把握确定性机会 高特佳医疗领域的落子逻辑

　　导语：作为国内的老牌PE落子中的其中一枚，在精准医疗领域内投资逻辑判断，反过来使得高特佳投资集团的战略布局思路相应浮现，掀起一角。　　　　

　　经济观察网 记者彭友 实习生 俞菁菁 如今，随着监管红利逐步释放、海外新股等因素的刺激下，精准医疗吸引市场目光。

　　“说到底，精准医疗要解决的问题就是生老病死环节的问题。”高特佳投资集团执行合伙人王海蛟在接受经济观察网专访时表示，目前市场上有两大趋势，一是往后端，做并购的越来越多；另一个是往前端，这愈发需要专业能力去识别机会。他表示，2016年精准医疗领域内的并购行情会继续火爆，而高特佳在挑选标的时没有侧重，唯一的标准就是“足够优秀”。

　　作为国内的老牌PE落子中的其中一枚，在精准医疗领域内投资逻辑判断，反过来使得高特佳投资集团的战略布局思路相应浮现，掀起一角。

市场愈热

　　2015年，奥巴马启动“精准医疗计划”一石掀起千层浪，中国版精准医疗政策亦紧随其后，开始细密出台。

　　今年 3 月 8 日科技部公布《关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项 2016 年 度项目申报指南的通知》,指南明确将“精准医学研究”列为 2016 年优先启动的重点专项之一,并正式进入实施阶段。 4 月 1 日中国经济网报道:卫计委、科技部等部门组织专家论证后,认为开展精准医疗研究是整个医学界的重大机遇,并提出了中国版的精准医疗计划。

　　据业内人士估计，随着政策红利的逐步释放，未来这一市场的空间可能达到上万亿元，目前中国的市场规模尚不足百亿。巨大潜在机会使得机构开始扎堆进入，股市标的亦火热异常。

　　国信证券江维娜认为，精准医疗是不多见的国内与海外差距不远的创新医疗技术领域,长期来看靠谱,这是该板块具有弹性的本质原因。

　　相较于精准医疗，传统的经验医学导致医疗资源浪费和医疗效果欠佳。据统计,美国医疗系统每年因不必要的治疗和没有效果的治疗造成的浪费高达7500亿美元,相当于医疗总开支的 30%，这也成为该板块估值较高的原因。

　　然而，精准医疗究竟是什么？产业发展之前，尚需厘定概念。

　　王海蛟认为，精准医疗首先精确指的是合适的病人、合适的时间、合适的治疗、个体化、共享，准时，独特的人、合适的时间、合适的方法、得到合适的结果。

　　“说到底我们精准医疗要解决的问题就是生老病死的环节的问题。现在最主要的是生这个环节，做生前检查，目的是降低出生缺陷率。老，是老得够慢，延长生命，提高生活质量。病，少生病，治得快，诊断提供预防方案，对症下药，药到病除。死，就是死得够快，无痛苦的去世。”

　　中泰证券认为，“精准医疗国家指南”的发布，以及两会期间被提及的诸多政策的催化，开启了精准医疗在中国的发展序幕。相关政策，对于一系列财政支持、商业化开发及医保报销的明确，结合环环相扣的八大目标，精准用药及基因测序大规模产业化瓶颈或在“十三五”被打破，精准医疗有望开始成为常规治疗的一部分。

“只要足够优秀”

　　据了解，精准医疗包含诊断、大数据分析和精准治疗三个环节。王海蛟认为，目前看来，精准诊断算是国内企业进展比较成熟的环节。由于发展趋好，且国内相关技术发展成熟到了关键点，基因测序和无创产前筛查已经实现商业化，政策和创业环境也得到了改善。

　　作为国内的老牌PE，高特佳在该领域早有布局。去年8月，高特佳就与国内医疗检测龙头迪安诊断联合创立了“迪安-高特佳”医疗产业基金。同年12月份，高特佳投资的国内分子诊断领域先行者鑫诺美迪基因检测技术有限公司，在北京与上海其观贸易有限公司举行战略合作签约仪式。通过两次战略合作，实现多方优势互补，深耕体外诊断和精准医疗领域。

