央行降息0.25个百分点并定向降准

　　中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。(1)对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。(3)降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

　　同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

金融机构人民币存贷款基准利率调整表

　　历次降息后股市走势一览

　　历次降准后股市走势一览

　　央行有关负责人就定向降准并结合下调存贷款基准利率答记者问

　　1、此次定向降准并结合下调存贷款基准利率的背景是什么？

　　答：今年以来，人民银行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，完善差别准备金动态调整机制，对部分金融机构实施定向降准，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。同时，综合运用利率、存款准备金等多种工具组合，保持流动性合理充裕，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本。总体看，随着各项政策效果的逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构有所改善，各类市场利率均有所下行，企业融资成本高问题得到有效缓解。

　　在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。鉴此，经国务院批准，人民银行决定再次定向下调金融机构人民币存款准备金率，同时结合下调金融机构贷款及存款基准利率，以更好地平衡好总量稳定与结构优化的关系，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。

　　2、此次定向下调存款准备金率措施的具体内容是什么？

　　答：此次定向下调金融机构人民币存款准备金率的主要内容：一是对2015年初考核中“三农”贷款达到2014年6月定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点，并累计对小微企业贷款达标的上述机构定向降准1个百分点。二是对2015年初考核中“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”或小微企业贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点。这样，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行，只要在2015年初考核中符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准，均可执行较同类机构法定水平低1个百分点的存款准备金率。三是降低财务公司存款准备金率3个百分点，增强大型企业集团内部资金融通功能，提高资金周转效率，纾解国有企业资金和成本压力，支持实体经济转型发展。

　　3、此次为何没有在定向降准的同时普降准备金率？

　　答：4月末存款准备金率下调1个百分点后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率最低时降至接近1%的历史低位。近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。银行体系流动性总体上较为充裕，并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。

　　中国人民银行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将新增或者盘活的信贷资源配置到“三农”、小微企业等领域。本届政府一贯重视定向调控，着力提高宏观调控的针对性和有效性。中央经济工作会议提出，2015年要继续实施定向调控、结构性调控。此次定向降准的目的正是为了增强金融机构支持“三农”、小微企业发展的能力，强化正向激励作用，支持国民经济重点领域和薄弱环节，有利于金融支持大众创业、万众创新。

　　4、此次下调存贷款基准利率对于促进降低社会融资成本有何积极意义？

　　答：2014年以来，为发挥好基准利率的引导作用，推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展，人民银行先后三次下调金融机构存贷款基准利率。其中，一年期贷款基准利率累计下调0.9个百分点至5.10%，一年期存款基准利率累计下调0.75个百分点至2.25%。在基准利率连续下调的引导下，2015年5月份，金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91个百分点，创2011年以来的最低水平。同时，金融机构存款定价更趋理性，存款利率总体有所下行，分层有序、差异化竞争的定价格局基本形成。随着各项政策措施效果的逐步显现，货币市场利率和债券市场利率也有明显下行，社会融资成本整体有所降低。

　　从近几次降息的效果看，贷款利率虽已全面市场化，但央行公布的贷款基准利率仍然具有较强的导向和信号作用，进一步下调贷款基准利率可望继续引导实际贷款利率下行。加之同步下调存款基准利率，也有利于降低金融机构的筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本进一步下行，巩固前期宏观调控的政策效果。

　　5、下一步人民银行在货币政策调控方面还有哪些考虑？

　　答：此次定向降准并结合下调存贷款基准利率，重点是要进一步增强货币政策优化结构的重要功能，推动经济平稳健康可持续发展，同时继续发挥基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本。下一步，我们将继续按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，更加主动地适应经济发展新常态，注意把握好宏观政策的力度和节奏。继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。同时，进一步完善调控模式，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，疏通货币政策传导渠道，提高金融资源配置效率，促进经济科学发展、可持续发展。

　　【分析解读】

　　李大霄：降准降息不能对冲高估股票下行压力

　　英大证券首席经济学家李大霄认为，央行降息降准，目的是应对年度中期流动性压力，维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，对经济增长有重要的稳定作用。

　　“虽然降准降息的利好作用并不能够对冲绝大部分股票绝对高估后的下行压力，但是可以对市场大幅波动起到减缓作用。”李大霄说。

　　郭士英：央行救市意图明显，意向空头示威

　　一德期货首席经济学家郭士英认为，降息降准与股市关联高，证明央行有高度，意向空头示威。

　　“哪有这么砸股市的，都知道再跌要人命，高层能不管吗？出利好是必须的！周日都不等就出政策，有向空头示威的意思。政通人和，顺势者昌。”郭士英说。

　　马光远： 降息降准是为了救股市

　　经济学家马光远认为，按照常规，在人民银行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。

　　“周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘，向市场认错。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议做出的紧急决定。”马光远说。

　　刘煜辉：双降证伪市场，若再跌还会有政策救市

　　社科院教授刘煜辉认为，降准降息至少证伪了两个东西。一是货币宽松转向了被证伪；二是股票对经济和转型改革无足轻重被证伪。

　　“估计证监会等相关部门应该也会有所表示。当前股票市场状况，先别谈牛还在不在，先谈谈现时危险。当事人可能知道了。一跌杠杆全暴露出来，不逆转全死。而且这是个负向反馈，越跌杠杆冒出来越多。只能挺住然后想周全的方式慢慢清理，否则不可收拾。”刘煜辉称。

