中国经济年度体检报告：冰火两重天 新经济股暴涨2倍

　　一边是强劲的消费开支，一边是萎靡的工业生产，本周六出炉的中国经济数据将凸显经济增速的冰火两重天。

　　接受彭博调查的经济学家的预估中值显示，中国11月份的社会消费品零售额很可能创年内最高增幅，同比增长11.1%。预测显示工业增加值增幅仍近六年低点，同比增长5.7%；同时1-11月份固定资产投资将减缓至2000年以来最慢增速。国家统计局预定于周六北京时间下午1:30公布上述数据。

消费品零售额从低点反弹

　　麦格理驻香港的中国经济研究主管胡伟俊表示，这是在逐步退出旧经济，逐步引入新经济；仍继续预料钢铁、煤炭和发电行业的增长将非常疲软，消费增长速度肯定将超过工业。

　　鉴于全年的经济增长速度正滑向25年来最慢增速，决策层正力争在不会引发更加急剧的经济滑坡的情况下，引导经济转向更加以消费和服务为主导的经济增长。由于重工业、住房建筑和出口等旧有经济引擎的工业产值大跌，网上购物、网银等新的增长引擎目前正努力填补空缺。

　　“中国经济的服务业表现相当不错，”贝莱德亚洲股票研究联席主管chris hall周四在香港告诉记者，并补充说预期转向更加以消费为主导的经济增长将促进技术、保健和电信公司。“这些部门有些好迹象。”

　　其中一个好迹象是11月11日的网上购物狂潮，当时阿里巴巴在“双十一”购物节中忙的热火朝天，创下912亿元人民币(140亿美元)的交易额记录，同比增长60%。

　　经济学家正寻找中国政府刺激政策(包括自2014年11月以来的六次降息和政府扩大开支)开始遏制经济滑坡的迹象。总理李克强今年7%的经济增长目标已经岌岌可危，第三季度经济增长6.9%。2015年上半年国内生产总值(gdp)增长7%，2014年经济增长7.3%。

　　10月份工业增加值增长5.6%，追平全球信贷危机以来最低增幅。经济学家预测，1-11月份不含农户在内的固定资产投资增长下滑至新低10.1%。

工业增加值再创新低

　　澳新银行刘利刚等经济学家在报告中写道，产能过剩将继续拖累工业生产；虽然高端制造业的表现可能继续抢眼，但整体趋势仍旧疲软。

　　据英国《金融时报》报道，法国巴黎银行大中华区股票业务主管莫勒(caroline yu maurer)认为，这种增长的分化在中国内地股市有明显体现：与中国旧经济相关的股票现在的价格与2013年初比几乎没有变化，而与新经济相关的股票(包括中国公司在美上市的美国存托凭证)的价格几乎翻了一番。

　　如下图所示，巴黎银行狭义定义下的新经济(仅包括科技、医疗、新能源及环保设备)股票自2013年1月以来已上涨2.5倍。

bnpp ip狭义定义下的新经济股票自2013年1月以来已上涨2.5倍

　　对中国内地a股市场的投资者而言，这些趋势的任何延续都将变得越来越有价值。指数提供商msci明晟近日决定，将一些中资公司的美国存托凭证纳入msci明晟中国指数之中，这意味着新经济在该指数中的权重可能将从26%上升至40%左右。

　　哈森施塔布预测，2016年中国的经济增长率将接近目前6.9%的官方增长数据。罗念慈基本同意这一说法，尽管他表示“在总量上，中国的新(经济)部门还没有强大到足以弥补旧部门，因此中国将不得不保持宽松的(货币和财政)政策”。

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