时隔33个月再启全面降准

　　在欧洲、瑞士、加拿大、新加坡、澳大利亚等央行相继推出宽松行动，造成外围宽松局面不断加剧的背景下，中国央行降准也终于在市场热盼中出炉了。央行昨日晚间宣布，自今日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时对小微和三农实行额外降准。多位接受信息时报记者采访的分析人士均表示，央行此次降准主要是对1月官方pmi意外跌破50枯荣线以及对全球竞相宽松作出的反应，所释放出的长期限资金将引导社会融资成本下降，刺激消费和投资，给实体经济带来利好。

　　全面与定向降准同时进行

　　据央行公告，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。而此前一次全面降准还是在2012年5月18日，当时央行也是下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　此后央行实施了两次定向降准，分别是自2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点；2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　而央行此次在全面降准的同时，也加大了对小微企业、三农以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行额外降准0.5个百分点；此外，还对中国农业发展银行额外降准4个百分点。

　　旨在解决信贷供需与经济下滑

　　从2014年全年的货币政策来看，央行似乎已经惯于运用slf、mlf、psl以及定向降准降息等非公开的结构性货币政策。据信息时报记者统计，今年以来央行共实施逆回购操作2450亿元，除去到期和即将到期的800亿元，截至目前央行已通过逆回购实现净投放1650亿元。

　　“结构性宽松解决不了当前的结构性问题，尤其是在当前经济下行压力如此明显的背景下，全面降准势在必行。”有业内人士给出了央行此时降准的四点原因：首先，1月中国制造业pmi指数自2012年10月以来首次跌破50的荣枯线，表明经济下行压力依然较大，稳增长压力增加；其次，cpi的快速去通胀化和ppi通缩的加剧都将对货币政策产生较大影响，货币政策需要进一步放松；第三，商业银行的风险偏好在年初依旧没有恢复，银行还是对私营部门继续保持惜贷的态度，央行需要进一步引导社会融资成本下降；此外，在欧洲、瑞士、加拿大等央行相继推出宽松行动，造成外围宽松局面不断加剧，连美联储加息都被迫推迟，外围环境也迫使央行必须尽快实行全面降准。

　　央行此次在全面降准的同时，也加大了对小微企业、三农以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行额外降准0.5个百分点；此外，还对中国农业发展银行额外降准4个百分点。

　　影响

　　流动性：释放近7000亿元

　　据信息时报记者统计，如果以2014年末人民币存款余额113.86万亿元为基数估计，央行此次全面降准预计可释放资金约5700亿元。

　　民生证券宏观研究团队进一步分析称，再加上对城商行，农商行等机构的定向降准，初步估算央行此次将释放流动性约6600亿。华泰证券分析师罗毅更是乐观预计，全面降准能够释放6000亿流动性，加上定向降准三农释放2000亿，预计将释放流动性总量达到7000到9000亿。

　　实体经济：引导社会融资成本下降

　　宏源证券分析师陈磊昨日接受信息时报记者采访时表示，在当前经济增速下滑、通缩担忧加剧的背景下，货币政策相对宽松的大方向已定，央行此次降准所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，将引导社会融资成本下降，给实体经济带来利好，刺激消费和投资。

　　民生证券认为，结合近期基建项目上马，反映出中央稳增长和缓释存量债务风险的意图。但不能就此机械看待降准与货币乘数的关系，降准后经济不一定能立即改善，因为降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强。目前经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。

　　股市：银行地产或领衔反弹

　　招商证券投顾谢国铭昨日接受信息时报记者采访时表示，央行降准对于当前处于调整阶段的股市来说是大利好，对目前的投资者市场心理能起到正面刺激作用，有利于银行地产等大盘蓝筹股引领指数再次反弹，预计周四股市将受益大涨。据信息时报记者统计，从过往降准后的大盘表现看，涨跌各半。

　　屡屡唱多的英大证券首席经济学家李大霄则在接受信息时报记者采访时称，虽然降准有利于稳定经济及股市，但上次降息已充分反映了宽松预期，这次对市场的影响可能不及上次猛烈。“股市处于资金去杠杆及ipo加速发行阶段，本次降准将会对市场的调整起到减缓作用。”广发证券表示，此次降准市场期待已久，预计可对银行板块形成一定刺激但幅度有限。结合超储率及杠杆水平，股份制银行最为受益；从缓解存款压力角度最有利于招行、中信、光大。

　　汇率：人民币或进入贬值通道

　　历史经验表明，汇率贬值和降准之间存在着高度的相关性。

　　外围市场的宽松潮也在加速各国货币贬值。从今年1月下旬开始，欧元区、瑞士、丹麦、加拿大、印度、俄罗斯等国相继采取宽松行动。受此影响，美元在国际市场上大幅走强，非美货币大幅贬值，欧元本轮贬值幅度已达20%。

　　海通证券认为，在美元大幅升值的背景下，央行降准将加速人民币贬值、缓解出口压力。预计今年人民币即期汇率年度贬值幅度应在3%左右，年末汇率在6.4左右，但从人民币国际化的角度看，人民币不存在长期贬值的动力。

　　楼市：房价很可能又要涨

　　对于购房一族来说，降准的好处在于房贷可能更好申请了，但坏处同样存在，那就是房价上浮的可能性更大了。

　　招商证券一位房地产行业分析师昨日接受信息时报记者采访时表示，此次央行降准对于楼市的影响或许见效很快，信贷政策松绑的通道已经开启，春节过后一线城市房价可能将再次步入上涨通道。合富辉煌首席市场分析师黎文江对此也表示，降准对于楼市的影响立竿见影，对于广州楼市的成交量预计会有很大刺激作用。

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