周小川G20干货提炼：首次在稳健货币政策上改口

　　中国经济能保持中高速度增长

　　周小川在会上表示，中国经济已进入新常态；中国经济令人印象深刻且积极向上；中国经济结构和质量正在改善，经济基本面依然强劲；中国的高储蓄率将转化为投资。

　　中国货币政策仍有空间

　　周小川还指出，中国继续实施稳健的宏观政策。中国货币政策仍有空间和工具，中国财政政策更加积极，赤字增加，人民币没有持续贬值的基础。中国仍有大量经常帐盈余，通胀率低。全球经济复苏依然缓慢且不平衡，g20将讨论全球经济和政策考量，将加强协调以促进全球复苏。g20将进一步加强有关结构改革的议程，将着力推动imf治理改革，将着重确保金融危机后的金融改革。g20将讨论绿色金融，将讨论如何使民间资本流向绿色投资。

　　当前货币政策处于稳健略偏宽松状态

　　g20将讨论可用于应对短期风险的政策空间，将继续采取坚定措施，进一步加强反恐融资。人民币不存在进一步贬值的基础，人民币汇率的市场短期波动将向经济基本面回归。中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具，中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策；中国央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。中国外汇储备会保持在合理适度水平。现在外汇占款已经不是对资本流动的真实反映。

　　中国不会参与竞争性贬值

　　中国反对利用竞争性货币贬值促进进出口竞争力；中国的出口仍然很庞大；中国不会参与竞争性贬值。国际主要经济体的情况特别会影响新兴市场国家的资本流动。

　　目前正在建设利率走廊

　　中国不会基于外部经济和资本流动来制定宏观经济政策体系，利率政策要起到更重要的作用，利率信号要清晰，要逐渐建立利率走廊，目前正在建立之中。现在更依赖央行公开市场操作来作为利率区间的中间值。

　　中国有强烈愿望让股本市场有很好发展

　　中国股本融资市场还不够成熟，虽有强烈发展愿望，但是不能拔苗助长。他表示，如果国家股本融资市场成熟，很多资金可以通过股市转化为企业股本资金，中国目前有强烈发展该市场的愿望，也下了很大的力量，但是不能拔苗助长。

　　正在研究金融监管体制调整

　　宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革。中国的金融监管体制在危机中也会表现出令人不满意的地方。中国的金融监管体制有做出调整的压力，目前正在研究之中，调整中一个重要考虑是是否有利于宏观审慎监管框架的执行。

　　债务与gdp比重偏高需加以警惕

　　中国政府高度关注债务问题。债务比gdp目前比例偏高且继续增长，需保持高度警惕。中国债务水平高主要有三个原因。目前国内债务情况偏高，占gdp比例还在继续增长。但我们经过讨论，没有发现明确的标准。中国有自身特点，我们也有内部讨论。债务水平高主要有三个因素：中国储蓄率高，接近50%，居民最高。世界多数水平是百分之十几。中国大量储蓄资金走的是银行通道，所以债务高一些。第二，一个国家如果股本融资发育的好，比如股票市场，会起到一定减少债务率的作用，中国还要努力。第三，中国人均财富存量较小，过去底子太薄，企业发展只有靠借钱。我们既要注意风险，也要分析中国国情，找到一条更合适的道路。

　　货币政策用太多了，效应会递减

　　货币政策用太多了，效应会递减。他表示，经济危机出来后要抓紧应对，主要考虑三方面政策：货币政策，财政政策，结构性政策。货币政策灵活性是比较大的，财政政策也相对灵活，但各国空间不一。另外财政政策一般程序需要国会批准，约束更多一点。最后，结构性政策比较中期性，而且效果没那么快。货币政策效果更快，所以大家都喜欢用。但用太多会过度，效应会递减。我认为，最近两三年，全球讨论比较多的就是货币政策用的多了，还是要考虑下财政政策和结构性政策。

　　个人住房加杠杆逻辑是对的，大力发展住房贷款

　　最近央行和银监会发布新规定，降低二套房首付比例。认为降低了贷款条件，杠杆会有提高，这个逻辑是对的。但中国作为改革转轨国家，居民住房起步是很晚的，住房贷款应该有一个大力发展阶段，现在农村人口进城也需要买房。个人住房贷款占总贷款比例是偏低，只有百分之十几。银行认为这是比较安全的产品，所以有发展空间，但楼市需要逆周期调节，个人住房抵押贷款风险目前是明显低于其他风险的，银行还是比较喜欢的。银行以后可以有一定灵活性，具体业务有一定裁量权，根据客户条件来定。不过银行整体质量会由监管部门监管。那么中国如何控制杠杆率呢？我认为，更要关注企业杠杆率和地方政府的杠杆率。

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