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中国能避免通缩吗

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-15
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  2014年gdp增速为7.4%,是1990年以来的最低值。为了稳定经济增长,应继续追求积极的财政政策和审慎的货币政策。

  在过去两年中,政府收紧了财政和货币政策,以期抵消为应对2008年全球金融危机而实施的大规模刺激政策的副作用。刺激计划稳定了中国的增长、缓和了全球经济收缩,但它也给中国经济带来了一些问题。

  最重要的是,中国经济的杠杆率大大增加。房价大幅上涨,房地产开发商大量借贷,地方政府也背上沉重的负债。结果,广义货币(m2)迅速增加,现已超过中国gdp的两倍多。此后,中国政府遏制了货币供应增长,开始实施地方政府贷款上限,货币扩张有所减速。预算法也进行了修订,允许地方政府发行政府债券,而从央行的贷款被严密监控。

  这些政策提高了资本成本,特别是在货币紧缩的情况下,地方政府和房地产开发商承受了很大压力。由于增长放缓迫使它们不得不借新债还旧债,利率也随之水涨船高,挤出了实体经济中的企业,进一步拖累了经济增长。

  与此同时,生产者物价指数节节下降,而消费者物价指数保持平稳。因此,与世界其他国家和地区一样,中国也面临着通缩风险。事实上,要不是中国从2008年开始实施了两年的刺激计划,提振了投资需求从而延缓了世界大宗商品价格的下跌之势,全球通缩压力的影响将出现得更早。如今,大宗商品价格下跌已经来临,国内通缩也成为实实在在的威胁,特别是考虑到国内财政扩张减速的情况。

  亚洲金融危机甚至任何金融危机的主要教训是,通缩是经济复苏的巨大威胁。由于1997年亚洲金融危机仅局限于东亚地区,中国得以在加入世贸组织后摆脱了通缩。但时至今日,全世界都被通缩风险所困扰。

  中国面临的难题是,货币扩张的效果是助长了资产价格攀升,而不是实体经济信用流入的增加。经济增长的最大障碍方面,今年可能会有所不同。地方政府贷款将得到严密监控,它们的新增债务融资将主要来自政府债券。而尽管大部分观察者认为中国一线城市(北上广深)在2015年将继续消化近几年中所建立的巨大住房库存,但一些二线和三线城市楼市已经触底并开始回暖。

  中国是世界上最大的贸易国,这使很多人要求中国承担更多的全球经济总体健康责任,当年的刺激计划表明中国愿意承担这一责任。类似地,中国政府的反通缩措施将不但有助于本国,也将有助于世界其他国家和地区。

(责任编辑:df154)

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