万亿民间资金脱离实体空转 银行惜贷加速危机

　　上海证券报记者近三个月在上海、浙江、内蒙古、江苏、广西、陕西等地采访发现，只有实体经济持续不断创造出高利润，才可能为民间借贷的高利息提供源头活水。但事实上，大多数的民间借贷资金都流向了房地产、炒煤炒矿、“钱生钱”投机游戏。上万亿民间资金脱离实体经济空转。

　　同时，正规融资渠道不畅始终阻碍着中小企业的生存发展，不少企业被逼转向民间融资。在经济下行和银根紧缩之时，无法承受民间借贷高利息的企业和个人，往往选择“跑路”。

　　房地产狂欢后遗症

　　经济下行，房地产业萎靡、产业结构调整处于阵痛期，多种因素叠加，导致不少企业资金链断裂，民间借贷因此“失血”

　　记者在陕西府谷采访了解到，和鄂尔多斯一样，陕西府谷此前因煤而富，但这些从地下“挖”出来的财富，往往流转进入地下钱庄，进而流入楼市，形成了“家家房地产、人人典当行”格局。这种单一产业的发展模式，在煤产业下滑和房地产萎靡的形势下，区域性金融风险高企势在必然。

　　在广西，多家当地银行人士向上证报记者证实，今年以来，广西正菱集团、永凯集团、联坤公司这些大企业的“爆单”，主要是因为涉足房地产业。“房地产涨得慢了，或者不涨反跌，自然就出现资金链断裂。”

　　“房地产市场出问题，直接导致这些企业资金链撑不下去了。因为在广西，工业企业的利润都不高，基本上都是在勉强维持，它支撑不起高利贷。能支撑得起的，只有矿老板、包工头，还有房产开发老板，就局限在这几个行业里面。”广西一位资深银行业人士认为，全国中西部很多省市的情况与广西相似。

　　温州多位民营企业家向记者表示，原材料与用工成本上涨导致中小企业利润下滑，再加上欧债问题深化所带来的整体世界经济不景气，外贸订单减少，大部分中小企业举步维艰。

　　企业家们说，在实体企业或明或暗的经营成本不断上升，各种有形无形税费负担高企的状况下，真正为国民经济产生血液的实体行业经营环境恶劣，亟待实质性的产业扶持与税费减免注入“正能量”。

　　支柱产业下滑转弱

　　各地经济发展中支柱产业的一业独大，客观上对其他行业的投资形成挤出效应，这都使得当地的经济体系异常脆弱

　　在广西南宁记者采访了解到，广西糖业巨头永凯集团的“爆单”，也和当地支柱产业——糖业的不景气密切相关。2010年，糖价在两年之内由每吨2800元暴涨至7000多元，达到历史峰值。期间永凯集团大举扩展，买设备、建厂房、圈地。但还没等产量提上来，糖价便一路下跌，目前已跌至3000多元每吨。永凯集团受投入和产出双重挤压，最终资金链断裂“爆单”。

　　成也煤炭，败也煤炭。同内蒙古的鄂尔多斯、陕北的神木类似，素有“鸡鸣闻三省”之称的府谷，也因煤炭涨价而崛起。实际上，大量的财富并没有给府谷造就多元的产业体系，政府资金和民间资金仍然大把投向能源、房地产，反而加剧了一业独大，客观上对其他行业的投资造成挤出效应，这都使得当地的经济体系异常脆弱。

　　对于三年前爆发的温州民间金融风波，温州市地方金融管理局张崇龙在分析原因时表示，与温州制造业原有的经营模式有关。“温州的企业在创新性、科技含量上不足，附加值低。整个经济结构调整，产业转型升级滞后。”