　　刘煜辉同时称，此举关键是表态了，如果再跌还会有政策出来。

　　滕泰：降息刺激股市上涨，促进经济触底

　　经济学家滕泰认为，在房地产和制造业投资依旧低迷，ppi、cpi低位运行背景下，继续降息降准是稳增长不可或缺的政策组成部分。融资成本降低到企业能承受的水平，才能真正激活居民消费和企业自主投资。降息刺激股市的上涨，不但不会伤害实体经济，反而是经济触底的积极因素。

　　章俊：为配合积极的财政政策，降准还将延续

　　摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁章俊表示，降息降准从市场角度上来说是消除市场对央行货币政策转向的担心。“因为自6月以来央行迟迟没有如市场预期中降准，并且没有续到期的6700亿的mlf，令市场对央行宽松货币政策立场和未来流动性产生忧虑，这也是部分导致了最近两周市场的连续下跌的重要原因。”

　　郭田勇：降息降准与股市暴跌有关，经济下滑未改观

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇认为，央行此次降息、降准的确和资本市场出现的暴跌，极度不稳定是有关的。实际上利率和法定存款准备金率一直有下调的空间，主要看选择的时点。而央行此次选择这个时机，不能说与周五股市暴跌没有关联。

　　杨红旭：降息降准双重救市，周一或高开低走

　　全国知名的房地产政府咨询专家杨红旭认为，目前官方开始控制股市言论，证监会不便公开表态了，但可以行动。预计后续货币继续宽松，利好股市和楼市，值得注意是股市暴跌后，预计下周一很可能高开低走，对中线走势基本无影响。但对楼市的利好确定，继续推涨房价。

　　孙建波：下周反弹应赶紧离场，切勿恋战

　　银河证券首席策略分析师孙建波接受媒体采访时表示，本轮发布的定向降准和降息之后，不管下周是不是反弹都赶紧走人，切勿恋战。

　　宋清辉：降准降息意在稳定股市市场信心

　　经济学家宋清辉表示，在cpi连续处于低位运行的背景下，货币政策一定会宽松加码。

　　“早在今年六月初的时候，就预测到最快6月会有一次降准，当时市场上面没有人听，各大券商也都认为六月份的可能性几乎很小。此次央行有针对性地实施定向降准，在一定程度上也是希望稳定股市市场信心。”宋清辉说。

　　桂浩民：双降有必然性，间接提振股市信心

　　申万宏源首席分析师桂浩民对此表示，降息和定向降准同天进行较为罕见，上半年经济数据偏弱，需要货币政策继续发力，双降具有必然性。而此次双降正逢股市下跌，将间接提升投资者信心。

　　寇建勋：市场反弹后将恢复慢牛行情

　　东吴证券研究所首席策略分析师寇建勋认为，上周风险释放够充分，理论空间已到位，但趋势力量和融资打压力量仍导致下行空间，目前如果手中票质地好的话，杀跌已无必要，补仓等恐惧到来，不出利好，跌破四千会引恐慌盘出，可低吸优质篮筹。

　　“周末出了利好，估计四千点以下见不着了，市场会有一个比较强烈的短时间的反弹，反弹之后市场还会恢复平静的慢牛状态，那么这次反弹是融资盘比较好的一个减仓的机会。”寇建勋说。

　　叶檀：央行政策力度非常大，意在定向扶持实体经济

　　叶檀表示，此次央行同步降息降准力度非常大。第一，稳定经济，第二，稳定股市，第三，此次是定向降准，估计释放四千亿资金，央行还是希望资金流向实体经济。

　　“此次还提及财务公司降准，对于市场的信心恢复有很大作用。”叶檀表示，一旦进入降息降准的周期之后，在美联储加息之前，我们会继续降息，等到美联储加息之后，我们才有运作空间。

　　徐洪才：央行降息及时，可降低企业融资成本

　　中国国际经济交流中心研究部部长徐洪才对此表示，央行本次降准降息同时进行，力度不小，及时并符合预期。目前总体看，货币运行的情况是中性偏紧，而实际经济运行需要中性偏松的货币政策。过去几个月m2都是比10%多一点，距离总理政府工作报告12%的广义货币供应量还是有差距的，另外现在企业融资成本高，实际利率偏高，特别是ppi连续40个月负增长，通货紧缩压力很大。所以这一次降息很及时，引导长期利率往下走，引导预期，降低企业融资成本。

　　徐洪才认为，这一次货币政策调整总体上是转向宽松方向的实质性的举措，扭转利率偏高和企业融资成本偏高的局面，促进经济增长，为经济增长创造一个宽松的货币金融条件。这几天股市的激烈调整，货币政策的调整客观上也对阻止其激烈震荡有积极意义。预计财政政策方面下一步也会有所体现。ppp项目目前落地情况不尽人意，基础设施领域投资资金到位率也比较低，我认为应该打造几个样板工程，树立典型，将地方政府业绩考核和ppp项目落地挂钩，这样才能落实稳投资的政策，为经济增长提供强有力的支撑。不过这一次降准降息同时发力，力度不小，说明目前经济下行压力很大，有必要加大宽松的力度。

(责任编辑：df010)