社保基金投资扩围：可买地方债 释放哪些信号？

　　【中国经营网综合报道】国务院总理李克强4月1日主持召开国务院常务会议，部署盘活和统筹使用沉淀的存量财政资金，有效支持经济增长；确定加快发展电子商务的措施，培育经济新动力；决定适当扩大全国社保基金投资范围，更好惠民生、助发展。其中，社保基金首次被明确允许购买地方政府债券备受市场关注。

　　1.5万亿全国社保基金投资扩围

　　会议指出，全国社会保障基金是保民生的重要资金来源。适当拓宽基金投资范围，分散风险，稳定和提高投资收益，实现基金保值增值，并为经济社会发展助力，符合人民根本利益。

　　据第一财经日报报道，会议此次部署了四大举措扩大社保基金的投资范围：一是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%；二是将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业；三是将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度；四是允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单。

　　社保基金首次被明确允许购买地方政府债券备受市场关注。

　　据北京商报报道，据不完全计算，去年我国社保基金规模约为1.5万亿元，如果企业和地方政府债投资比例从10%提高到20%后，原本用于这方面投资的1500亿元将增加至3000亿元；而从信贷投资的角度来看，提高了5%的投资后，将新增750亿元的投资额度。两者相加，在基金整体规模不变的情况下，将至少有2250亿元的社保基金被释放出来。

　　此前，审计署曾披露，由于管理不当，去年社保基金会基金和存款管理方面减少收入、损失、亏损达到175亿元。当时，就有业内人士表示，损失主要还是来自波动性较大的股市。

　　可见，扩展投资范围虽有百利，但人们更关心的还是怎么能够避免随之而来的更大风险。在苏海南看来，这些新拓展的投资渠道都需要进一步明确政策细节，“比如在当前不少地方政府负债率都不低的情况下，社保基金债权范围扩围至地方政府债后，尤其是在投资中西部等经济不发达省份的地方债时，如何为确保购买地方债能够保值增值，都需要一系列细致的规定加以明确”。苏海南表示，此外，股权投资扩展到民营企业后，关键要看如何选择企业，确定企业如果出现业绩下滑、亏损时，如何保本，最好能实现签订保本的约定性文件。

　　中国劳动学会副会长苏海南表示，拓展社保基金投资范围是我国必须要走的道路，也是国际上通行的做法，他建议在拓展初期，在一定额度内进行探索、试验，等取得效果积累经验后再加大投入。

　　据21世纪经济报道，社科院财经战略研究院财政研究室主任杨志勇表示，地方债的信用评级要高于企业债，且地方政府债券纳入正轨，社保基金投资地方债是合理的。再者，像保障房、政府基础设施建设，现在鼓励社会资本进入，提倡ppp模式，既然能保障社会资本的正当回报，社保基金也能参与。

　　杨志勇进一步表示，拓展投资领域，能促进社保基金的保值增值；同时，像保障房、城市基础设施建设、地方债等，又刚好有资金缺口，也能加大这些领域的资金来源。

　　2009年经国务院批准的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，对社保基金的投资范围进行了限制，投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券；并对资产配置进行了规定，如银行存款和国债投资的比例不得低于50%， 企业债、金融债投资的比例不得高于10%。

　　虽然社保基金的投资领域有上述规定，但社保基金每年也在不断拓展投资领域。今年3月末，社保基金理事长谢旭人在第五届理事会上的发言指出，2014年社保基金通过积极争取，获批了开展直接投资同业存单业务；经过深入研究论证，获批开展优先股投资试点工作。

　　释放扩大长线投资范围信号

　　财政部3月16日公布的《地方政府一般债券发行管理办法》就已提出，鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资一般债券。

　　社保基金投资扩围除“保民生”外，其自身投资结构的调整也是一个重要原因。全国社保基金理事会理事长谢旭人3月24日曾表示，近年来部分投资产品的实际配置比例与其战略配置比例偏离度较大，为此，社保基金已经在研究适当调整一些投资产品比例区间。有接近社保基金的知情人士对媒体透露，去年社保基金的确调整了资产配置，比如在一段时间内小幅降低固定收益类投资比例，转增股票等权益类投资品种。

　　被称为“国家队”的社保基金持股动向一直备受关注，根据公开报道的已披露数据，社保基金偏爱银行、房地产、运输这类行业中的大蓝筹，对于目前市场涨幅巨大的中小板和创业板，社保基金也有所涉猎。

　　报道称，兴业证券分析认为，社保投资基金范围扩大，事实上不在于其规模多少，而主要在于“释放长期限资金”的信号。后续来看，还将引导更广泛意义的保险、养老金行业进入长期项目投资，同时配以降准、加速资产证券化等手段，应该是必然的方向。值得注意的是，南方基金首席分析师杨德龙分析称，社保基金扩大对股权投资的范围，尤其是将优质民营企业引入这一项政策颇具看点，目前国内市场上有很多营业能力不错的民营企业股权值得投资，未来投资收益的想象空间也很大。不过，相关部门也要意识到，这种改变也会伴随较大的风险，部分民营企业如果经营不善，很有可能会出现收益亏损。

　　此外，对于国务院总理李克强提出的将社保基金投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%的意义，中信建设宏观债券分析师认为，这主要是对《地方政府一般债券发行管理暂行办法》中第十六条的具体落实，“鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规前提下投资地方政府一般债券”。

　　据上海证券报报道，“扩大社保基金在债券市场的投资比例恰逢其时，目前地方政府融资平台的风险基本化解，房地产调控政策的变化也使地方债的安全性大大增强。”东吴证券股东收益总部总经理叶