　　银行惜贷加速危机

　　银行收缩信贷，企业被迫向民间寻求资金，经营困难加上民间高利息吸血，企业慢慢形成恶性循环

　　外部的宏观条件变化，经济放缓、银行收缩信贷，也是造成民间金融危局的原因之一。

　　温州市地方金融管理局张崇龙认为，一些金融风波中倒下的经营者自身肯定要负担一部分责任。包括管理混乱、脱离主业、盲目扩张、脱离实体经济、个别企业主赌博输光等问题，

　　“但是，宏观经济放缓后，银行开始收紧信贷，企业多数被迫向民间去借钱。原来银行资金可以短贷长用，后来银行抽贷、减贷，再加上企业空间利润小，成本高，高利息融来的民间借贷资金对他们无疑是‘饮鸩止渴’。”

　　“银行的态度变化确实是一个因素。”温州民间借贷登记服务中心总经理徐智潜表示，当全球金融危机实施四万亿刺激的时候，银行上门服务，争着要给企业贷款。一些企业本来按原有发展速度日子过得很好，但因为从银行的钱来得太容易，一些老板就用银行的钱买地建厂房，扩大生产规模，上新项目。

　　“经济形势变化后，新的投入还没有产出，银行抽贷，企业随之倒下。” 徐智潜对此十分痛心。

　　产业“空心化”堪忧

　　当众人一环又一环地通过各种途径参与到民间资金借贷中时，民间借贷逐渐脱离了实业，演变成了一场“金融传销”

　　上证报记者在调查中了解到，各地“跑路”企业资金链紧张或断裂的原因有：企业投资额度巨大，受宏观经济下行与自身经营不善影响，资金链断裂；企业先期投入资本回报率低，迫使借款人继续借款归还先期债务及利息；部分借贷资金并未用在生产经营，而是用于高档消费和挥霍；企业初期向投资者返还利润，拆东补西，以获取更多投资；资金转贷，大量债权无法收回，使企业资金链断裂。

　　“产业空心化加剧与蔓延，让投机泡沫破灭，最终导致温州企业资金链断裂。”中国社会科学院民间金融专门课题研究小组在分析2011年温州企业老板跑路潮现象时认为，温州民企本来普遍依靠实业积累资本，实现内生性增长。而2005年以后，在暴利的驱使下，相当一部分温州老板已无心实业，在高收益的诱惑下，依靠过度负债借民间高息贷款投资房地产、资源等暴利行业，温州经济空心化日趋严重。

　　国际经济环境低迷，主要经济体陷入衰退，以出口为主的企业海外订单大幅下降，一些尚处于转型之中的企业和一些经营管理水平相对落后的企业经营陷入困境，不得不从民间融资以维持企业的运转。

　　“在从民间融资的企业中，其资金多数来自‘地下钱庄’。以民间融资偿还银行贷款以获得续贷，补偿高息放贷利息。反反复复，这些中小企业被套入了高息放贷中。”中国社会科学院研究员冯兴元认为。

　　民间资金自身对高利息回报的追逐，也要部分承担“跑路风”的责任。温州中小企业发展促进会资料显示，温州爆发民间金融风波前，温州民间借贷的利率水平已超过历史最高值，一般月息是2分-6分，有的甚至高达1角5分，年利率达180%。然而在温州做实业的大多数中小企业的实业毛利润不会超过10%，一般在3%-5%，高利率的民间金融很容易就把企业逼上绝路。

　　“没有任何一个企业和个人能用收益覆盖民间资金的高利息”。中国社会科学院民间金融专门课题研究小组认为，正是脱离实业，凭借资本运作以钱炒钱的观念鼓吹了民间借贷市场的巨大泡沫。

　　苏州高仕 一个民间融资中介的垮塌之路

　　苏州高仕一手以年息15%大量招揽民间资金，一手以20%甚至更高利息贷出，借款人大多以房产、厂房、土地做抵押。近年来，随着借款人耍赖或跑路日渐增多，抵押资产估值虚高、无法折现甚至欺诈等陆续暴露，加上自身经营上存在黑幕，苏州高仕的灰色经营，最终将自己推向了垮塌的深渊。

　　曾经的民间融资“黄埔军校”

　　1998年以来，苏州高仕业务一步步由房地产中介转变为金融中介

　　在苏州市吴江区这个“熟人社会”里，红火多年、有口皆碑、甚至被视作当地民间融资“黄埔军校”的苏州高仕，突现崩塌。

　　2014年12月初，在苏州市吴江区邮政局对街，苏州高仕4层总部大楼里呈现一幅破产般的景象：两三个警察围坐在靠门的玻璃房里，顶楼董事长办公室被封锁，玻璃门上贴着“配合警察对账，谢绝入内”。

