FOMC前瞻：可能是加息前最后一次会议

　　本月早些时候，美联储主席耶伦以一句“今年某个时点加息是合适之举”引爆了整个金融市场，这使得本周四凌晨将公布的fomc 7月利率决议成为市场关注的焦点，从中可以一窥美联储加息时点相关的最新线索。

　　市场普遍预期，本次会议上美联储不太可能做出加息举动，并且决议发布后并没有新闻发布会，市场只能从决议声明中寻找关键的信号。

　　需要注意的是fomc委员会8月将不会举行会议，所以本次会议是9月前联储委员们的最后一次碰面，而9月正是目前经济学家们预期最有可能首次加息的月份(不过交易员们并不这么认为，联邦利率期货显示12月加息可能性最大)，所以有分析师认为，如果美联储决定在9月升息的话，7月的会议将释放出相关信号，否则没有任何信号的情况下到突然9月进行近十年来的首次加息，可能性很小。

　　近来美联储逐渐放弃了对利率的直接前瞻指引，转而更多的描述其对经济的看法，市场最后只能得到更模糊的加息相关细节。总的来说，美联储在声明中对美国的经济越乐观，则在9月16~17日会议上决定加息的可能性就越大。所以投资者需要拿出6月声明的全文对照，本次有任何文字描述上的改变都值得关注。

　　从美国数据惊喜指数来看，美国经济数据在上次会议以后是有好转的，尽管整体不及预期的数量仍略占上风：

　　本次声明的重点

　　如果投资者想节约时间的话，那么一定不能错过的是本次声明中的四大块内容：就业、通胀、美元、外部风险。在6月的会议声明包括后来公布的会议纪要里，美联储对这几项内容的主要观点如下

　　就业：美联储认为就业增长速度回升，失业率保持稳定。工资开始出现上涨压力，劳动力资源利用不足的状况有所减弱。

　　要知道6月会议之前的5月工资增速的确有抬升之势，但6月会议以后公布的6月工资增速重新放缓，不过就业数据依然良好，前周首度申请失业金人数甚至创下40年新低。美联储会如何看待出现分歧的就业数据呢？届时值得重点关注。

　　通胀：美联储认为通胀短期内将维持低位，但部分由于国际大宗商品价格下跌这样的暂时性因素造成。如果商品价格企稳，中期通胀将逐步增长到2%的水平。

　　需要注意的是近期大宗商品再度开启自由落体模式，美联储的本次会议对物价的表态尤为需要注意。高盛在近期报告中预计美联储将放弃之前关于油价企稳的表述，但对于影响通胀的其他因素，仍维持之前的措辞。

　　美元：美联储认为美元趋于稳定对通胀的负面影响在消失，但强势美元已对净出口造成负面影响，多少也拖累了经济，这种情况可能会持续一段时间。不过强势美元不会改变美国经济的总体扩张趋势。

　　6月会议前后正值美元回调，但如今美元已经脱离了二季度低位，尤其是7月以来展现出强势的一面，需注意美联储对强势美元的担忧是否加深。

　　外部风险：美联储担心希腊危机可能对美国产生溢出效应。

　　在美联储举行6月会议时，中国股市尚未重挫，但在公布的会议纪要中已经可以看出美联储对海外风险的担忧，关注本次美联储会议中是否会提到中国金融市场动荡。例如高盛集团首席美国股票策略师david kostin 上周五在给客户的报告中就表示，他最近在会客过程中发现，很多投资者认为中国经济的不确定性可能会导致美联储延迟到2016年再加息。

　　对于9月加息，fomc可能给出什么样的信号

　　一些分析师认为，美联储可能在本次会议后给出市场关于9月加息的较为明确的信号，因为8月并没有fomc会议，所以美联储需要让市场有所心理准备，并且这种措辞变化是有先例的。在1999-2000年和2004-2006年两个加息周期之前，联储都曾在政策声明中发出强烈的暗示，表示紧缩即将到来。

　　瑞信对此表示，“考虑到联储在以前的紧缩周期前都会改变声明措辞、提前让市场做好准备，我们预计如果联储感觉对9月份加息充满信心的话，可能会改变措辞。”

　　瑞信指出，如果联储改变措辞，市场对联储加息的定价将会发生改变，9月加息概率升至80%；反之，如果声明没有变化，市场对9月加息概率的定价将会降至20%。

　　纵观今年以来美联储措辞的变化，可以发现，年初fomc删除了“至少在后续两次会议里”不会加息的措辞，然后最近几个月里开始强调加息是“依数据决定”，本月耶伦还称，“美联储可能在任何一次会议上加息，不一定是有新闻发布会的那次会议上。”可以明显感受到的是，美联储正在不断接近加息时点，不过这个时点本身目前美联储还不愿给出任何细节。

　　委员们的观点

　　上个月货币政策会议上，17名fomc委员中有15位预计将于年内加息，但鸽派和鹰派持续存在分歧，绝大多数委员希望在加息前获得更多信息，认为加息应该谨慎。

　　6月会议以后，美联储一些委员曾在公共演讲中称，9月加息是可能的。6月公布的美联储官员们对利率的散点图显示，17位fomc委员中有10位都预计今年将加息2次或者3次。

　　不过高盛首席经济学家jan hatzius在最新的报告中预计，当前只有5位委员支持在近期加息。再者，依据点阵图、新闻发布会和历次fomc会议声明，高盛相信耶伦就在这5位当中，她可能支持今年只加息一次。

　　需要注意的一个趋势是，fomc的委员们近期其实下调了美联储的加息力度预期，6月的会议中委员们对2016年的利率预测中值从3月份的1.875%降至1.625%。对2017年的利率预测中值则从3月份的3.125%降至2.875%。