资金面无惧新股扎堆申购 宽松政策仍有加码空间

　　受央行下调逆回购招标利率的影响，尽管本周市场面临新股扎堆发行的冲击，但当前银行间资金面整体稳中趋松，并未出现市场预期的偏紧格局。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至记者发稿前，上海银行间同业拆放利率(shibor)总体延续了连日来的下行态势。除了1周品种微升0.40bp至2.8840%外，其余包括隔夜、2周、1月和3月期主要品种依次回落0.90bp、1.10bp、3.80bp、1.65bp行至2.2980%、3.3920%、4.3460%和4.7200%的较低位置。

　　事实上，近期流动性可谓相当宽松，目前银行间7天利率已降至2.8%左右的相对低位。在不少业内人士看来，央行基于市场化定价，相应顺势下调逆回购中标利率至3.35%，更多是一种事后确认，并不出人意料。

　　“根据一季度的经济数据，央行有必要积极引导利率下行，稳定流动性宽松预期，降低社会资金成本。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为。

　　来自西南证券研究发展中心的观点亦认为，3月较差的金融数据(尤其是货币数据)为央行进一步实施宽松的货币政策打开了空间。这从近期央行连续降低逆回购中标利率，一季度进一步加大mlf投放中可见一斑。不仅如此，考虑到现阶段外汇占款再度出现了大量外流，以及逾万亿的地方债发行置换日程逐渐临近，则保持银行间市场流动性的相对稳定已迫在眉睫。

　　需指出，就管理层近期的表态看，要在区间调控基础上加大定向调控力度，守住稳增长、保就业、增效益的基本盘，当前似乎仍需依靠财政和货币政策放松的进一步加码。

　　“这说明在未来一段时间内，包括mlf、psl或是定向降准等工具出台的可能性正在上升，甚至不排除央行会再度启用全面降准的方法对冲外汇占款的下降。”一位商行交易员在接受记者采访时坦言，“个人预计，后续央行仍会综合运用包括公开市场操作、短期流动性调节工具、常备借贷便利等多种货币政策工具，来降低资金价格，推动企业融资成本持续回落。”

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