　　要不回钱的投资人心急火燎地在楼道走来走去。“来这里要钱的，最少的都百万起。”

　　老朱2013年和2014年陆续往苏州高仕投入400万元本金，如同江浙很多民间融资情形一样，这400万元来自于老朱本人及其亲戚、同事等，“总计就拿回90万元，今年7月去苏州高仕看了下情况，已经发现有拆东墙补西墙的迹象，那时候觉得问题很大。”

　　高仕如在火山口，但老朱还是抱着一丝侥幸，想到期后尽快抽回钱。“没想到，这么快，10月底就出事了。”

　　据苏州高仕2013年度总结会议透露，高仕投资近年年度营业额突破20亿元。“苏州高仕实际就是一个金融中介，合同大多是一年一签，这也即意味着苏州高仕涉及20亿元左右民间融资。”另一位投资人告诉上证报记者。

　　有消息称苏州高仕涉案金额达到25亿元，这目前还未有最终定数。苏州高仕掌门人——高宏林旗下包括苏州高仕投资担保有限公司（2014年8月更名为苏州高仕投资非融资性担保有限公司）、高仕不动产置业顾问有限公司、高仕抵押贷款咨询服务有限公司和苏州高仕土地房地产评估咨询有限公司等。

　　吴江区公安局一位办案人员向本报记者确认，苏州高仕掌门人高宏林已被控制，“目前还不好说资金漏洞多大，正在抓紧做审计，审计出来才知道。”

　　在民间融资之前，高宏林从1998年起就在当地做起了房产中介生意，生意做到一定规模后，高的重心也转到了金融中介上。

　　“苏州高仕在我们这前前后后也做了10来年，做小贷上，它也是苏州吴江的龙头。这边做民间金融的都是从苏州高仕出去的，它的产品投资人都很信任。”一位血本无归的投资人至今如此评述苏州高仕。

　　“垫息”成崩塌重要推手

　　打出“垫付利息”的旗帜，这迷惑了当地更多投资人，也让苏州高仕的拆东墙补西墙游戏隐藏更深

　　工商登记信息显示，在2014年8月更名为苏州高仕投资非融资性担保有限公司前，苏州高仕一直名为苏州高仕投资担保有限公司，也是高宏林金融中介的核心平台之一，注册资金5800万元，高为控股股东及法人代表。

　　苏州高仕实质上也是一家P2P融资担保公司，帮投资人和借款人对接。业务分为两大种类：一种是借款人以房产、厂房、土地或者股权为抵押借款；另一种是借款人以车抵押借款，也叫“车贷通”。

　　两种类型的借款并无本质区别，苏州高仕在其中都充当着中介、裁判、担保者甚至直接上场的角色。在以往年份，经济红火的时候，苏州高仕经营无忧。据苏州高仕内部员工老刘介绍，“那时候坏单的比例1%都不到，就算单子坏了，房产和土地保值升值空间良好。”

　　在具体操作上，若某自然人缺钱并有民间融资需求，找到苏州高仕，苏州高仕会派自己的房产土地评估公司估价，“以房产为例，房产景气时候8折借款，估价100万的房子可借80万元，后来不景气了就打6折。苏州高仕的业务员则找有钱出借的投资人配对，一旦配对成功，借款人和投资人之间会履行一项房产抵押程序。”