　　此外，据记者了解，除了鑫诺美迪，高特佳此前还低调投资了安诺优达基因科技和博奥赛斯（天津）生物科技有限公司两家精准医疗公司。

　　王海蛟告诉经济观察网，他在选择投资标的时没有相应子领域的侧重，唯一的标准就是足够优秀。“如果行业没有问题，一定是投资的企业，有没有在这个行业发展下去，生存下去的核心竞争力。我们要辨识核心竞争力在哪里，企业的商业模式是什么。”他认为，精准医疗领域内企业的商业模式可能有两类——卖产品或是卖服务，两者都需要有属于自己的特点，“就是离开你这个产品没办法做事情。”

　　王海蛟在采访中透露，国内大多数涉足这一领域的公司主要是在从事精准诊断。治疗这块也有，但也有待进一步成熟。其实精准医疗未来的趋势应该是大量生物信息学专家和大数据专家对医疗大数据和治疗效果进行评估，进而造福人类。

高特佳逻辑

　　事实上，高特佳不仅关注精准医疗、基因诊断、个性化医疗等先进领域提前布局，也关注医疗行业整体机会。

　　王海蛟告诉经济观察网，高特佳的全产业链模式可以有两种解读：一种是阶段问题，另一种是行业问题。阶段上，从早期到VC、PE到后端的并购，高特佳形成了全覆盖，这是第一个全产业链；而从行业上，“我们形成了子领域的精准覆盖。比如我是做精准医疗的，有团队做中药的，有团队做医疗服务的，就形成这样一种格局。只要市场上发生的融资案例，我基本上都能够切中。”

　　高特佳投资集团首席战略官执行合伙人曾小军则从更为宏观的方面叙述了高特佳的投资逻辑。他在接受经济观察网专访时表示，“我们关注整个医疗健康产业，但是在总体、以及具体的细分领域中也有各自的重点。这个重点也是随着行业的发展，市场环境，包含国家政策环境的变化而变化。其核心的投资逻辑还是没有变化，就是“找到行业领袖以及未来的行业领域，协助他们成长，自己也得到成长。”

　　他将高特佳投资主要逻辑概括为三句话：专注医疗健康领域投资、傍大款、做有价值的二股东。

　　专注，意味着这个行业够大，发展够快，够专业，能够形成一定的壁垒。

　　傍大款，一方面是资本的大款，即找寻认同高特佳投资理念，认可医疗健康产业的机构进行合作；“另一方面是产业的大款，包含两个：一是传统领域的产业大款，比如优秀的上市公司，围绕着他们进行服务和并购，跟随他们成长；另一个是未来的行业领袖，可能在技术上有壁垒，有确实市场的产业，围绕着他们做组合，协助他们成长。这也说明了我们标的选择的标准。”

　　做有价值的二股东：在管理团队之外，高特佳希望通过一定的股权比率能有一定的话语权，能够从资本的角度去看待产业的成长，协助企业完善战略、治理架构、管理架构；提供更进一步的价值。

　　落实到具体行业和标的的操作，王海蛟表示，目前高特佳在医疗制造领域会去寻找并购投资机会，在器械和服务领域会抓一些高速成长机会。“当然服务领域也会去抓一些并购投资机会，因为服务领域可能会放出来做一些并购投资，所以说不同子行业会形成不同的侧重点”

　　另外，曾小军提示，有分析由于GMP、标准提升等一些因素，2016年行业并购将会加剧。但具体而言，行业之间有所差别。

　　他认为，行业并购在传统制药、医疗器械、医疗及医疗服务等领域会加剧；但在新兴制药领域，如生物制药中的细胞治疗、蛋白质药物等；医疗器械中的体外诊断、高端医用辅料、高端医疗设备进口替代等，在医疗及服务领域中的第三方服务、技术含量高的专科医院、医养结合等领域还处于相对早期阶段。