央行引导利率下行信号强烈 逆回购利率降10基点

　　央行引导利率下行信号强烈 逆回购利率降10基点

　　央行引导资金利率下行的力度正加大。据央行公告，24日，央行继续开展7天逆回购，但中标利率为3.55%，为1周内第二次下调逆回购利率，幅度为10个基点，而规模则为200亿，较上周四略增50亿。

　　由于短端利率高企是近期债券市场持续关注的焦点，从逆回购的价格来看，央行今日逆回购的中标利率继续下调10个基点，释放出强烈的引导资金利率下行的意图，此前的3月17日，逆回购利率刚从3.75%降至3.65%。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩指出，7天回购利率居高不下，其原因是多方面的：第一，央行公开市场操作传递的信息有限。过去数周，央行逆回购规模偏低，逆回购利率信号作用不明显，不足以引导资金利率下行。

　　“第二，今年货币政策定向宽松的重点转移至信贷投放方面，绕开了货币市场。尽管mlf持续滚动，但其对货币市场流动性供给作用有限。第三，强美元导致国内私人部门增持外汇资产，而且受贬值预期影响，去年9月以来国内资金外流压力不断上升。国际因素也对国内流动性构成负向冲击。第四，利率市场化的影响，这是长期因素，对短期变化的解释作用可能有限。”谢亚轩认为。

　　从量来看，近两周来，逆回购始终保持温和的小量规模，但同时传闻央行又通过续作巨量mlf提供流动性。东莞银行金融市场部分析师陈龙预计，本周央行料在非公开的mlf操作上则将继续扩大续作的规模，以定向的方式向市场投放货币资金，继续引导资金流向转型升级方向和实体的中小微企业。

　　“另一方面，节后现金回流的到位和财政资金的投放，将大大超过存款准备金上缴的规模，从而使本周的资金面整体呈现出不断走松的格局。”陈龙预计，25日上缴存款准备金会有一定的规模，料在500亿左右。

　　截至记者发稿时，24日早盘已成交的三个品种资金价格均有所回落。其中，7天回购利率下跌了10个基点至3.92%附近，而隔夜回购利率下行了4个基点至3.16%附近。

　　相关报道：

　　各国央行接力放水 全球汇率战悄然爆发

　　如果自年初以来25个国家降息尚且不足以证明汇率战的苗头，那么本周美国联邦储备委员会(美联储，fed)主席耶伦有关美元力道的警告就确认了，全球主要央行在打汇率战。

　　今年全球政策宽松程度让投资者大感意外。全球来看，平均每2.85天就有一个国家降息，几乎所有国家都参与其中。

　　从推出万亿欧元量化宽松的欧洲央行，到中国、印度和俄罗斯等新兴市场，再到降息至负利率的丹麦和瑞士，宽松政策已然遍地开花。

　　但本周，这场战斗的前线阵地发生重大转变。

　　国际清算银行(bis)周三对此这样描述，“宽松政策在国家间蔓延”。bis等机构希望避免采用“汇率战”等情绪化的措辞，但所传递的信息已经了然可见。

　　当日稍晚，美联储主席耶伦失掉“耐心”。市场此前一直等待耶伦在谈到美联储对升息看法时，删除这一措辞。

　　她的确这样做了，但是是她随后的警告，称过去九个月美元指数大涨25%的走势可能给美国经济带来“严重拖累”，显示美联储也正加入了汇率战。

　　美元兑欧元和美元指数分别遭遇六年和两年半最大单日跌幅，这亦触发全球股市、债券和大宗商品价格剧烈波动。

　　表现如此激动的央行不止美联储一家。

　　唯一另一家预计很快升息的主要央行--英国央行对英镑强势发出猛烈警告，瑞典央行更是意外降息并增扩量化宽松(qe)规模。

　　“这现在成了这个游戏的名字，”seb投资管理的全球资产配置主管hans peterson表示。“全球各地的增长都缓慢，投资者更加重视汇率。”

　　由于经济增长短时间内不大可能大幅提高，他说央行总裁们可能继续喊话要进一步宽松政策，压低本币，希望把每一滴增长的潜能都挤出来。

　　“如果考虑全球投资，这(货币战争)是目前最主要的不确定因素，”peterson补充说。“我们试图考虑到到这方面的影响。”

　　主要货币兑美元表现图表：

　　全球利率图表：

　　大宗商品价格与美元对比图表：

　　**造成巨大破坏性**

　　统计数据支持了peterson的观点。今年涌入欧洲股市基金的资金创纪录高位，投资者押注欧元兑美元的大幅贬值有助于该地区公司营收激增。过去一年欧元兑美元贬值25%。

　　由于预期美元升值，规模达数十亿美元的共同基金大幅削减非美元资产，这样大规模的资产流动又助燃了欧元相当一部分的跌幅和新兴市场资产抛售。

　　经历了本周的美联储和英国央行相关消息后，这场战斗的前线阵地明显改变，投资者在考虑他们的选择时可能必须更谨慎。

　　长期以来美元都在担负其他货币疲软的影响，实际上使这些国家向美国经济输入通缩，美国经济一直相对较强，可以应对这种下行压力。

　　但汇丰控股外汇策略全球主管david bloom称，如果美元进一步上扬，对所有的资产类别、新兴市场和央行决策来说，都可能是“黑暗的、具有毁灭性的”。

　　股市正变得对美元进一步走强的反应更加敏感，新兴市场以美元计价的债务人正变得更加焦虑不安，决策者们也愈发紧张，就像央行官员本周的表现一样。

　　bloom和他的团队在周四逆势而动，将2017年年底的欧元汇价预估上调至1.20美元，而高盛和德意志银行本月将欧元预估分别下调至0.80美元和0.85美元。

　　“截至目前，美元强势对全球是具有建设性的，是有利的。但甜蜜期已经过去。”bloom说。

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