　　据高仕员工老刘介绍，在这样的案子中，借款人付出年息20%，苏州高仕拿5%服务费，投资人可得15%回报。

　　稳拿服务费，苏州高仕本无亏损之忧。

　　但盲目扩张以及借钱企业倒下的个案增多，苏州高仕的经营滑向深渊。

　　与小规模的融资担保公司不同，苏州高仕为吸引更多投资者，打出了“垫付利息”的旗帜，在一笔单子的借款人无力支付利息后，苏州高仕就会为借款人垫息，让这笔借贷滚动延续。

　　这迷惑了当地更多投资人，也让苏州高仕的拆东墙补西墙游戏隐藏更深。这也成了苏州高仕最终崩塌的重要推手。

　　激进运作自套枷锁

　　扩张带来的风控以及评估问题给苏州高仕埋下了隐患。其自身经营也问题重重，多笔大单中，投资人发现在借款被偿还到苏州高仕后，资金被挪用不知去向

　　在苏州高仕，炜华集团5000万元借款是“坏单”中的一例。

　　炜华集团可算是苏州市吴江区盛泽镇最大企业之一，涉及纺织、印染、金融、典当和房地产等多个领域，其下属有炜华置业有限公司等房地产企业，炜华置业在售的一个豪宅项目——欧洲城在当地十分出名，2013年8月曾邀请明星范冰冰来做推广。

　　炜华集团通过苏州高仕借款5000万元。据悉，协议注明质押品为炜华集团持有的吴江农商行1293万股股权。“但没想到，钱刚借出去，炜华集团就倒下了。”今年年初，炜华集团登报宣告由于陷入债务危机进入清算重组。

　　债主纷纷上门，苏州高仕拉来的投资人这时候才知道，一位投资人无奈地说：“苏州高仕根本没有拿到吴江农商行股权法律意义上的质押，而是遭遇虚假陈述，这也意味着苏州高仕这边将成为普通债权人，拿钱无望。”

　　在苏州高仕总部二楼，一间办公室上还张贴着“鑫岭钢管会议”的布告，江苏鑫岭钢管有限公司以厂房抵押借走2000万元后，便陷入困境，无力付本付息。

　　“苏州高仕当时派自家评估公司将这些资产评估为2000万元，而据目前了解，这部分房产市价可能800万元都不到，这就是一个很大的漏洞。”

　　苏州高仕一经手人透露，鑫岭钢管要借钱，苏州高仕评估下来可借2000万的话，苏州高仕会去找一群资金合计2000万的借款人，“由于房产的他项权证一般只会出现一两个人名字，所有这笔2000万元借款会有一个名义代表，这个代表再与几十或者上百投资人做个合作投资协议。”

　　在知情人士看来，苏州高仕的评估很有问题，“一方面，评估虚增可以抽点；其次，苏州高仕抬高借款总额，经手人抽取5%服务费的实际金额，也会随着水涨船高。”

　　最后的事实证明，这种做法是苏州高仕自己往自己头上套枷锁。

　　2012年底，苏州高仕着手解决资金链绷紧的问题。一方面，开始提高利息承诺，高仕自设的一个QQ群中高仕抵押贷款承诺的年息提高到20%以上；另一方面推出了“车贷通”业务，加大从民间吸金的力度，这被投资者称为赤裸裸的骗局。

　　按惯例，先有借款人，苏州高仕再找投资人，从而避免支付利息风险，但在车贷通1.5亿元借款中，苏州高仕一开始即向民间融资，此后才开始找寻汽车抵押借款人。

　　苏州高仕靠着年息15%吸收了约1.5亿元民间融资。苏州高仕再放款出去收取的月息是3.5%，年息高达42%。

　　最终，1.5亿元车贷通仅放款出去3000万元，也就是说余下1亿多投资款的利息由苏州高仕自己承担。更重要的是，车贷通实际沦为了苏州高仕拆东墙补西墙的“池子”之一，资金被用于填补窟窿或挪作私用。

　　倒台前夕，苏州高仕开始更广泛挪用资金。一般借款人在借款到期后会先将资金打给苏州高仕，苏州高仕再分发给投资人，但在多笔大单中，投资人发现在借款被偿还到苏州高仕后，资金被挪用了。

　　更有甚者，2013年，苏州高仕掌门人高宏林家族在幕后通过亲友名义向苏州高仕借款1680万元，这笔款项最终不知去向。

　　“崩盘快三个月了，官方的调查没什么结论。”苏州高仕的一位投资者昨日无奈地告诉上证报记者，至今未见有解困的希望，“钱还在打水漂。”