优越，对成商集团此后发展有很大帮助。

　　“这仅仅只是茂业系百货业务整合大戏的第一步，成商集团未来将进一步整合资源，极可能成为‘茂业系’唯一百货平台。所以说成商集团、茂业系目前更多的考量是基于资本运作上。”对于近期两次逆市收购，一行业人士对《第一财经日报》记者如是分析。