青岛海尔正式披露收购GE家电草案

　　3月14日晚间，青岛海尔（600690）继披露公司收购GE家电资产相关事项已通过美国反垄断审查之后，公司战略性收购GE家电——这宗全球白电行业最大并购案又有了最新进展。

　　公司公告称，董事会已审议通过了《青岛海尔股份有限公司关于<青岛海尔股份有限公司重大资产购买报告书（草案）>及其摘要的议案》等相关文件，本次重组报告书详细披露了通用家电的2015年业绩，并同步披露了估值报告与协同效应的相关信息，标志公司此次收购项目进入到新的阶段。

　　通用家电持续健康增长

　　作为美国第二大白电企业，通用家电产品涵盖厨电产品、制冷产品、洗衣产品、洗碗机和家庭护理产品，在美国市场占有率为16.4%，仅次于惠而浦，而在优势业务厨电方面，更是以23.2%的市场占有率居第一位。另外，通用家电在客户中有良好的品牌认知，根据Stevenson统计数据显示，在消费者对各家电品牌购买意向占比中，通用家电占比28.2%，是美国第二大被用户认可的家电品牌。

　　通用家电在过去3年实现了快速发展，这主要得益于2010年以来GE在产品平台升级、品牌重塑、市场拓展、生产线现代化改造等方面投入了约10亿美元，显著提升了其利润率水平。其目前拥有良好的盈利能力和现金流，其息税折旧及摊销前利润（EBITDA）在2013-2015实现了21%的复合增速，且未来仍有望保持健康增长态势。

　　最新披露的重组报告书显示，通用家电2015年度营业收入为62.62亿美元，息税前利润（EBIT）为3.44亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5.52亿美元，分别较2014年度增长5.99%、72.00%、36.30%，显著高于此前预期数字。

　　分析人士从估值角度分析，此次通用家电对应54亿美元的作价，包括约10亿美元的节税收益价值和44亿美元的目标资产价值，目标资产估值为7.97倍2015年EV/EBITDA，这显著低于可比公司（如惠而浦、AO史密斯、阿塞利克等公司平均9.62倍的EV/EBITDA）。

　　根据美国税法，被收购资产的税基将会因交易产生的公允价值得到重置，而收购方可根据资产类型，以提高的税基进行税务折旧，以抵扣应税收入，从而得到税收收益。同时，此次并购交易产生的商誉可按15年进行税务摊销，抵扣应税收入，节税效应在未来15年内折现的净值约为10亿美元。

　　增强协同效应稳步实现全球化战略

　　根据青岛海尔初步分析，本次交易交割完成后，公司将致力于通过一系列整合计划的实施以实现近100亿元的收入协同，预计5年内逐步释放；以及超过10亿元的成本节约协同，预计在3年内逐步释放。

　　协同收益将主要聚焦在冰箱、洗衣机、灶具、空调等产业线。销售网络互补、采购成本节约、技术及研发优势共享为协同效应最为显著的三大方面。公司预计，最终有望给上市公司带来约15亿元的利润协同，显著的协同效应将增强上市公司全球竞争力和认可度。

　　继2015年公司收购集团海外资产构建全球化能力后，此举将助力公司稳步实现全球化战略，缔造家电行业的全球领导者形象。

　　此外，青岛海尔始终致力于智慧家电的研发，为实现智慧家居生活而不断努力。本次交易完成后，青岛海尔可凭借通用家电业内顶尖的科研水平和创新技术，连通普通家电与智能家居系统，打造更智能、更便利、更高效的现代化生活，从而在智慧家电的研发上实现跨越式发展，进一步夯实青岛海尔作为智慧家电领军者的行业地位。

　　(陈慕鸿)