上市1年就私有化退市 王健林卖的是什么药？

　　半年前市场热议的万达商业私有化计划，终在近期毫无风声的情况下突然落靴。

　　3月30日晚间，2014年12月在港股上市的万达商业(3699.HK)发布公告称，拟进行H股全面收购要约。如果收购完成，万达商业将会私有化，从H股退市。要约收购价格将不低于48港元。当日，万达商业收于38.8港元，上涨6.16%。

　　事实上，早在2015年7月3日，作为万达集团下属商业地产平台的万达商业就曾发布声明称，将向中国证监会及其他相关监管机构，申请发行最多3亿股A股，预计总募集资金不超过120亿元。与此同时，万达商业已于去年开始启动回归A股，并于11月13日发布了A股招股说明书。

　　万达商业私有化的原因，无疑与内资房企在香港资本市场估值偏低有关。以30日的收盘价格计算，万达商业股票不足5倍市盈率，若与A股上市的万达院线比较，可谓天壤之别。对此，易居智库研究总监严跃进对记者分析称，去年以来国内利率水平趋低，A股对于内资房企的吸引力明显增强。他认为，以往内资房企对港股的融资环境趋之若鹜的时代已经过去了，现在内地的融资情况也很有优势。

　　去年以来，多家在香港或境外上市的房企将目光转回A股市场。据第一财经记者了解，十年前便有回归之心的富力地产，去年也正式启动了登陆A股市场的计划。根据证监会官网预披露的信息统计，去年年初截至11月13日当天，共计有85家公司发布了预披露的招股说明书，其中，富力地产拟筹集350亿元，位居榜首，万达商业则拟募集120亿元。

　　这并不稀奇。早在2014年阳光100、万达商业等公司登陆港股之时，房地产与金融资深评论人黄立冲就曾对第一财经记者表示，香港资本市场对于投资内地房企甚为审慎，内地房企在香港资本市场融资的最佳时机已经过去，难以像过去一样以高估值发行股票。他30日深夜接受第一财经记者采访时分析，香港与海外资本市场对房地产认可的有其标准，如价值产生高度依靠运营而不依靠资产，案例喜达屋等；其二，基本上不持有任何资产，依靠管理和运营输出赚钱；其三，往往在开发阶段获取大部分的价值，却不承担大部分的风险，利用资管和无风险的金融杠杆(不保底)来赚钱，如铁狮门、与汉斯地产等。