央行主管金融时报刊文：经济下行底部已大体成型

　　经济下行底部已大体成型

　　本周三，国家统计局公布了今年上半年宏观经济运行数据，核心指标gdp同比增速达7%。

　　今年一季度gdp增速为7%，二季度gdp各方曾普遍预计会低于7%，结果二季度继续保持了7%的增速，从而确保了上半年7%的经济增速预调控目标如期实现。

　　就上半年7%的经济增速，国内外主流舆论均持肯定态度。但国内外亦都有对7%表达怀疑的杂音，似乎统计部门在其中做了手脚。这种怀疑的杂音似乎在国内的网络上更多一些。

　　不论采用何种统计方法，亦不分国内国外，统计误差总是不可避免的。但从这几年国内的统计数据看，有一个事实颇具说服力，即国家每年都会在下半年修正上一年的gdp数据，连续数年，这样的修正都是增加gdp的总量而不是相反。

　　有人说，中国上半年7%的经济增速中，三成动力来自金融业的增幅。还有人说，中国股市为上半年gdp增速贡献了0.5个百分点。其言外之意，假如没有股市的红火，中国上半年经济增速至多只有6.5%甚至更低。笔者的看法是，“三成动力说”因为是定性描述，很难辨其“成色”几何？而“贡献了0.5个百分点”好歹算是定量之表述，应当有一定可信度。

　　如果把视线聚焦于上海，金融业的增速对上海上半年经济增速的贡献率超过六成以上。2008年全球金融危机爆发至今年首季，上海经济增速始终处于全国垫底位置，今年二季度终于与全国增速持平，尤其是上海上半年税收增幅比全国均数高出令人嫉妒的16.1个百分点，若不是股市及整个资本市场持续红火，凭上海结构调整之现状，的确是尚难做到的。

　　股市红火，资本市场整体性活跃，固然在中国最需要拿数字说话的关键时刻，为提振经济信心提供了难能可贵的正能量，但这可不是“天帮忙”，而是“人努力”，是资本市场发展运行到一定阶段后所积累能量的一次多层面、大范围、长时段的释放。它恰好再次见证了中国经济分布面广、门类齐全、发展总体上比较均衡、因而回旋余地就大的客观事实。拿民间的老话讲，就叫“山不转水转”抑或“东方不亮西方亮”。

　　具体分析前两个季度的经济运行态势，二季度的7%很可能带有拐点意义。细读上半年统计数据不难发现，从4月份起，投资、消费、外贸“三驾马车”都开始呈现触底反弹态势。其中，消费拉动增长的贡献率首次上升至六成，比去年同期跃升达5个百分点，尤其使人欣慰。其次，第三产业占比继续上升，私营经济增长再度活跃，由“互联网+”牵引的新业态、新产品、新服务、新商业模式正在众多行业与领域孕育形成。所有这些人们往往未必在意的新变化，正在共同构筑着“新常态”赖以成型的所必需的宽厚底部。

　　“新常态”的提法从问世到开始为此筑底，时间上不过一年有余。需要指出的是，7%的增速并非某些人和某些学界人士所理解的“新常态”之“数字底”。由过往三十余年主要追求量的增长，到如今开始追求有质量的增长，才是我们自身包括世界期待中国经济运行转入“新常态”的“数字底”。这个“数字底”今年被划定在7%左右，未来有可能提升至更高……笔者作此判断并非出于盲目乐观，而是基于高铁、核电、生物医疗、软件及信息产业以及其他一系列新产业、新服务，要整体取代过剩的钢铁、水泥等，需要一个时间过程。就现状看，目前“新换旧”虽已结出首批成果，但就整体而言尚处于“青黄不接”之状态。

　　中国经济多年来一直有个“前低后高”的运行规律，全年目标增速为7%，上半年已达到了7%，又因各项综合性稳增长措施刚开始发挥作用，故而寄望下半年“保七”乃至“略大于七”应该符合逻辑而非妄想。果如此，到今年年底抑或明年年初，国人对中国经济会不会出大问题的焦虑心情，将在很大程度上得到释放。由是，国人对“新常态”本身的丰富内涵和“结构重于数量”的认知境界，也将变得更加清晰和开阔起来。

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