宇通客车史上最“牛”分红 35亿利润派33亿

　　贵州茅台(行情600519,买入)（600519.SH）那10股派61.7元的高额分红才刚刚惊艳资本市场，宇通客车(行情600066,买入)（600066.SH）又祭出一份堪称A股史上最“豪”的分红方案。

　　4月4日晚间，宇通客车发布2015年年报，年报信息显示，2015年宇通客车实现营业收入312.11亿元，同比增长21.31%；归属于上市公司股东的净利润35.35亿元，同比增长35.31%。

　　与此同时，宇通客车还公布其分红方案，公司拟每10股派发现金红利15元（含税）。

　　据21世纪经济报道记者测算，按照目前宇通客车股本22.13亿股来计算，每10股分红15元，最后分红将分掉33.2亿元，这一数字将达到其2015年净利润35.35亿的93.94%。

　　换句话说，也就是宇通客车将其2015年净利润几乎全部用于分红，不得不说对投资者是十分的慷慨。

　　对于为什么有这么高额度的分红，宇通客车并未给予过多解释。

　　一位在4月5日早间参加了宇通客车业绩电话会的私募人士告诉21世纪经济报道记者：“我们也在打听为什么会有这么大比例的分红预案，同时我们预计这是公司管理层的管理思路的转变，也或表明目前公司现金流状态良好，对利润留存并不强烈。”

　　4月5日，宇通客车以涨幅7.31%高开，此后略为回落，最后报收20.33元/股，涨幅4.79%，成交额11.2亿元。

　　35亿利润分掉33亿

　　将全年净利润的94%拿出来现金分红，这一魄力非任何公司都可为之的。而按照其目前股价20.33元/股计算，其股息率高达7.4%。

　　上述私募人士对此表示：“大比例的分红，是成熟型的企业在日常经营、正常投资等不依赖于此前的利润累积，而是靠当期收入和经营现金流就能够覆盖的情况下，具备给予投资者更多分红的能力。而这样做，也会使得其股价更有吸引力，也更具有价值投资潜力，使得投资者长期持有。”

　　实际上，宇通客车一直有着较高的分红标准。

　　资料显示，2013年宇通客车分红是每10股派息5元（含税），当期分红6.36亿元，占2013年净利润18.22亿元的34.94%；2014年分红为每10股派息10元（含税）同时每10股转赠5股，当期分红14.77亿元，占2014年净利润26.12亿元的56.55%。

　　宇通客车则表示，公司2014年度报告中披露的2015年收入计划为277亿元，已经实现。2016年公司的收入计划为312.12亿元，成本计划为235.18亿元，为了维持当前业务，公司下一年度日常生产经营类投资共计15.96亿元，职工住房安置项目投资19.35亿元，预计自有资金可满足投资需要。

　　而在客车销售方面，宇通客车2015年完成客车销售67018台，行业排名第一，同比增长9.2%。中国客车信息统计网数据显示，2015年行业销量前5名的市场占有率为 64.1%，比 2014年有所降低，宇通客车称主要是一些原来非客车生产企业进入新能源客车生产，市场格局发生一些变化。

　　68亿新能源补贴入袋

　　而在高额比例分红的同时，宇通客车还获得了高达68.565亿元的新能源汽车推广应用补贴。

　　宇通客车年报显示，纯电动客车补贴52.345亿元，插电式混合动力客车补贴16.22亿元。在2015年宇通客车共计生产新能源客车合计20568辆，同比增长173.91%；销售20446台，同比增长176.1%。其中纯电动客车销量为13885辆，同比增长706.8%；插电式混合动力客车销量6560辆，同比增长17.8%。纯电动客车均价约66.6万/台，混合动力客车均价约71.8万/台，受产品结构升级拉动，毛利率由去年同期的24.28%提升至25.33%。平均每辆宇通纯电动客车，拿到的补贴为37.7万元；平均每辆宇通插电混合动力客车，拿到的补贴为24.7万元。

　　然而高额的新能源补贴在汽车行业内已然是普遍现象，为此，从2016年1月开始，财政部、工信部、科技部、发展改革委联合下发通知组织专项检查，对新能源骗补进行核查，同时，财政部也已经表明2017－2018年新能源汽车补贴标准较2016年下降20%，2019－2020年下降40%，2020年以后补贴政策退出。

　　面对补贴政策的变更，宇通客车2016年的业绩是否还能支持如此豪气的“分红”？

　　兴业证券(行情601377,买入)王冠桥对此表示：“考虑2016年轻客补贴退坡较大及地方政府的财政压力，预计轻客市场销量有下滑风险，大中型客车由于消费基础良性，有望维持稳定增长。宇通客车总体占有率26.1%，同比下滑1.5个百分点，市场份额下滑主要受到6-8米轻客‘过补’导致市场存在不规范行为，而1月以来已经处分了吉姆西等骗补企业，市场份额有望向龙头企业集中。”

　　同时，群益证券也认为，四部委严查骗补有助于促进行业集中度的提升，宇通作为新能源客车龙头，2015年新能源客车市占率（16.5%）低于客车市占率（20%），市占率有望进一步提升。国务院2月24日召开会议，将“中央国家机关、新能源汽车推广应用城市的政府部门及公共机构购买新能源汽车占比”由30%提升到了50%。政策的扶持有望维持新能源客车销量的较高增长，预计公司全年新能源客车销量有望增长25%，达2.55万辆左右。