“中国第一牙膏品牌”亏9年 两面针为何倒掉？

　　日前，两面针(600249)发布的2015年年报显示，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.69亿元。

　　“一口好牙，两面针。”这句消费者耳熟能详的广告语，如今对于多数人来说只剩回忆。自2007年起，两面针扣除经常性损益净利润就一直处于亏损状态。

　　两面针，俨然已沦为像余华笔下的富贵一样，靠变卖祖业来维持日常生活的窘境了。

　　1、昔日国产牙膏老炮儿

　　上 世纪80年代，第一支含有中药成分的牙膏在两面针研制成功，此举不仅为日后两面针称霸牙膏市场夯实了核心竞争力，更为国内市场上中药牙膏的风靡开创了先 河。刚刚从匮乏年代走出的人们，正追逐着新兴的消费品牌，“口口好牙，两面针”的广告语飘遍大江南北，帮助两面针销量节节高升，从1986年到2001 年，在竞争并不激烈的牙膏市场连续15年本土产销量第一，成为当时牙膏市场上名副其实的“国产”霸主，获誉“国产第一牙膏品牌”。

　　2003 年两面针牙膏销售额达4.42亿元，2004年销售超过五亿支牙膏，仅次于佳洁士、高露洁，2006年达到销量最高点。但新世纪(002280)伊始，中国经济驶入快车 道，快消品市场的竞争日趋白热化，牙膏成为必争之地。1992年高露洁进入中国，1996年佳洁士进入，他们不惜重金，以密集的广告、强力的促销和较低的 价格横扫中国市场，以快速渗透式的营销，使国内牙膏厂商市场份额岌岌可危，连号称“中国牙膏创始品牌”的中华牙膏都被联合利华收入囊中。国内众多牙膏厂家 也如雨后春笋般迸发，诸如知名品牌黑人、冷酸灵、芳草等。

　　2004年，云南白药(000538)杀入牙膏领域，当年销售额仅3000万元。抓住中国经济、民众消费上升势头的云南白药独领风骚，到2014年，销售额已达30亿元，市场份额超过高露洁，与佳洁士在伯仲之间。而两面针近年来年销售收入维持在亿元左右。

　　2、多元化折戟

　　巅峰时刻的两面针，开始了自己的转型之路。2004年，作为国内日化行业首家挂牌上市的企业，两面针募集到大量资金。面对众多对手，两面针企图改变牙膏单品的竞争，选择资本运营作为其实施多元化战略的突破口。

　　自 2004年，出资2945.2万投资扬州旅游用品有限责任公司开始，先后投资房地产、蔗糖制造、日化、巴士、药业种植、卫生用品、造纸、进出口贸易等产 业。2007年，两面针通过内部会议提出，“无产品经营不稳，无资本运作不富”的理念。因此，两面针除了投资实业，资本运营上的投资也一样非常惹眼。

　　当年，两面针不仅投资了1.5亿用于申购新股、投资证券和基金，同时还投资2.62亿参与中信证券(600030)的配股并获得新增股份350万股，投资2亿元参股了南宁市商业银行，出资1000万参股柳州银行，出资2亿参股北湾银行等。

　　至此，两面针已初步形成了以资本运作、精细化工、大日化和医药保健为主导，同时涉足口腔护理用品、洗涤用品、旅游用品、生活纸品、医药、精细化工、制浆造纸和房地产等八大产业的多元化战略格局。

　　但 多元化并没有给两面针带来其所期望的大展神威，反而使其逐渐舍弃主业，导致放在主业的注意力减少，投入不断降低。从2007年开始，年营业收入下降到 1.78亿，并且成趋势性下降，直至2014年，牙膏业务的销售收入1.06亿，只有巅峰时期的四分之一，不到两面针总营收的10%，被其他品牌牙膏远远 抛在后面。

　　更甚的是，两面针所有的投资项目中，各大实业项目亏损严重，入不敷出，变成了“拖油瓶”。2012年，纸品公司亏损达到5309 万，约占亏损份额的66%;2013年，纸品公司继续亏损达到5512万元，房地产亏损297万元。根据2014年年报，两面针房地产务仅实现营收183 万元，而纸浆、纸品业务毛利率为-11.73%，损失扩大为7551万元，三氯蔗糖业务毛利率则同比下降26.29%，造成3613万元的损失。

　　如今，在经济不振，房地产、制造业低迷的态势下，两面针的多元化战略已经布下了一堆难兄难弟相互拖累的格局。

　　3、管理体制陷入僵局

　　2005年，岳江被任命为掌门。这是位在宝洁工作过12年并时任宝洁全球口腔护理首席科学家。岳江被寄予厚望可以成为对抗内忧外患的骨干力量。而岳江也对两面针的未来多元化道路发展充满信心。可惜，好景不长，多宗高管丑闻案都在岳江任期内爆发。

　　2006 媒体曝出2004年转让中信证券4000万股涉嫌违规，2007年扬州项目被爆涉嫌隐匿资产问题，同年，被曝出公司高管及管理层擅自出售中信证